缺錢(qián)的公募基金們，又想出了一個(gè)新招數(shù)——借道信托攬客。
本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，繼合伙企業(yè)模式之后，基金專(zhuān)戶(hù)成為信托產(chǎn)品投資定向增發(fā)、大宗交易以及繞開(kāi)證券開(kāi)戶(hù)限制的一種新模式，國(guó)泰基金、匯添富基金、興業(yè)全球基金和廣發(fā)基金在近期紛紛和信托公司合作此類(lèi)產(chǎn)品。
“借道攬客”風(fēng)生水起
近日，匯添富基金與陜西省國(guó)際信托股份有限公司（下稱(chēng)陜國(guó)投）合作的新產(chǎn)品成立。
記者拿到的這份《陜國(guó)投·匯添富基金定向結(jié)構(gòu)化證券投資集合資金信托計(jì)劃說(shuō)明書(shū)》顯示，該信托計(jì)劃擬募資12500萬(wàn)元，信托期限為12個(gè)月。
值得注意的是，對(duì)于該信托計(jì)劃資金的運(yùn)用方向被定為“通過(guò)投資于匯添富基金的資產(chǎn)管理專(zhuān)戶(hù)，投資于銀行存款、回購(gòu)、短期融資券、央行票據(jù)等以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許投資的其他金融工具，重點(diǎn)用于參與大宗交易，在股票二級(jí)市場(chǎng)主要根據(jù)大宗交易股票的買(mǎi)賣(mài)需求進(jìn)行投資。”
北京一家基金公司渠道經(jīng)理告訴記者，其實(shí)這就是等于基金公司通過(guò)信托公司去募資，然后去幫“大小非”減持接盤(pán)，“這種現(xiàn)象在圈內(nèi)早已存在，但是一般不公開(kāi)。不知道陜國(guó)投這次為何會(huì)披露出來(lái)？另外，以前通過(guò)信托做定向增發(fā)的多一些，現(xiàn)在大宗交易開(kāi)始多了。”
在近日的采訪中，記者了解到，這種借助信托公司獲取專(zhuān)戶(hù)理財(cái)客戶(hù)的合作模式在業(yè)內(nèi)非公開(kāi)化操作了很久，但是數(shù)量不多。
陜國(guó)投近期連續(xù)披露此類(lèi)信托計(jì)劃，使得這種延續(xù)已久的“借道攬客”模式浮出水面。陜國(guó)投近日公告顯示，除去匯添富基金這個(gè)信托計(jì)劃，該公司與國(guó)泰基金、興業(yè)全球基金和廣發(fā)基金發(fā)行了多只同類(lèi)產(chǎn)品。
但是，上述渠道經(jīng)理告訴記者，盡管聲稱(chēng)投資銀行存款等，其實(shí)這些基金專(zhuān)戶(hù)的投資范圍大都指向定向增發(fā)或者大宗交易。“如今專(zhuān)戶(hù)理財(cái)也很難找客戶(hù)，尤其是一對(duì)一這種，而信托公司可以利用自己的優(yōu)勢(shì)招攬客戶(hù)。”
記者統(tǒng)計(jì)了陜國(guó)投和上述基金公司合作成立的11只產(chǎn)品，每只產(chǎn)品的最低認(rèn)購(gòu)金額為100萬(wàn)元，每只產(chǎn)品募集資金1億到2億元不等。因?yàn)樯鲜龌鸸驹黾恿诉@種產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量，募集效果明顯好于公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行。
“之所以信托基金愿意和公募基金聯(lián)手，主要原因有幾個(gè)。首先，信托公司投資定增也要賬號(hào)，現(xiàn)在走公募基金的專(zhuān)戶(hù)理財(cái)通道，只要發(fā)一個(gè)產(chǎn)品集合就行。其次，對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，尤其是"一對(duì)多"專(zhuān)戶(hù)，在投資時(shí)是"一對(duì)一"的形式，可以不必遵守個(gè)股投資上限的約束。”好買(mǎi)基金研究員曾令華認(rèn)為，“說(shuō)白了，就是公募利用信托去找客戶(hù)，信托利用公募去參與定增。”
而根據(jù)相關(guān)法規(guī)，信托公司發(fā)行的集合資金信托計(jì)劃不能直接參與上市公司的定向增發(fā)，或者大宗交易，但是利用公募基金“專(zhuān)戶(hù)理財(cái)”則可以巧妙規(guī)避法規(guī)障礙。
“第三方”推波助瀾
在公募基金借道信托的背后，隱藏著一個(gè)積極的推手——第三方財(cái)富管理公司。
陜國(guó)投披露定向信托計(jì)劃顯示，上海諾亞遠(yuǎn)征投資咨詢(xún)有限公司（下稱(chēng)上海諾亞）成為國(guó)泰基金定向產(chǎn)品、興業(yè)全球基金定向產(chǎn)品的財(cái)務(wù)顧問(wèn)；上海榮耀信息技術(shù)有限公司（下稱(chēng)上海榮耀）成為興業(yè)全球2號(hào)產(chǎn)品和廣發(fā)基金定向產(chǎn)品的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。
資料顯示，第三方財(cái)富管理公司不能直接分銷(xiāo)公募基金、銀行理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品，其主打的產(chǎn)品是信托和PE，以信托為主，這使得他們產(chǎn)品資源非常有限，但財(cái)富管理的核心是資產(chǎn)配置。
“他們以前只是找客戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)，現(xiàn)在也想進(jìn)入資產(chǎn)管理的市場(chǎng)里，而這種產(chǎn)品恰好給了他們機(jī)會(huì)。”上述渠道經(jīng)理坦言。
而且，第三方財(cái)富管理公司手頭也有不少客戶(hù)資源。或多或少得益于他們的“推波助瀾”，公募基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)參與定增出現(xiàn)了扎堆現(xiàn)象。
北新路橋（002307.SZ）7月14日公布的“增發(fā)A股發(fā)行結(jié)果公告”顯示，13家基金專(zhuān)戶(hù)出現(xiàn)在獲配名單中。其中，興業(yè)全球基金有四只專(zhuān)戶(hù)獲配，國(guó)泰基金有六只專(zhuān)戶(hù)獲配。而7月14日之前，國(guó)泰基金、興業(yè)全球基金與陜國(guó)投合作的信托計(jì)劃均已經(jīng)成立。
業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重
上海基金經(jīng)理坦言，定增與大宗交易雖然有一定折價(jià)，但是并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。“這種專(zhuān)門(mén)參與定增的產(chǎn)品在今年發(fā)行的很火，以各種形式出現(xiàn)，但是股市大跌的背景下，凈值虧損是必然的。”
記者查閱了陜國(guó)投披露的“通過(guò)投資基金專(zhuān)戶(hù)進(jìn)而參與上市公司定向增發(fā)的信托計(jì)劃”單位凈值，虧損已經(jīng)出現(xiàn)。
截至9月30日，2011年5月3日成立的國(guó)泰基金定向產(chǎn)品值收益率為-3.51%；8月9日成立的國(guó)泰基金3號(hào)產(chǎn)品收益率為-7.61%；6月13日成立的興業(yè)全球基金定向產(chǎn)品收益率為-2.42%。
令人驚訝的是，興業(yè)全球基金定向產(chǎn)品未設(shè)立專(zhuān)門(mén)的“止損條款”。
根據(jù)其信托計(jì)劃說(shuō)明書(shū)顯示，陜國(guó)投“不會(huì)對(duì)本信托計(jì)劃所持有的資產(chǎn)組合頭寸強(qiáng)制進(jìn)行止損操作。在最不利的情況下，本信托計(jì)劃收益率可能為零，同時(shí)投資者可能喪失全部本金。”
用益信托工作室理財(cái)分析師陳光金告訴記者，投資管理類(lèi)型的信托計(jì)劃一般分為自主管理、委托管理及合作管理這幾個(gè)類(lèi)型。“和公募基金合作的這種算是委托管理，信托公司只作為受托人形象出現(xiàn)，而對(duì)于定增股票的參與則需要公募基金來(lái)辨別和控制風(fēng)險(xiǎn)。如果股市持續(xù)下跌，定增產(chǎn)品也同樣存在風(fēng)險(xiǎn)。”
不過(guò)，更令人驚訝的是這些產(chǎn)品凈值的震蕩幅度。截至9月30日，今年7月8日成立的國(guó)泰基金2號(hào)產(chǎn)品收益率為-2.51%。而在9月20日，國(guó)泰基金2號(hào)產(chǎn)品收益率一度高達(dá)51.82%。
短短10天，國(guó)泰基金2號(hào)產(chǎn)品凈值居然跌去0.5433，跌幅達(dá)到36%左右。而同期滬深300指數(shù)跌幅僅有3.22%。
對(duì)此，國(guó)泰基金一位人士表示驚訝。“如果這么優(yōu)異成績(jī)，公司一定會(huì)大力宣傳的。”
他認(rèn)為可能是陜國(guó)投披露出錯(cuò)，并表示要去咨詢(xún)一下公司專(zhuān)戶(hù)理財(cái)部門(mén)才能答復(fù)記者。但是截至記者10月17日晚發(fā)稿，尚未得到國(guó)泰基金任何回復(fù)。
記者得到的一份《陜國(guó)投·國(guó)泰基金2號(hào)定向結(jié)構(gòu)化證券投資集合資金信托計(jì)劃說(shuō)明書(shū)》顯示，信托計(jì)劃資金將“重點(diǎn)用于參與大宗交易，在股票二級(jí)市場(chǎng)主要根據(jù)大宗交易股票的買(mǎi)賣(mài)需求進(jìn)行投資。”
陳光金告訴記者，這種產(chǎn)品主要是通過(guò)大宗交易折價(jià)獲取“大小非”減持的股票，然后通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出賺取一定的收益，“信托資金借道基金專(zhuān)戶(hù)進(jìn)行這方面投資目前還不多。”
“這種結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品一般都會(huì)設(shè)置分級(jí)受益的方式，但是國(guó)泰基金2號(hào)凈值能有那么高，的確太驚人了。”陳光金說(shuō)。
