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    1. 市場與政策博弈 糖價仍高位震蕩
      2011-08-26   作者:國泰君安期貨 周小球  來源:經濟參考報
       
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          近日,在國際糖價出現滯漲的情況下,國內糖價在拋儲的壓制下開始從高位回落,鄭糖主力合約已從7537元/噸的峰值下跌5%,大多數投資者都認為糖價已經呈現出雙頂態勢,后期價格將以弱勢震蕩為主。但筆者認為短期糖價大幅下跌可能性不大。
        從供需方面的數據來看,雖然中間商和下游消費企業的庫存普遍較低,但是市場上現存的庫存保證10月份以前的市場需求綽綽有余,而10月份以后的糖價主要由市場與政策博弈來決定。7月份,中國向巴西預訂了65萬噸食糖,這部分食糖在10月份能夠有效彌補市場缺口。從目前的進口數據來看,2011年1-7月份累計進口食糖78萬噸,在國內食糖市場總體供需相對緊張的背景下,我們有理由相信在未來5個月里,中國將充分進口配額內的食糖,以此來提高政策上的調控能力和話語權。
        目前,進口尚處于盈利狀態,但如果糖價下跌至6800以下,進口利潤將會非常微薄,反過來也會限制進口量的增長。在制糖成本整體提升的情況下,新榨季食糖現貨價格有效跌破6500元/噸比較困難,因此現階段糖價下跌空間可以預期。只要現貨價格普遍在8000元/噸以下,后期政策調控的力度就會減弱,糖價高位震蕩的趨勢也將繼續保持,即SR1201合約有效跌破7000元/噸的機會不大。
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