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    1. 外管局放行外匯賣出期權
      2011-11-14   作者:劉蘭香  來源:21世紀經濟報道
       
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          11月11日,國家外匯管理局宣布推出外匯期權組合業(yè)務,即企業(yè)可以在銀行同時買入和賣出期權。
          境內外人民幣匯率“倒掛”持續(xù)之際,國內外匯衍生品業(yè)務進一步放開。11月11日,國家外匯管理局宣布推出外匯期權組合業(yè)務,即企業(yè)可以在銀行同時買入和賣出期權。
          4月1日,國內外匯市場正式開展人民幣對外匯期權交易,企業(yè)可通過期權交易進行匯率避險保值,但為避免企業(yè)過度承擔交易風險,規(guī)定只能從銀行買入期權,不得賣出期權。不過,該業(yè)務推出半年多后,首批獲得人民幣外匯期權業(yè)務資格的商業(yè)銀行不足10家,交易品種亦有限,國內外匯期權交易仍在較為初級的階段。
          在此基礎上,外管局此次發(fā)布《國家外匯管理局關于銀行辦理人民幣對外匯期權組合業(yè)務有關問題的通知》(下稱《通知》),推出了外匯看跌和外匯看漲兩類風險逆轉期權組合業(yè)務,均屬于零成本期權組合業(yè)務。《通知》自2011年12月1日起施行。
          外管局有關負責人表示,外匯期權相對于遠期結售匯而言具有靈活性的優(yōu)勢。例如,出口企業(yè)可選擇敘做遠期結匯業(yè)務來避免外幣貶值可能帶來的損失,提前鎖定成本且無需支付費用,但同時也不得不放棄外幣升值可能帶來的收益;而敘做期權業(yè)務在外幣貶值時可選擇行權,以約定價格結匯,外幣升值時則可放棄行權,以市場價格結匯,但需要提前支付較高的期權費。
          “所謂零成本期權組合,是指通過對期權的買賣組合,買入期權的期權費支出與賣出期權的期權費收入相互抵消,使保值的凈成本為零或接近于零,從而既能獲得保值的靈活性,又可降低交易成本。”他表示。
          他指出,外匯看跌和外匯看漲兩類風險逆轉期權組合業(yè)務的最大特點,在于可以將潛在最大損失封頂,即市場主體利用此兩類業(yè)務對未來的外匯收入或支出進行避險保值時,無論匯率向什么方向和多大幅度的變動,均可將結匯或購匯價格鎖定在一個預先設置的區(qū)間內。
          由于期權交易中賣方承擔的風險遠大于買方,賣方需要具備較強的風險管理能力,而從國際經驗來看,限制客戶“裸賣”期權是新興市場經濟體的普遍做法。“《通知》推出的期權組合業(yè)務通過對期權的買賣組合,賦予了客戶在買入基礎上賣出期權的權利,有利于降低客戶單純賣出期權的風險。”該負責人稱。
          與4月份推出人民幣對外匯期權業(yè)務時一樣,外管局強調客戶辦理期權組合業(yè)務必須堅持實需交易原則。“為防止大規(guī)模的純粹投機交易,客戶辦理期權組合業(yè)務必須有貿易、投資等真實交易背景,銀行應開展必要的真實性與合規(guī)性審核,確保符合套期保值原則。”上述負責人表示。
          同時,他指出期權組合業(yè)務中客戶從銀行買入期權和向銀行賣出期權是一個整體合約,避免客戶“裸賣”期權。“客戶賣出期權收入的期權費應不超過買入期權支付的期權費,防止客戶因凈收入期權費而過度承擔風險。”
          市場準入管理方面,他表示,凡取得銀行間外匯市場和對客戶人民幣對外匯期權業(yè)務經營資格的銀行,可以直接開辦對客戶期權組合業(yè)務,外匯局不設置新的市場準入管理。
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