去年國慶節后,大盤從9月30日的低點2597點一口氣反彈到3186點,那么,經過近半年的持續下跌后,今年國慶節后,低迷的市場是否可能發生轉機,四季度又能否像投資者期望的那樣筑底反彈?
對節后反彈存爭議
目前,A股是否已在底部區域,四季度行情能否可觀?陽光私募對此看法不一。而根據機構最新的調查,60%的私募認為2200~2400點將成為四季度的底部,而70%的私募認為,2500~2700點將成為四季度的高點。
紫石投資旗下一只產品今年排名首位,其執行董事張超對后市相對樂觀:目前A股估值已經在歷史低位,而中國經濟的高速成長性還未結束,如果把時間周期拉長,A股的資產類別不比其他任何投資資產類別收益率差。他預計A股已在底部,四季度很可能開始上行,頂部按照長期歷史水平來看應該是3000~4000點的位置。
神農投資陳宇擅長在市場波動中投資好企業,他則把現狀比喻成“牛市前夜”,雖意味著天就亮了,但還是黑乎乎的一片。“我并不認為國慶前后會出現反彈,2400點也不是真正的底部。如果A股要出現真正的反轉,流動性應該能看到明確放松的跡象,或者可以預判就要放松。假如我們看到房價出現崩落式的回落,高利貸崩潰,企業的資金鏈斷裂等壞消息,即使還沒有看到有明確的對沖政策出臺,但能夠預判對沖政策即將出臺。如果市場到時候再砸出一個低點,就是真正的底部出現。”
東方港灣但斌有些糾結,一方面他認為“2008年席卷全球的金融危機,一定有二次探底。與山呼海嘯般第一次不同的是第二次,歷史上看都屬于鈍刀子割肉的狀態。第一次不容易死人,第二次幅度不一定深,但因為時間久,破壞力比第一次更大、影響力更遠。”但技術面來講,“上證指數998點與1664點的連線,應該有很強的支撐。與宏觀面不符的是,圖表上給出的信息,四季度有重大轉折可能,2200~2300點應該有大級別反彈或反轉”。
合贏投資曾昭雄則似乎長線看空,認為全球經濟、金融并沒有從2008年的金融危機走出來。2008年后,各國政府用凱恩斯主義的政策放貨幣,通過財政開支刺激經濟,三年之后的今天,各國的財政負擔率嚴峻。如果把整個歐洲債務加在一起是73.6%,算利息應該超過80%,已經不是德、法可以救的。“全球是在高負債、高杠桿的經濟模式走,在今天似乎遇到了很大的困難,目前我們還沒有有效的解決方法。”
私募醞釀抄底
雖對后市看法不同,但多空雙方卻不約而同地擬選擇了增加倉位,抄底色彩濃厚。最新調查顯示,接近4成機構目前倉位在30%以下,存在這增倉的意愿。
陳宇雖不認為四季度一定會筑底,卻依然選擇階段性滿倉。他表示,目前市場雖然沒有見底,但其投資標的的估值已經很低。只要市場在2400點附近,就會重倉參與,甚至滿倉;而市場反彈到2600~2800點的區域,則意味著持股已經有10%~15%的上漲,便開始減倉。
張超透露其目前的倉位較重,在6至7成之間。“上半年我們的配置主要是自上而下做了一些行業性的選擇,像水泥、水利、氟化工、稀土,在這些行業做波段性的操作,四季度我們也是按照已有的思路做一些行業。”
未來投資各有青睞
總體來看,在系統性風險已有所釋放、指數接近底部的背景下,甄選個股將是取勝的關鍵。如果私募真的開始抄底,哪些行業將成為首選呢?
但斌把目光投向了具有盈利確定性的企業,他認為目前應當投資有壁壘、盈利非常確定性的企業,比如白酒、中藥、互聯網等輕資產企業。事實上,但斌近年來一直滿倉,他認為“在經濟順周期里,這類企業可以跑得更快;在通脹周期、宏觀經濟不好的時候,這類公司能夠穿越經濟周期的變化。”
陳宇則表示要看兩類企業,第一是傳統行業的龍頭企業。如萬科、三一重工、上海汽車等,這些企業目前的市盈率都在10倍以下,一旦市場恢復到正常的狀態,這些優秀企業會有價值修復的過程。第二是新興行業里高速成長、PEG在0.5以下的龍頭企業。“在初期的估值修復過程中,我們會滿倉這兩類企業,倉位五五開。修復行情過后,新一輪經濟熱點、需求爆發式增的行業將會顯現,A股向上攻擊的時候,我們會二八分倉,80%倉位會投資到新興產業。”陳宇說。
另外,他認為中國水電或成市場短期興奮劑,“中國水電和中國石油不一樣,中國石油發行在市場高位,而中國水電則發行在市場的低位。同時,中國水電又是國家重點投資的行業,是受到扶持的,搞不好會像之前的農業銀行一樣,反而會成為市場做多的工具。”
另外,金中和曾軍近年來一直持謹慎態度、低倉位運作,但今日也表示必須要重新回到市場。他認為,既然是抄底,就希望選擇到在第一波反轉上行時有較好表現的行業。但現實是,很難準確判斷到底哪些行業在第一波行情中表現最好,因此最保險的思路就是分級杠桿基金。