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    1. 中小市值股票投資機(jī)會(huì)正在顯現(xiàn)
      2011-10-09   作者:李濤  來源:中華工商時(shí)報(bào)
       
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          節(jié)前一周,A股縮量下跌,大盤股明顯強(qiáng)于小盤股,煤炭股在年末利好的預(yù)期之下表現(xiàn)相對(duì)較好。值得關(guān)注的前期強(qiáng)勢(shì)個(gè)股與板塊紛紛補(bǔ)跌,如磷化工板塊,物聯(lián)網(wǎng)板塊等。
        市場(chǎng)總是在過度樂觀和過度悲觀中飄搖,不過,有業(yè)內(nèi)人士預(yù)言,就這輪下跌行情而言,尾部特征越來越明顯;就市場(chǎng)機(jī)會(huì)而言,中小市值股票經(jīng)過前期大幅下跌,風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放,投資機(jī)會(huì)正在顯現(xiàn)。
        專家分析,造成今年市場(chǎng)深幅下跌的具體原因有三個(gè)方面:
        第一,隨著8月份通脹的見頂回落,去庫存的步伐有望加快,在歐美債務(wù)危機(jī)沖擊之下,市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂進(jìn)一步被放大,經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)期持續(xù)回落。市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和盈利增長(zhǎng)持悲觀預(yù)期。
        第二,過往經(jīng)驗(yàn)表明,通脹需連續(xù)兩三個(gè)月明顯回落之后貨幣政策才有望放緩,政策松動(dòng)的概率才會(huì)大大提高。另一方面,國(guó)外五大央行聯(lián)手注資,有可能增加大宗商品價(jià)格上漲預(yù)期和國(guó)內(nèi)通脹難以迅速回落的可能。總之,貨幣政策取向的轉(zhuǎn)變還需假以時(shí)日。
        第三,美債、歐債危機(jī)表明全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢,尤其是主要經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力削弱。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)最終以何種方式收?qǐng)鲞不確定,但債務(wù)危機(jī)國(guó)家的財(cái)政緊縮是確定的。在內(nèi)生性的經(jīng)濟(jì)周期啟動(dòng)之前,歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷無疑會(huì)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
        2001年、2002年A股平均市盈率分別達(dá)到61倍、44倍,2007年的大牛市中市盈率攀升至40倍。在遭受2008年金融海嘯的沖擊后,A股市盈率一度降至16.94倍。目前A股2278家上市公司平均市盈率約為14.15倍,平均市凈率也僅為2.26倍,均處于近十年的相對(duì)低點(diǎn),因此不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)后市大幅向下的概率并不是很大。
        業(yè)內(nèi)人士稱,除了估值優(yōu)勢(shì),中小市值公司的成長(zhǎng)性才是最誘人之處。“中小企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)策略靈活,專注細(xì)分市場(chǎng),可以充分受益于國(guó)家對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展扶持和對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。相對(duì)于大市值公司而言,中小企業(yè)大多處于生命周期的成長(zhǎng)階段,具備較大的擴(kuò)張潛力,具有更高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間和投資價(jià)值,在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)向好的大背景下,得益于政策扶持,未來將有一批優(yōu)秀中小企業(yè)脫穎而出,成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)引擎。”
        華泰柏瑞投資總監(jiān)汪暉則進(jìn)一步分析道,盡管現(xiàn)在A股市場(chǎng)面臨諸多困境,但從歷史統(tǒng)計(jì)上看,不論是短期、中期還是長(zhǎng)期,A股中有約10%左右的優(yōu)秀公司能夠?yàn)橥顿Y者帶來高回報(bào);優(yōu)秀企業(yè)將仍可穿越經(jīng)濟(jì)周期和各種危機(jī),帶來較高的投資收益。在充滿困難和挑戰(zhàn)的投資環(huán)境中,投資的出路將在于以PE和VC的視角挖掘公司的長(zhǎng)期價(jià)值,以巴菲特式的理念在無限中尋找有限的投資目標(biāo)。

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