回顧前三季度國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)，在緊縮的大環(huán)境下，一面是不斷膨脹的產(chǎn)品發(fā)行量和攀高的預(yù)期收益率，另一面是監(jiān)管部門(mén)頻繁出招嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。日前，銀監(jiān)會(huì)接連以各種形式來(lái)禁止銀行利用理財(cái)產(chǎn)品“高息攬儲(chǔ)”的行為，在這樣的背景下，進(jìn)入四季度國(guó)內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)正在悄然發(fā)生變化。

　　前三季度：超短期產(chǎn)品占比33.5%

　　根據(jù)普益財(cái)富提供給《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年前三季度銀行發(fā)行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)14743款，發(fā)行規(guī)模估計(jì)達(dá)13.35萬(wàn)億元。
　　從產(chǎn)品投向上看，人民幣債券與貨幣市場(chǎng)類(lèi)產(chǎn)品共有6092款，占比達(dá)41%，外幣債券與貨幣市場(chǎng)類(lèi)有12.5%，信貸類(lèi)和票據(jù)類(lèi)總共不足5%，另外有超過(guò)5000款產(chǎn)品為組合投資類(lèi)產(chǎn)品。產(chǎn)品的預(yù)期收益率普遍在4%以上，1個(gè)月以下期限和1個(gè)月至3個(gè)月期限產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率分別為3.92%和4.00%，3個(gè)月至6個(gè)月以及6個(gè)月至1年期產(chǎn)品則達(dá)到4.35%和4.62%。
　　值得注意的是，從投資期限上看，3個(gè)月以下期限產(chǎn)品占比為64%，而1年期以上產(chǎn)品占比不足3%，可見(jiàn)短期化格局明顯，其中1個(gè)月以下的超短期產(chǎn)品達(dá)33.5%。

　　監(jiān)管機(jī)構(gòu)出手劍指資金池模式產(chǎn)品

　　超短期、高收益產(chǎn)品扛起理財(cái)市場(chǎng)大旗的局面已經(jīng)維持了很長(zhǎng)時(shí)間。不過(guò)，今年三季度以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)的一系列規(guī)章政策可能將扭轉(zhuǎn)這一局面。
　　首先，在7月初，銀監(jiān)會(huì)以會(huì)議紀(jì)要的形式將銀行理財(cái)資產(chǎn)池涉及的6種模式界定為違規(guī)，其中包括理財(cái)資產(chǎn)池中涉及委托貸款、信托轉(zhuǎn)讓、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、監(jiān)管套利的票據(jù)、高息攬儲(chǔ)、銀銀合作等行為。
　　而就在日前，據(jù)媒體報(bào)道，銀監(jiān)會(huì)指出，不得通過(guò)發(fā)行短期和超短期、高收益的理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)。消息稱(chēng)，銀監(jiān)會(huì)要求各家銀行30天內(nèi)清理理財(cái)產(chǎn)品資金池，以實(shí)現(xiàn)單一理財(cái)產(chǎn)品單獨(dú)核算，并要求實(shí)現(xiàn)更多的信息披露。不按期完成的將被罰以暫停發(fā)行和銷(xiāo)售新的理財(cái)產(chǎn)品。
　　什么是資金池模式理財(cái)產(chǎn)品？資金池模式理財(cái)產(chǎn)品對(duì)接的資產(chǎn)范圍非常廣泛，可以投資于各類(lèi)債券、票據(jù)、信貸資產(chǎn)和信托產(chǎn)品等多種資產(chǎn)。比如，某銀行發(fā)行的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)上指出“本理財(cái)產(chǎn)品資金由投資管理人主要投資于銀行間債券市場(chǎng)的國(guó)債、央行票據(jù)、金融債、回購(gòu)、高等級(jí)信用債券、商業(yè)票據(jù)，投資比例0%至100%；同業(yè)存款、收益權(quán)、委托類(lèi)資產(chǎn)及前期已成立的優(yōu)質(zhì)企業(yè)信托融資項(xiàng)目，投資比例0%至100%等。”該產(chǎn)品即為資金池模式理財(cái)產(chǎn)品。
　　“銀監(jiān)會(huì)之所以大力規(guī)范資金池模式產(chǎn)品，原因在于資金池類(lèi)的各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)不同，若將不同風(fēng)險(xiǎn)程度的產(chǎn)品放在一個(gè)池子里，將造成風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算出現(xiàn)困難。”普益財(cái)富分析師方瑞對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，“監(jiān)管部門(mén)出于控制風(fēng)險(xiǎn)的角度出臺(tái)了系列政策，而這些政策造成的結(jié)果是資金池類(lèi)的產(chǎn)品發(fā)行將受到制約，而簡(jiǎn)單產(chǎn)品將更多的出現(xiàn)在市場(chǎng)上。”

　　投向仍將集中于債券和貨幣市場(chǎng)

　　方瑞指出，資金面緊張和銀行考核因素造成了目前的產(chǎn)品短期化趨勢(shì)，但監(jiān)管層對(duì)于銀信合作中融資類(lèi)業(yè)務(wù)的高壓政策使得此類(lèi)產(chǎn)品極度萎縮，監(jiān)管層目前對(duì)于超短期產(chǎn)品的控制也將導(dǎo)致1個(gè)月以下期限產(chǎn)品減少，1個(gè)月至6個(gè)月產(chǎn)品可能會(huì)增加占比。
　　方瑞還指出，在當(dāng)前宏觀調(diào)控背景下，偏緊的貨幣政策、嚴(yán)控的信貸規(guī)模和受限的產(chǎn)業(yè)投資(如房地產(chǎn)等)將使得四季度銀行理財(cái)產(chǎn)品的投向依然大部分為債券和貨幣市場(chǎng)。