季節(jié)之交，機構(gòu)認為A股總體仍然處于弱市之中。展望10月，積極的因素在積聚，這將對未來股市形成支撐，但反彈高度有限。對于10月股市投資策略，機構(gòu)認為“十二五”規(guī)劃概念和消費概念兩大板塊存在機會。

　　A股仍然處于弱市

　　近日，股市盤面依然呈現(xiàn)較為明顯的結(jié)構(gòu)型特征，雖然也有金宇車城、先鋒新材、大連電瓷強勢漲停，但漲幅超過5%的品種不超過10只，顯示市場人氣短線仍難以有效凝聚。同時，從漲幅榜前列的品種基本來自于不同板塊的格局來看，各板塊走勢分化的跡象依然明顯，多空分歧的持續(xù)加大使得盤面熱點僅局限于局部的個股機會，這是市場弱勢的主要特征。
　　中信證券認為，雖然市場短線轉(zhuǎn)強難度較大，但繼續(xù)大幅殺跌的空間也十分有限，在宏觀經(jīng)濟增長逐步減速的情況下，近期宏觀調(diào)控政策開始出現(xiàn)微調(diào)跡象，結(jié)合整體市場已處相對底部的估值水平分析，滬指在2400點附近仍有望構(gòu)筑重要的底部區(qū)域。
　　短線來看，大盤的諸多底部特征已若隱若現(xiàn)。而近期不少三季度預(yù)增個股，已率先走出獨立的反彈行情。因此，只要資金面有所回暖，股指的整體反彈也將指日可待。
　　申銀萬國分析師魏道科表示，目前短線上證指數(shù)可能考驗2370點。近期對周邊市場易跟跌難跟漲，隔夜歐美股市的反彈僅僅是引發(fā)了A股近日略為高開。考慮到即將迎接“十一”長假，期間大宗原材料價格劇變及其他難以預(yù)料的情形，可能對A股相關(guān)上市公司構(gòu)成間接影響，節(jié)前滬深股市保持謹慎運行也在情理之中。
　　長城證券則認為，目前A股15倍靜態(tài)估值水平已經(jīng)產(chǎn)生吸引力，但自我救贖的概率較小，政策外力將成為焦點。對于宏觀經(jīng)濟環(huán)境，長城證券認為有兩種可能：第一，“歐債危機”失控，加速國內(nèi)經(jīng)濟下行，緊縮基調(diào)可能提前松動；第二，年內(nèi)“歐債危機”受控，國外經(jīng)濟體注入增量貨幣后，通脹回落環(huán)境復(fù)雜，年內(nèi)政策重點依然傾向于治理房價、物價，放松預(yù)期落空。
　　長城證券較傾向于第一種可能，屆時滬指有望在2300點上下構(gòu)筑年內(nèi)低點，11月中央經(jīng)濟工作會議前后是敏感的時間窗口。

　　積極因素正在積聚

　　多數(shù)機構(gòu)在接受采訪時表示，多方積極因素正在顯現(xiàn)，將為10月股市帶來一定的支撐。機構(gòu)判斷，10月市場整體大幅下跌的概率不大，經(jīng)過前期的深幅調(diào)整，系統(tǒng)性的下行風險將得到釋放，但反彈高度有限。
　　首先，雖然市場對通脹水平仍有所憂慮，9月份CPI數(shù)據(jù)仍可能在6%左右，這也使得政策調(diào)控上難有更大的放松空間，但并不意味著政策繼續(xù)從緊。
　　中信證券表示，從匯豐公布的PMI預(yù)覽指數(shù)環(huán)比有所回落的情況，并結(jié)合周小川行長對“防止經(jīng)濟大幅波動”的表態(tài)分析，未來政策微調(diào)甚至逐步放松的概率正在加大，近期關(guān)于核電、高鐵項目有望重啟審批的預(yù)期明顯加強，加上巴西已經(jīng)放松貨幣政策、歐洲方面也在考慮加大解決債務(wù)危機的政策力度，都可能促使國內(nèi)宏觀政策在未來調(diào)控上重新回歸正常化，尤其是加大對投資方面的扶持，進而保證經(jīng)濟的平穩(wěn)著陸。歷來A股運行過程中帶有明顯的“政策市”痕跡，“政策底”的出現(xiàn)將加速“市場底”構(gòu)筑完成。
　　興業(yè)證券的研究報告認為，近時中國水電、陜煤集團等大型IPO以及中交股份的擬回歸都加劇了市場的資金面壓力，而持續(xù)趨緊的市場供求關(guān)系矛盾也成為近期影響股指運行的重要抑制因素，但中短期上，這一矛盾有望逐步得到舒緩。一方面，央企領(lǐng)銜上市公司大股東頻繁出手增持，9月份以來，已有42家公司的大股東增持，金額也接近30億元；另一方面，央行在公開市場操作上連續(xù)凈投放，有效緩沖了流動性緊張的格局，加上社保基金近期的表態(tài)以及ETF連續(xù)四周弱勢凈申購，都將舒緩市場的供求矛盾。
　　東吳證券表示，目前全部A股的市盈率在15倍左右，滬深300指數(shù)在12倍左右，與歷史大底998點和1664點同期的估值水平已經(jīng)非常接近，雖然中小企業(yè)板的估值與歷史低點相比仍處一定的高位，但未來可通過高成長性來化解估值風險；從上市公司的半年報業(yè)績與三季報預(yù)告情況來看，上市公司業(yè)績?nèi)阅鼙３衷?0%以上的同比增長，由此看目前的估值水平已經(jīng)處于相對低估的區(qū)域之內(nèi)，這也將在較大程度上大幅壓縮股指繼續(xù)下跌的空間。
　　市場運行往往都與歷史行情有很大的相似性，目前無論是大股東增持潮的出現(xiàn)，社保基金的入市還是政策微調(diào)跡象顯現(xiàn)，都與過去重要底部區(qū)域構(gòu)筑時的情況類似，因此，雖然市場短線擺脫弱勢格局的難度較大，但階段性底部將在反復(fù)中逐步構(gòu)筑完成。
　　對于A股未來趨勢，機構(gòu)總體認為，無論是硬著陸還是軟著陸，四季度都將迎來經(jīng)濟增速、物價雙下行的局面，經(jīng)濟從滯漲走向溫和衰退，業(yè)績底短期難以出現(xiàn)。但是，流動性在四季度出現(xiàn)改善是大概率事件。而市場反彈的高度取決于政策的選擇，如果經(jīng)濟平穩(wěn)運行，緊縮基調(diào)不變，那么流動性的改善不具備可持續(xù)性，市場反彈高度有限。

　　兩大概念存在機會

　　對于10月股市投資策略，機構(gòu)認為“十二五”規(guī)劃概念和消費概念兩大板塊存在機會。海富通國策導(dǎo)向擬任基金經(jīng)理牟永寧認為，中國經(jīng)濟相對歐美風景獨好，投資者不必過度恐慌。隨著戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃的公布，宏觀政策將為投資帶來更多指導(dǎo)方向。投資者緊跟政策變化進行謀劃布局，有望在當前起伏不定的市場環(huán)境中洞悉經(jīng)濟發(fā)展先機，把握相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資機會。
　　目前正在發(fā)行的長盛同祥泛資源主題基金的擬任基金經(jīng)理李慶林則指出，目前市場很難坐等全局機會，在高通脹的背景下，具有強勢定價能力的自然資源股和消費品牌股將面臨很好的發(fā)展機遇。
　　一方面，人民幣升值會導(dǎo)致消費水平上漲；另一方面，CPI上漲將轉(zhuǎn)向為工資提高，這從另一方面也促成消費上漲；而且消費類股票市盈率只有20到25倍，泡沫含量要遠遠小于其他類別的股票。
　　瑞銀證券的研究報告提示，受制于通脹等因素，短期內(nèi)貨幣政策松動可能性較小。如果新一輪海外刺激推動國際大宗商品上揚，將使得中國政策的操作復(fù)雜化，造成投資者對政策預(yù)期的再次搖擺。三季度以來下跌板塊的主力仍集中在強周期性板塊，如經(jīng)濟持續(xù)放緩，周期性板塊個股的壓力不會緩解，強周期板塊未來走勢不樂觀。