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    1. 地量揮之不去 萎縮中已現(xiàn)分化
      2011-09-15   作者:李波  來源:中國證券報(bào)
       
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          9月以來,市場成交始終維持地量水平。盡管昨日量能小幅放大,但滬市成交依然在600億元以下,深市成交也未突破500億元的水平。從行業(yè)角度來看,成交金額占全部A股的比重存在一定的分化。由于A股上有壓力下有支撐,因此資金雖不至于恐慌殺跌,但也沒有底氣大舉反攻,從而造成當(dāng)前量能持續(xù)萎縮的局面,后市量能突破需待新契機(jī)的出現(xiàn)。

        V形反轉(zhuǎn)未改地量成交

        地量復(fù)地量,9月以來,市場始終呈現(xiàn)地量震蕩下跌的格局,滬市更是不斷刷新2319點(diǎn)以來的成交地量水平。昨日雖然市場上演V形反轉(zhuǎn)的好戲,但量能并未顯著放大。
        具體來看,8月31日滬市成交金額驟降至622億元;9月1日繼續(xù)降至598.82億元;之后絕大部分時(shí)間在600億元以下徘徊,9月6日更是創(chuàng)下501億元的2319點(diǎn)以來地量水平;盡管昨日尾市有所放量,但依然僅為548億元。與此同時(shí),深市成交金額9月以來也始終維持年內(nèi)地量水平。一時(shí)間,市場人氣低迷,觀望氣氛濃厚。
        持續(xù)地量事出有因。一方面,當(dāng)前權(quán)重板塊估值達(dá)到歷史底部,“白菜價(jià)”股票頻現(xiàn);貨幣政策雖難以放松,但緊縮空間不大。而另一方面,海外經(jīng)濟(jì)持續(xù)動蕩,歐債危機(jī)不斷發(fā)酵;國內(nèi)投資增速開始下滑,內(nèi)需回落成大概率事件,中小企業(yè)業(yè)績壓力顯現(xiàn)但估值仍高企。在這樣上有壓力下有支撐的背景下,A股市場沒有理由極度恐慌和大幅殺跌,也同樣沒有底氣迅速反轉(zhuǎn)持續(xù)上行,這也成為資金按兵不動持續(xù)觀望、成交量極度低迷的原因所在。
        雖然從歷史數(shù)據(jù)來看,量價(jià)存在著較強(qiáng)的正相關(guān)性,所謂“地量之后是地價(jià)”,但是地量是“回頭看”的結(jié)果,當(dāng)前是否真是地量仍未可知。即使是地量,按照2319點(diǎn)和2437點(diǎn)的筑底過程,后市不排除放量暴跌從而探明底部的可能性。
        目前,滬市成交維持在600億元附近已經(jīng)有10個交易日。而在滬綜指探明2319點(diǎn)階段低點(diǎn)前后,也曾維持了兩周左右的地量成交。僅從時(shí)間角度來看,當(dāng)前地量的持續(xù)時(shí)間可能正在接近臨界點(diǎn)。當(dāng)然,量能的突破需要一個契機(jī),政策、外圍、經(jīng)濟(jì)等相關(guān)支撐和制約因素的變化都有可能引爆量能,從而改變市場運(yùn)行趨勢。

        行業(yè)量能萎縮中存分化

        滬深兩市成交金額持續(xù)地量,主要行業(yè)的絕對量能近來也持續(xù)萎縮。不過,從行業(yè)成交金額占全部A股的比重來看,資金對行業(yè)的偏好依然存在分化。
        如果以周為周期,統(tǒng)計(jì)2006年以來主要行業(yè)的成交金額占全部A股的比重,那么便會發(fā)現(xiàn),截至9月13日,銀行、煤炭、房地產(chǎn)、鋼鐵、電力、交通運(yùn)輸、汽車以及餐飲旅游行業(yè)的成交金額占比不僅跌破了2006年以來的歷史均值,還跌破了理論下限(歷史均值-1個標(biāo)準(zhǔn)差),特別是交通運(yùn)輸行業(yè),成交金額占比已經(jīng)達(dá)到了歷史最低位。
        與之相反,石化和建筑建材行業(yè)的成交金額占全部A股的比重,不僅超越歷史均值,還大幅高于理論上限(歷史均值+1個標(biāo)準(zhǔn)差)。其余的券商、有色金屬、機(jī)械設(shè)備、農(nóng)林牧漁、輕工制造、醫(yī)藥生物、電子元器件、家用電器、紡織服裝、食品飲料等行業(yè)的成交金額占比都在均值附近。
        雖然成交金額占比在跌破下限之后并不一定立即向上回歸,但是這類行業(yè)量能繼續(xù)萎縮的空間顯然相對較小,具備一定的反彈動力;反之,在地量震蕩的背景下,成交金額占比逆市突破上限的行業(yè)則存在一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
        此外,從創(chuàng)業(yè)板來看,當(dāng)前的量能并不是年內(nèi)地量水平。9月以來,創(chuàng)業(yè)板的量能維持在200-300萬元;而今年5月和6月期間,創(chuàng)業(yè)板量能在很長時(shí)間維持在200萬元以下。對于中小板來說,當(dāng)前量能也并未跌破6月中旬的水平。可見,雖然中小板創(chuàng)業(yè)板近期跟隨大盤量能萎縮,但依然是市場相對活躍的品種。從這一點(diǎn)來看,中小板創(chuàng)業(yè)板的地量還未出現(xiàn)。

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