周一滬深股市受大盤新股擴容壓制再度低開低走。上證綜指收盤前跌破8月初的低點，創(chuàng)出了年內(nèi)新低。個股普遍下跌，即使大盤藍籌股等低估值板塊也未能幸免，銀行股整體跌幅超過上證綜指。

　　地量難成地價理由

　　盤面走勢有兩點值得關注：第一，大盤破位的時機。看似大盤新股發(fā)行是誘因，實際上過去一段時間指數(shù)一路震蕩走低至此，變盤的時間之窗已經(jīng)到了，不過是適逢新股壓力而已。回顧7月中旬以來的下跌不難看出，各種影響大小不一的利空因素都推動了大盤走低，而間或出現(xiàn)的各種利好都未能推動指數(shù)走強，這充分說明了市場本身的弱勢。后市來看，A股市場還將面臨各種不確定性，都可能成為大盤續(xù)跌的推動力。
　　同時從成交量來看，滬市486億元、兩市合計914億元均創(chuàng)出年內(nèi)成交量新低，表明大盤的破位下行并沒有引發(fā)市場的恐慌。這也是因為近期A股弱勢，投資者已經(jīng)對股指再創(chuàng)新低形成了充分預期，下跌中市場心態(tài)比較平穩(wěn)。沒有恐慌殺跌，股指就不會短期大幅震蕩。價跌量縮是正常的量價配合關系，它預示著未來仍將延續(xù)弱勢，投資者切不可隨意引用地量地價去預測跌勢何時結束。

　　短期調整壓力仍大

　　基于以上分析，周一的創(chuàng)新低走勢本身早在預期之中，大盤繼續(xù)震蕩走低也在所難免。當此時刻，未來的走勢研判需要關注兩點：一是大盤繼續(xù)調整的方式，一是投資策略上如何抉擇。
　　鑒于目前股市外部的環(huán)境較為明確，即一段時間內(nèi)不會有值得期待的利好措施刺激股市反轉，同樣也不太會有特別重大的利空造成股市暴跌。物價高位震蕩或漲幅趨緩，歐債形勢動蕩不止但暫時不會失控，都構成市場不斷消化但暫時看不到盡頭的不確定性，從而制約股市的止跌回穩(wěn)。未來陰跌探底可能是大盤調整的主要方式。
　　而就短期看，國慶節(jié)前的股市調整壓力主要來自兩方面：中國水電、陜西煤業(yè)的新股IPO對資金面的壓力；國慶長假及長假期間周邊市場潛在的不確定性造成的離場觀望情緒。節(jié)后的股市則將面對CPI會不會反彈、PMI會不會再度回落、上市公司三季報業(yè)績增速繼續(xù)回落等因素影響，未來一個月市場的調整壓力不小。但如果利空因素充分釋放，且伴隨股市進一步走低，A股市場有望在11月前后迎來轉勢的較好時機。

　　持股過冬存潛在風險

　　在操作方面，面對市場的持續(xù)陰跌，投資者大多采取了持股不動的策略。因為年初以來的下跌已經(jīng)造成了投資者平均20%以上的虧損或套牢，基于市場整體低估值的現(xiàn)狀，持股熬過冬天看起來是較為合適的策略。但是，我們認為這種消極策略仍可能面臨較大的潛在風險，需要投資者重視并做出適當?shù)膽獙Α?BR>　　風險之一是高估值板塊的價值回歸風險。中小板、創(chuàng)業(yè)板的高成長預期是牛市高估值的基礎，但在熊市中可能被悲觀的投資信心摧毀，估值回歸的風險常常是熊市中后段市場最大的風險，過分重倉持有高估值個股的投資者不能消極應對。
　　風險之二是上市公司業(yè)績波動造成的個股投資風險。宏觀景氣持續(xù)回落、資源勞動力成本的不斷上升，造成上市公司2011年業(yè)績逐季環(huán)比的滑坡，三季報勢必出現(xiàn)某些行業(yè)及上市公司業(yè)績大幅滑坡或顯著低于預期的情況，從而造成較大的個股投資風險。
　　面對以上兩種結構性的風險，我們建議投資者在嚴格控制倉位的同時，也要做好個股投資風險的壓力測試，對業(yè)績不確定性較大、估值偏高、股價有可能大幅下跌的個股堅決減倉至安全水平。只有在下跌中盡可能減少市值損失，才可能換來未來股市上漲中的獲利機會。