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    1. 股市債市都不靈 機構囤錢很無奈
      2011-09-21   作者:朱凱  來源:證券時報
       
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          A股指數、成交量屢創階段新低,債券一、二級市場交投死水一潭。近期一系列的疲弱市況都在昭示,業績、政策等影響市場的基本面因素已暫時退居二線,流動性因素成為主導市場方向的最大力量。
        對此,中國農業銀行高級研究員馬永波將其概括為:市場資金存量依然充沛,但資金的流向結構出了問題。在這種微妙情形下,市場反應或超調或滯后,卻總是偏離了投資的正軌,并導致被錯殺的品種屢見不鮮。
        這表明,當前的市場并不缺少資金,只是在股市、債市均缺乏財富效應的時候,投資者要不選擇深居簡出,將資金囤積在手中以備不測;要不就選擇孤注一擲,加入花樣不斷翻新但泡沫正在累積的高風險投資類別之中。可以說,總體而言市場的囤錢動力仍遠大于投資動力,市場流動性正在自織“死結”。
        近幾周來,銀行間市場回購利率總體震蕩走高,但上海一家每天為數百家機構做資金詢價、撮合服務的貨幣經紀公司負責人對記者稱,實際上,9月以來資金面并不緊張,即使是在5日、15日準備金補繳期間,除了一家大行略微偏緊外,其余5家國有銀行均有較頻繁的資金拆出行為,而多數中小銀行資金面也較為平靜。
        不過,受到中國水電將在月底啟動首次公開發行(IPO)的影響,昨日的質押式回購利率悉數上漲。來自中國貨幣網的數據顯示,隔夜利率上漲33個基點至3.80%,跨越上述IPO申購日及月末的14天期利率大漲89個基點至4.53%。
        “主要是跨月資金有些漲,1至5天的頭寸還是比較寬松,價格跟隨上漲只是因為市場的一些投機行為。”該貨幣經紀公司人士說。
        盡管總的資金存量仍較寬裕,但受制于外圍及國內的經濟下行或不確定性、全球信用風險不斷加劇、國內通脹預期存在反復等擔憂情緒,中債登曲線顯示的各債券收益率持續攀升。其中,1年期國債收益率自8月中旬至今,由3.59%升至3.92%,升幅約33個基點;AAA評級3年期中期票據由5.43%升至5.91%,升幅約48個基點;銀行間市場交易商協會19日公布的本周信用債收益率估值,AA評級短融(1年期)達到7.09%,與3年、5年期中票形成少見的倒掛,并較上周大漲23個基點。此外,數周來的公司債、企業債等新債發行,也已經近乎停滯。
        長城證券固定收益投資經理、特許金融分析師李學昨日告訴記者,這一切(指囤錢)都是被逼無奈的,幾乎所有市場都在持續下跌,財富效應幾近喪失。更痛苦的是,囤著也是負收益,資金成了燙手的山芋。“市場資金已脫離了正規的投融資渠道,并轉移至銀行體系、資本市場及實體經濟之外了。”李學說。
        北京某券商昨日發布的“文藝體”內部交流報告指出:“雖然我們始終不認為今年經濟會出現硬著陸情形,但增速放緩已從前期的鏡中花逐步轉變成水中花。我們曾用‘多情總被無情傷’來形容債券市場對經濟放緩一廂情愿的癡情,但最新的跡象表明,縱是冷若冰霜的天外飛仙,也有被癡情感動的一天。”

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