隨著通脹見頂回落，政策“微調”利好不斷兌現，10月份以來銀行間資金面出現了實質性改善，債市先于股市提前反應，走出了一波“小牛市”行情，隨后，股票市場亦強勢反彈。在股債市場雙雙回暖之際，10月份債基單月凈值漲幅創下兩年來的新高。

　　債基凈值迅速回升

　　城投債風波、可轉債暴跌讓債市遭受重挫，造就了債市的非常之年。不過，隨著10月份債券市場的大幅上漲，以及10月末股市的強勢反彈，債券基金凈值亦迅速回升，平均漲幅創下了2009年8月以來的最大月度上漲幅度。
    財匯統計數據顯示，截至10月31日，債券基金（剔除分級債基）今年10月以來平均凈值增長率達到了2.7%，已經明顯超過了去年8月2.07%的上漲幅度。
　　對比歷史上債券基金最大的上漲月份，2007年4月和2009年的7月，憑借著股市、可轉債、債券和打新的綜合收益，債券基金分別取得過3.5%和3.26%的月凈值上漲幅度。
　　此輪反彈始于利率產品，在業內人士看來，利率產品的反彈往往是債市反轉的信號，隨后逐漸向高評級信用債、高到期收益率轉債等擴散。特別是石化轉債在過去1月份內漲幅可謂相當凌厲，10月累計漲幅達到了14.11%。該券種的優異表現還受到公司下調轉股價格的正面刺激。
　　大成基金經理朱文輝認為，在經過恐慌下跌后，轉債的投資價值被嚴重低估，期權價值未得到體現。10月以來，轉債估值得到部分修復，成交活躍，反映出投資者，尤其是機構投資情緒大有好轉。
　　受益于可轉債的大幅上漲，部分債基凈值迅速提升。例如，今年三季度末持有石化轉債占基金凈值18.59%的華寶轉債10月以來的單位凈值大漲了7%以上。漲幅最大的為寶盈增強收益債基，10月漲幅超過8%，該基金可轉債配置比例高達69.92%。
　　整體而言，在接近200只的債券基金中，僅2只債券基金10月份凈值出現下跌，跌幅均在0.5%左右。此外，18只債券基金10月份凈值漲幅超過5%。

　　債市持續回暖可期

　　隨著通脹拐點的逐步確認，部分債基基金經理認為，未來政策松動是大概率事件，債券市場回暖可期。
    “債券市場目前處在牛市前夜。”嘉實基金近日分析說，從歷史經驗來看，在通脹見頂回落、經濟增速向下超過政府容忍范圍的情況下，降息、降低存款準備金率等貨幣政策的松動都會帶來債券市場的牛市。
　　經濟增速在過去兩個季度持續下行，通脹也在7月份出現了拐點。嘉實基金認為，“債券市場正在等待CPI回落到四點多的較低水平，如果同時經濟增速下滑到政府難以承受的范圍，政策松動將勢在必行，這一情勢有望催生債券的牛市行情。”
　　目前債券市場走出一波“小牛行情”，是由基本面和資金面共同決定的，隨著通脹的回落，貨幣政策進一步收緊的可能性已不大，債券小牛市的勢頭仍將可以延續。大成基金經理朱文輝認為，四季度從投資時鐘的角度看，增長和通脹的雙雙下行仍然有利于債券。
　　朱文輝表示，“通脹將逐步下滑，年底有望回落到5%以內，宏觀政策處于觀察期，政策不會繼續緊縮但也難以全面放松，經濟環境整體是有利于債券產品的表現。”
　　在天治穩定收益債基擬任基金經理秦娟看來，通脹拐點已基本得到確認，未來影響債市的4個主要因素（流動性、貨幣政策、供給與需求、經濟增速）都將明顯好轉，債市已經跌出了投資價值，明年有望出現趨勢性的反轉機會。