2011年，美元兌日元繼續(xù)下行，周線圖上看，匯價(jià)保持良好的下行趨勢(shì)。而日線圖則是極為震蕩，原因主要在于美元兌日元在不斷下行過(guò)程中受到日本政府的直接入市干預(yù)。截至目前，日本央行主要有三次干預(yù)措施，首次是在3月日本強(qiáng)震之后，G7國(guó)家聯(lián)合干預(yù)，令匯價(jià)升至85.50一線；第二次為日本財(cái)務(wù)省面對(duì)日元的急劇波動(dòng)再次干預(yù)，但規(guī)模小于前一次；第三次為日元再創(chuàng)歷史新高的情況下，日本財(cái)務(wù)省投入較第二次翻一番的資金規(guī)模將日元匯價(jià)壓低至79.50附近。但干預(yù)之后的效果卻一次比一次差。對(duì)于日元的投資機(jī)會(huì)，在日本當(dāng)局干預(yù)預(yù)期并不強(qiáng)烈的情況下仍傾向于做多，一旦日本政府頻頻發(fā)表干預(yù)警告，則需要慎重考慮，擇機(jī)做空。
強(qiáng)震催生高避險(xiǎn) 日元受捧大跳升
今年3月11日，日本強(qiáng)震及海嘯引發(fā)的核泄漏，使全球市場(chǎng)陷入恐慌，匯市也受到強(qiáng)烈沖擊。投資者在避險(xiǎn)情緒作用下大舉做多日元，美元兌日元重挫400余點(diǎn)下探至最低76.31。
然而，事情并沒(méi)有就此結(jié)束，因日本災(zāi)后重建的需求、保險(xiǎn)公司支付索賠需求等均引發(fā)日元回流，加劇了日元的升值趨勢(shì)。為了拯救日本，同時(shí)也為了促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，日本聯(lián)合G7國(guó)家聯(lián)手展開(kāi)大規(guī)模干預(yù)行動(dòng)，共動(dòng)用250億美元進(jìn)入市場(chǎng)拋售日元，與當(dāng)時(shí)將日元推高至創(chuàng)紀(jì)錄高位的投機(jī)者展開(kāi)較量。在此次干預(yù)行動(dòng)后，美元兌日元升至最高85.50一線。但干預(yù)效果轉(zhuǎn)瞬即逝，在日元回流以及避險(xiǎn)情緒的壓力下，美元兌日元開(kāi)始回吐漲幅。
美日利差續(xù)變窄 匯價(jià)下行難抑制
今年一季度和二季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在兩輪量化寬松的推動(dòng)下走出衰退，但復(fù)蘇進(jìn)程并不穩(wěn)固，特別是美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)狀況表現(xiàn)不佳，美聯(lián)儲(chǔ)只能維持0-0.25%的極低利率水平，并對(duì)第三輪量化寬松的實(shí)施仍有保留。在量化寬松政策影響下，美國(guó)通脹有所上行，實(shí)際利率水平不斷降低，但需要注意的是，日本通縮達(dá)數(shù)十年，其實(shí)際利率水平與美國(guó)之間在不斷縮窄，利差變化成為美元兌日元下行的又一因素。
與此同時(shí)，日本地震后的資金回流、歐洲債務(wù)問(wèn)題的再度出現(xiàn)以及美國(guó)疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所引發(fā)的避險(xiǎn)情緒，均成為美元兌日元不斷走低的理由，并再次下破80關(guān)口，沖擊日本政府干預(yù)前的76.27低點(diǎn)，這給日本企業(yè)特別是出口商帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)壓力，日本出口業(yè)遭受史無(wú)前例的打擊。
為緩和日本經(jīng)濟(jì)的下行壓力，日本政府無(wú)奈再次入市干預(yù)，在8月4日一次單日外匯干預(yù)行動(dòng)中投入了空前規(guī)模的4.51萬(wàn)億日元（合580億美元），為2010年9月16日創(chuàng)下的單日最高紀(jì)錄——2.125萬(wàn)億日元的兩倍多，目的僅僅是為了遏制日元升值。但干預(yù)效果如預(yù)期的一樣差，美元兌日元在半個(gè)月內(nèi)回落至75.93的低點(diǎn)。
歐債危機(jī)憂慮不斷 美日匯價(jià)難獲支撐
自今年下半年開(kāi)始，正當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)走出低谷，各國(guó)緊鑼密鼓地為經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇出謀劃策時(shí)，“歐豬五國(guó)”債務(wù)問(wèn)題不斷蔓延，歐債問(wèn)題的惡化不僅給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)極大阻力，而且對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇形成巨大下行壓力，各國(guó)首腦紛紛表示歐債問(wèn)題對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響難以消除。
市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的不斷升溫為傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣日元和瑞郎形成強(qiáng)勁升壓，而瑞士政府的高調(diào)干預(yù)及維持瑞郎低匯價(jià)的聲明令投資者望而卻步，但日元因其重要的國(guó)際地位而難以遏制其升值之勢(shì)。美元兌日元因此不斷下行，最低至75.35的歷史低點(diǎn)。
鑒于此，日本政府無(wú)奈于11月1日再次入市干預(yù)，此次干預(yù)為年內(nèi)第三次，且干預(yù)資金再次升級(jí)，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7.68萬(wàn)億日元（合985億美元），為年內(nèi)第二次干預(yù)資金的將近兩倍。此次干預(yù)令美元兌日元最高升至79.50一線，但與此前數(shù)次一樣，匯價(jià)在干預(yù)后再次快速下行，走低趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。
日本當(dāng)局?jǐn)M再干預(yù) 日元或迎“紅包”行情
縱觀美元兌日元走勢(shì)，其總體呈下行態(tài)勢(shì)，并陷入當(dāng)局干預(yù)后頻創(chuàng)新低的惡性循環(huán)之中，日本老牌經(jīng)濟(jì)大國(guó)地位以及日元的傳統(tǒng)避險(xiǎn)地位令其難以像瑞士央行一般對(duì)匯價(jià)實(shí)施極端措施，但強(qiáng)勁的日元對(duì)日本經(jīng)濟(jì)而言無(wú)疑是巨大隱患，日本政府不得不出手干預(yù)匯價(jià)。因此，日元未來(lái)或仍將無(wú)視基本面和技術(shù)面的分析繼續(xù)走低，而日本政府也將在美國(guó)可容忍范圍內(nèi)再次實(shí)施干預(yù)。
對(duì)于普通投資者而言，關(guān)注日本政府干預(yù)動(dòng)向無(wú)疑成為重中之重，簡(jiǎn)單總結(jié)為：干預(yù)預(yù)期不強(qiáng)烈時(shí)謹(jǐn)慎做空美元兌日元，而官員頻頻發(fā)表干預(yù)言論時(shí)可適度建立多倉(cāng)，以獲得日本政府免費(fèi)發(fā)放的“紅包”。
