先是伴隨利好消息的高開低走，后是再創新低后的翻身向上，并創出年內的最大單日漲幅，對于多數投資者來說，A股市場最近兩個交易日的走勢頗有點“亂拳打死老師傅”的意味。從滬綜指日K線圖上我們可以看到，8月25日、9月21日都曾出現過“一陽指”走勢，當日漲幅分別為2.92%和2.66%，可隨后的走勢令投資者大失所望，持續的抵抗下跌成為主要趨勢。昨日滬綜指3.04%的漲幅絲毫不遜于前兩次大漲，并且在K線圖上再次留下了“一陽指”，那么這兩個月內的第三根“一陽指”會否改變以往的“一日游”表現呢？

 　“意外”之后接著“意外”

　　用“意外”來形容本周二和周三A股市場的走勢顯然非常貼切。本周二，在匯金增持、外圍股市造好等利多信息的刺激下，滬深股市大幅高開，但此后卻持續震蕩滑落，滬綜指盤中更一度下跌20點。利好現身，股市卻過度疲弱，此是“意外”之一。本周三，由于前一個交易日市場盡顯低迷，投資者情緒一片悲觀，但大盤在跌破2319點前期低點后卻突然翻身向上，而且一漲就是70點，滬綜指以3.04%的漲幅，創出年內的最大單日漲幅，市場在一片陰云之下卻乍現春光且漲幅驚人，此為“意外”之二。
　　連續兩個交易日迥然不同的走勢，特別是昨日的一根大陽線，一時間讓不少投資者亂了方寸，究竟10月A股將朝哪個方向運行呢？一方面，將昨日市場的大漲認為是抵抗性反彈，顯然說不過去。畢竟，70余點的放量上漲后，K線圖上已經形成了“陽包陰”的典型進攻形態，加之股價確實處于相對低位，市場借此由弱轉強并非沒有可能。但另一方面，對低迷已久的股市來說，短期的放量反彈似乎難以形成有效的做多信號。8月份以來，除去本周三，滬市大盤也曾經在8月25日和9月21日出現過放量陽線，但在此之后的走勢，均只是重復“一日游”的行情，并沒有改變市場下行的趨勢。

　　反彈級別或高于前期

　　其實，一切“意外”與“疑問”的產生，都源于當前市場的運行邏輯并不是十分清晰，而這恰恰是判斷10月市場運行的關鍵所在。
　　首先，如果市場反彈僅僅是基于超跌這么一個理由，那么在熱點品種上，資金將明顯傾向于地產、銀行、汽車等處于“估值洼地”的品種。在反彈空間上，則恐怕很難有大作為，畢竟，隨著未來股價的進一步上漲，當藍籌股估值修復告一段落后，2600點上方沉重的套牢盤將令資金望而卻步。
　　其次，如果上漲是由于投資者對宏觀基本面的預期發生了積極轉變，昨日的反彈就可能演變成一次幅度較大的中級反彈。但在宏觀經濟增速繼續下行的現階段，這顯然需要政策面的適時配合。因此，觀察政策面近期是否存在積極轉變，就將成為投資者研判行情的重中之重。
　　貨幣政策層面，無論是銀行間同業拆借回購市場，還是債券市場，都顯示出了利率下行的跡象，加之印尼央行日前宣布降息，不禁令投資者產生了貨幣政策或已開始“明緊暗松”的預期。但是這種積極預期能否兌現，還需要視通脹壓力而定，因此貨幣政策走向的關鍵應該在于物價。財政政策層面，在經過2008-2009年的四萬億刺激后，未來繼續推出全面財政刺激政策的可能性并不是很大，更可能是出臺相關局部政策。由此看，相對于貨幣政策的變動，財政政策或難以給股市帶來系統性的上行動力。
　　目前來看，政策的下一步動向仍然很不明朗，因而投資者更為現實的選擇是，將昨日以及此后可能出現的反彈暫時當做超跌反彈來對待。這也意味著，在政策面積極信號沒有出現前，對反彈的空間和時間仍應適度謹慎。
　　但相對樂觀的是，本次市場反彈的級別可能會高于8月底和9月底的“一日游”行情。原因一是在于當前市場的估值已經比此前有了進一步的降低，因而即便是超跌反彈，其力度也理應更強勁；二是由于相對于8月底和9月底，外圍股市漸趨穩定，A股反彈因此會面臨相對較小的外部負面因素影響。