8月17日，土豆網登陸納斯達克交易所。新華社發（納斯達克提供）

    經過漫長的等待和幾番波折后，土豆網終于成功登陸納斯達克市場。但上市后，土豆網的日子并不好過，上市僅三天股價跌幅就超過了30%。另外，土豆網近期和新浪之間的股權交易曝光后，也遭到了不少國外投資者的質疑。

　　股權交易遭質疑

　　近日，有投資者在國外投資網站上發表《土豆網與新浪交易損害投資人利益》為題的文章，對土豆網隱瞞近期與新浪之間的股權交易一事表示憤慨。文中稱，土豆網應該在其首次公開招股路演時就向公眾披露這個消息，這樣能使投資者完全知情，并能作出明智的投資決策。
　　據悉，新浪以4000萬美元獲得土豆網約4%的股權，根據該協議，新浪對土豆網的估值則為約10億美元。
　　公開數據顯示，8月中旬有10家赴美上市公司進行路演，有9家因為資本市場環境惡化計劃取消或暫停上市進程。已經向美國證券交易委員會提交上市申請的迅雷、盛大文學等知名中國公司近期都已中止上市，而只有土豆網選擇了如期上市。對此不少投資界人士表示不解并指出，除了市場環境惡化，其他9家公司都比土豆網更具投資價值，再加上土豆網路演的進程只有一個多星期，比一般公司上市路演時間短了兩星期，在這種情況下，為什么土豆網最終選擇了上市？據悉，目前包括《華爾街日報》在內的國外媒體已紛紛對土豆網上市表示質疑。
　　相關投行人士透露，土豆網可以利用短短一個星期的時間在現有市場環境中登陸美國市場，可能是因為土豆網在路演前，與新浪達成協議，要求新浪認購土豆網上市招股的部分股份。據測算，新浪認購的土豆網4000萬美元的股票，大約占土豆網上市融資總金額的20%。對于此事，土豆網在路演前后以及上市前夕從未向外界公開，盡管有知情人士對此事進行了披露，但外界卻對此事持保留態度。
　　有分析人士指出，這樁股權交易對新浪和土豆網而言可謂“雙贏”，但雙方卻對外界三緘其口，這會使外界對這樁合作產生更多疑問。
　　有投行人士透露，雙方之所以保持沉默，可能是因為兩家在合作時簽署有場外協議，而這一場外協議會對土豆網產生負面影響。有分析人士認為，根據相關經驗，土豆網可能是為了盡快獲得資金，在犧牲長期股東利益的基礎上，與新浪簽署了場外對賭協議。一旦土豆網未來達不到新浪所要求的盈利或股價表現，土豆網需要將部分股票以規定的價格轉讓給新浪。
　　除了上述猜測外，不少投資者還對土豆網提出了進一步的質疑：對于投資者而言，是否有權了解新浪入股土豆網這個消息？土豆網管理層是否應該在路演時向所有投資者盡責披露所有信息？土豆網為何不對這一消息進行證實？除了這些疑問外，還有投資者不客氣地指出，土豆網作為一家已在美國上市的公司，應該學會與國際接軌，向股東負責，而不是停留在私人公司的境界。

　　上市一波三折

　　土豆網的上市之路可謂一波三折。早在去年11月，土豆網就啟動了赴美IPO進程，但由于CEO王微離婚案以及財產分割等問題而延緩了上市計劃，錯過了去年的一波上市潮。今年7月份，土豆網CEO王微與前妻楊蕾的離婚案終于了結。據悉，在王微同意補償前妻700萬美元后，楊蕾不再主張分割土豆網股權，土豆網得以重啟上市之路。
　　土豆網重啟IPO后，又面臨6月以來的中國概念股危機和股市暴跌。與此同時，同期提交上市申請的迅雷、盛大文學已紛紛推遲上市。當時，業界普遍認為土豆網赴美上市的時機并不合適。之前，受部分中國公司財務造假的影響，美國投資者連續做空中國概念股，而支付寶事件又引起市場對外資協議控股結構的擔憂。加之后來的美債危機又導致美股震蕩，使土豆網上市之路愈加困難。
　　而此前，啟明創投董事總經理甘劍平曾介紹，8月份是歐美基金經理集中休假的時候，可能會影響新股發行，同時各大基金都在重新研究考慮其在中國的投資戰略，對中國企業IPO采取很謹慎的態度。
　　有分析人士認為，土豆網之所以逆勢上市是因為急需補充資金。
　　2011年8月9日，土豆網公布了截至2011年6月30日未經審計的2011年第二季度財務報告。報告顯示土豆網該季度雖凈營收為1782萬美元，同比增94.5%，但仍凈虧損1204萬美元。
　　同時，土豆網的招股說明書顯示，截至3月31日，土豆網現金及現金等價物為2.09億元(約合3191萬美元)。相比之下，優酷現金及現金等價物為16.6億元(2.53億美元)。
　　8月中旬，土豆網被收購的消息也不脛而走。
　　8月10日，有消息人士透露，土豆網將終止上市計劃，并將被百度收購。隨后，記者聯系土豆網相關負責人進行求證，對方稱目前土豆網處在上市前的靜默期，不便回答相關問題；而對“是否會在8月17日赴美上市”時，該人士同樣以“靜默期”為由進行回避。
　　該知情人士當時稱，百度已就收購事宜和土豆網進行了接洽，并提出兩套方案：一是由百度直接出資收購土豆網，土豆網和奇藝均納入百度旗下，但彼此獨立運營。百度收購土豆網后，奇藝依舊主打版權影視內容，而土豆網則將主打UGC(用戶生成內容)和自制內容；另一種方案是百度對奇藝增資，由奇藝收購土豆網后整合成一家綜合類視頻門戶，與優酷競爭。
　　同期，優酷網收購土豆網的消息也被媒體曝光。在優酷網最近一次的財報溝通會上，在被問及“是否有收購土豆網的計劃時”，優酷網CEO古永鏘表示，“永遠保持開放的態度”；而此前對這一問題，古永鏘則表示沒有收購土豆網的計劃。
　　不過，這些消息最終隨著土豆網于美國時間8月17日登陸納斯達克市場而煙消云散。但仍有分析人士認為，土豆網上市和被收購并不矛盾。一方面，土豆網通過上市，可以獲得相當可觀的資金，將有效改善目前的財務狀況，并為未來經營提供有效保障；另一方面，土豆網目前擁有眾多戰略投資者，其中包括凱欣亞洲、IDG中國、紀源資本、General　Catalyst和淡馬錫集團，這些投資者可能有著不同的投資戰略，而在目前中國概念股在美國市場表現相對疲軟的大環境下，土豆網上市未必能給投資者帶來期望的回報。因此，有投資者可能會選擇出讓股份的方式以便在短期內獲利。這樣做可以為土豆網帶來新的投資者，同樣有助于土豆網未來發展。

　　市場前景仍不明朗

　　盡管目前土豆網已經上市，但有觀點卻認為，土豆網未來短期內前景仍不明朗。
　　截至8月25日，土豆網股價為每股24.10美元，較發行價每股29美元下跌4.90美元，跌幅16.90%。對此，有投資者在美國著名投資網站MarketWatch撰文認為，土豆網上市后的表現，表明市場對其前景并不看好。
　　另外，有分析文章指出，土豆網路演時在介紹自己的商業模式時，以“Youtube+Hulu(美國正版視頻分享網站)+HBO”進行類比，但這些類比并不合適。文章指出，Youtube在美國屬于“一家獨大”，而且在世界其他各國都擁有比較穩定的市場，但土豆網在中國市場的市場份額只有14%左右，而排名第一的優酷網的市場份額為24%左右。
　　Hulu在美國同樣是行業龍頭，而在正版影視作品方面，除了百度旗下的奇藝網目前專門提供正版影視作品，與Hulu模式最為接近外，優酷網、搜狐視頻等其他網站在正版影視作品方面，也傾注了巨大的財力，特別是優酷網近期和時代華納公司進行版權合作，獲得了《哈利·波特》系列、《黑客帝國》系列等多部經典電影的網絡版權。相較之下，土豆網并不具有特別的優勢。
　　該文章還指出，土豆網自比HBO也不恰當。作為專業電視臺，HBO每年的自制劇集超過百集，而且不乏大明星和大制作；而土豆網的自制劇數量以及質量，都無法和HBO相提并論。另外，自制劇能給土豆網帶來的流量以及廣告收入，占土豆網整個收入的比重也并不明顯。
　　除此之外，還有分析人士指出，目前國內視頻網站行業競爭進一步加劇，僅僅不斷高漲的正版影視劇版權費用，就會讓土豆網疲于應付。
　　“2009年以前電視劇網絡版權費每集大約1萬元，現在漲到了每集10萬元，熱播劇每集30萬元，大制作每集60萬元。像今年熱播的《新還珠格格》，搜狐視頻所花費的獨家網絡版權費用是3000萬元。”一位業內人士向《經濟參考報》記者介紹，由于目前影視作品網絡版權費用居高不下，視頻網站憑借自身財力將越來越難應付，但如果跟不上這一波潮流，一些視頻網站可能將被淘汰出局。對此，有分析認為，在目前的“燒錢”背景下，如果土豆網不能在短期內實現盈利，將很難再吸引投資者。