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    1. 超跌與成長股成基金巨頭布局取向
      2011-10-25   作者:吳曉婧  來源:上海證券報
       
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         隨著基金3季報的陸續披露,華夏、易方達、嘉實、南方、華安等基金巨頭的最新投資策略浮出水面。在市場持續下跌之后,各基金投研團隊對于后市預判分歧較大,投資布局上,確定性的成長股與超跌股成為基金巨頭后市布局的重點。

        行情預判:弱市反彈

        對于后市預判,華夏基金投研團隊整體偏向于樂觀,易方達整體偏向謹慎,嘉實、南方、華安內部分歧較大。
          華夏基金投資總監劉文動認為,4季度歐洲債務危機的發展仍然具有不確定性,國內經濟“軟著陸”的概率較大,通脹問題有望在4季度逐步緩解,這將為緊縮政策的放緩甚至轉向創造條件。“在通脹水平明顯回落后,A股市場可能迎來估值修復行情。”
        相較于華夏的樂觀預判,易方達價值成長認為,“短期而言,市場還難以依靠自身的力量走出困境,除非出現強有力的外部干預。”盡管目前上市公司整體盈利水平尚維持在較高水平,但預計流動性收緊的效應將在未來一兩個季度內對上市公司的業績產生作用,悲觀預期和盈利下降仍將是主導短期市場運行的主要因素,而無節制的股票供給無疑將加劇這一趨勢。
        嘉實主題鄒唯則認為,市場將先抑后揚,正所謂“不破不立”。在其看來,在經濟放緩的背景下,市場重心下移尚未結束。但另一方面,若市場進一步下跌后完全反映悲觀預期,同時若經濟和通脹下行加速則預計會導致調控政策會有所調整,市場則會出現明顯反彈。
        不過,鄒唯強調,從前期貨幣的過度投放以及經濟的未來轉型趨勢來看,真實總需求的產生是需要通脹(成本)的持續下降,而這有賴于經濟增速的持續放緩。在此期間,市場的每次上漲均要視為反彈,無外乎幅度高低而已。

        投資布局:超跌與成長

        就4季度投資布局而言,各大基金公司側重點并不相同,但均立足防御,在規避周期股的同時,加大了對確定性強的成長股與超跌股的布局。
          華安基金首席投資官尚志民表示,接下來將關注“消費+確定成長”類股票,保持對周期品的謹慎,持倉結構上,將梳理持倉股的業績預期,重新進行布局調整,著眼2012年,預計資金面在通脹回落后有可能放松,考慮在市場進一步調整過程中布局符合產業政策、有中長期增長潛力的成長股和分紅率較高、增長穩定、估值較低的藍籌股等。
        嘉實基金總經理助理邵健認為,持續的股票發行與供給及新發公司的業績變臉將持續壓制A股市場。四季度仍將以成長性與防御性的投資策略為主,重點投資于受益于中國擴大內需和經濟轉型的、具有良好的成長的持續性,并且估值相對合理的股票,重點關注領域包括食品飲料、醫藥、家電、信息服務、保險、地產、先進制造等。
        易方達積極成長認為,未來不同行業和個股基本面的差異將導致估值水平的持續較大分化。競爭力強、成長空間大的優質成長股預計將獲得市場追捧。此外,機械和新材料產業面臨較大的產業升級和進口替代空間,業績和估值都有較大提升可能。醫藥、新興產業板塊個股繼續需要時間消化其相對偏高的估值,受益于產業升級的機械、新材料、低碳新能源等板塊依然可能受到市場的關注。另外自下而上發掘基本面超預期的成長股也將獲得較大超額回報。

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