盡管投資者大多對9月的A股市場寄予了厚望，部分機構甚至用“秋收”來比喻9月或將出現的行情，然而，在政策基調難改、資金面難言改觀的情況下，A股市場9月或仍將維持底部震蕩的格局。
政策基調難改
9月的第一個交易日，受歐美股市反彈影響，滬深兩市股指紛紛跳空高開。然而，在沒有量能支撐的情況下，兩市無奈均以告跌收盤，顯示觀望氣氛濃厚。
物流與采購聯合會9月1日公布數據顯示，8月份中國制造業PMI為50.9%，環比回升0.2個百分點。這是該指數歷經4個月持續回落之后止跌回升。同時公布的8月匯豐中國制造業PMI指數也從49.3回升至49.9，出現3個月以來首次回升。
事實上，8月PMI指數的小幅回升已是預料之中。在此前發布的機構研報中，不少機構預測PMI將受季節性因素主導而小幅回升，但其他主要經濟數據同比增速將較7月回落。至于A股市場更為關注的8月CPI數據，大部分機構則預計將同比放緩至6.0%左右。
長江證券認為，7月應該已經是滯漲期的最后一個月，這意味著9月初公布的數據中，CPI同比回落概率較大，并且回落趨勢已經形成，因此目前市場的焦點將再次回歸經濟增長。但經濟下滑已經是市場的共識，未來的預期差風險在下滑的速度和時間點上。
中金公司首席經濟學家彭文生也認為，8月通脹預計將回落，而經濟增速將進一步放緩，貨幣政策仍將維持偏緊。雖然8月通脹可能出現回落，但是下半年CPI環比上漲的季節性壓力較大，尤其是食品價格的回落尚不穩固，進入冬季后部分食品價格存在季節性反彈的可能。在此環境下，貨幣政策顯著放松的可能性微乎其微。面對外部復雜的經濟環境，短期內貨幣政策仍以冷靜觀察為主，將貨幣環境維持在當前偏緊的水平。而央行將保證金存款納入準備金管理，相當于未來半年內提高準備金率2-3次。此舉應被看作政策工具的完善，而不是政策力度的加強。原先預計的下半年提準的概率或頻率將顯著降低，但下半年不提準也不代表政策放松。
9月1日出版的新一期《求是》發表國務院總理溫家寶署名文章《關于當前的宏觀經濟形勢和經濟工作》也證實了市場關于政策基調不變的判斷。文章強調，要準確判斷經濟形勢，針對經濟運行中的主要矛盾，把握好宏觀調控的方向、力度和節奏。綜合各方面情況看，穩定物價總水平仍然是宏觀調控的首要任務，宏觀調控的取向不能變。同時，必須根據形勢變化，提高宏觀經濟政策的針對性、靈活性、前瞻性，切實處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期三者關系，既要把物價漲幅降下來，又不使經濟增速出現大的波動。
資金面有隱憂
9月A股市場限售解禁市值下降至673.4億元，環比驟降近七成，為今年以來最低水平，然而，這并沒有緩解A股市場對資金面緊張的擔憂。
原因在于，央行于9月開始將商業銀行的信用證保證金存款、保函保證金存款以及銀行承兌匯票保證金存款等三類保證金存款納入存款準備金的繳存范圍。粗略估算，三類保證金納入存款準備金繳存范圍，預計約凍結銀行資金9000億元，相當于三次上調銀行業存款準備金率。此外，9月末，“十一”長假的影響和銀行季末考核也將加重流動性壓力。
9月1日，央行在公開市場發行了10億元3月期央票且未進行正回購操作。至此，央行一周在公開市場凈投放資金250億元，為連續第7周凈投放資金。盡管央行持續資金凈投放，但是資金面并沒有出現明顯的緩和。招商銀行分析師劉俊郁表示，未來兩個月外匯占款和公開市場投放可能都會保持弱勢，這輪資金緊縮很可能會對整個市場造成較大的沖擊。在12月份財政存款釋放資金之前，市場資金面還將維持緊張局面。
令市場樂觀的理由似乎只剩下了上市公司業績增長和低估值“吸引力”。剛剛結束披露的半年報顯示，滬深兩市共有2244家上市公司披露半年報，這些公司共實現營業收入10.13萬億元，同比增長25.78%。而Wind資訊數據顯示，截至8月31日，滬深兩市817家預告三季度業績的公司中，報喜的多達631家，占比達77.23%。此外，按照TTM法剔除負值計算，截至8月31日，A股平均市盈率已經下降至15倍，該水平雖然已經低于2010年2319點低點時的16倍，但離2008年10月1664點低位的12.76倍還有一定的距離。而滬深300指數最新市盈率12倍不到，已經創出了歷史新低，不僅低于2319點及1664點(分別為14.02及12.39倍)的水平，也跌破了2005年的998點時12.25倍的估值水平。
操作宜多看少做
綜合多家機構的看法，下跌仍是目前A股市場的主旋律，9月維持謹慎態度，操作上宜多看少做。
華寶證券認為，市場短期難有系統性機會。短期經濟快速下行的風險還未在股市中釋放，雖然估值處于歷史低位，A股市場在底部震蕩的可能性較大。與房地產有關聯的周期類行業總體風險多于機會。因此投資策略上，應回避短期的經濟下滑風險，把握長期確定性的成長機會。繼續看好大消費服務相關行業，包括食品釀酒、醫藥、旅游、農產品、百貨、紡織服裝、信息服務等行業。
平安證券則建議，在短期市場仍有風險，第二波上行仍可期待背景下，建議風格和行業配置逐步轉向均衡：一方面，短期不確定下繼續堅持“消費+確定成長”的組合，雖然有高超配比例和高相對估值的制約，但消費股仍將享受終端滯后提價和業績確定性的紅利；雖然累積了較多的前期漲幅，但績優成長股仍具有政策差異化扶持和新興產業規劃出臺帶來的正面刺激；另一方面，金融股修復雖然短期受制于存準基數調整引發的資金面壓力，但相對其他生產性周期股，其仍將享受風險釋放的時間差，一旦資金面和市場預期重新企穩，金融股估值反彈值得期待。
民生證券認為可繼續看好成長和消費板塊。隨著一系列“十二五”規劃細則的出臺，一些政策有驅動、業績有支撐、估值夠便宜的細分行業將走強。東北證券則建議，配置上以價值股為主，結合中小板優質個股，謹慎對待創業板。
