目前大盤呈縮量二次探底狀態，此時強勢品種的補跌趨勢加強，這種補跌程度將直接影響本輪調整的深度與寬度。即使指數調幅有限，但結構調整力度不宜輕視。
　　上周后段，對經濟增長的憂慮引發歐美股市再度全線大幅殺跌，恐慌情緒在全球資本市場上空彌漫。要清楚的是，目前的危機并不是新問題，而是2008年次貸危機之后的延續，只是問題全面暴露而已。另外，國內資市場的制度建設在加快，如轉融通業務制度有望建立，通過證券金融公司這一集中授信模式，融資融券規模將迎來快速發展，有助盤活整個資本市場。還有前段提出的中國版的“401K”計劃等。眾多制度性安排，有助于未來資本市場大發展。有意思的是，當所有問題逐步浮出水面的時候，資本市場的底部常常形成。就指數而言，從2008年觸底到反彈高點，上證指數領先6個月左右見底，見頂也類似。因此，從指數趨勢上看，未來上證指數調整結束的時間仍然有可能領先于美股。
　　那么，目前A股整體低估值能夠支持市場震蕩筑底嗎？筆者認為，低估值不足于支撐市場趨于穩定，關鍵在于各類估值群體之間能否維持有序協調。一個很清晰的事實是，目前A股的高估值與低估值群體之間已形成顯著的差距，這種估值差距放大常常加大市場運行的不穩定性。這里以市盈率、市凈率兩個估值指標來衡量，目前食品、農業、醫藥的估值最高，PB5-7倍，PE40-60倍，隱含未來復合增長有望超過40%以上，在未來投資、出口均遇到壓力的時候，這類消費品市場會保持如此高的增長速度么？目前市場預期顯然是樂觀的。再看居于估值低端的，則是金融地產和黑色金屬，PB2-3倍，PE10-20倍，隱含的業績增長速度10%左右，但悲觀地看，似乎10%的增長速度也有難度。因此，目前的投資情緒是樂觀的更樂觀，悲觀的更悲觀。而處于估值中位的則是服裝、家電、化工和商業百貨，PB3-4倍，PE30-40，在正常估值結構推動下，只要像食品（主要是白酒）、農業（種子與海珍品）、醫藥等第一梯隊能夠保持穩定或繼續向上拓展估值，這些處于估值中位品種就會緊隨其后。同理，如果估值最低端的第二類品種，其估值重心如繼續下移，那么，處于中高端估值的食品、農業、醫藥、服裝、家電、化工和商業百貨必然會輪番補跌，從投資風險控制角度上，這種最悲觀的結果也必須提防。
　　因此，我們有必要仔細觀察一下像金融地產及黑色金屬在股價趨勢上究竟處于什么狀態？典型趨勢特征上看基本有三種情形：
　　一是最悲觀預期的，即創出2008年以來新低的，目前只是個別品種，如中國人壽、馬鋼股份，雖然少數，但是最需要警惕，如果有更多品種向這種目標擴散，意味著未來大盤指數有可能回試1664點；
　　二是考驗5年上漲趨勢線（即998-1664點連線）的，像目前的招商銀行、寶鋼股份(600019,股吧)等，值得注意的是，去年7月藍籌地產股（萬科、保利、招商）已考驗了此趨勢線，隨后獲得支撐并支持上證指數成功觸底2319點，這批地產藍籌至今已區域震蕩一年并逐步趨于轉強。比較之下，地產股理應會成為這類品種是否進入大型底部區域的關鍵群體，地產股由此逐步轉強，則會對銀行、鋼鐵等構成直接支持。需要指出的是，如果藍籌地產最終選擇繼續破位（跌穿上述5年上升趨勢線），那么可以肯定，市場整體將向第一類品種的悲觀預期靠近。如果把上證指數也放在這里的話，5年上漲趨勢線位置目前位于2330點附近。
　　三是短期深度調整幅度超過50%的，主要是證券類股，如光大證券、招商證券、華泰證券等，還有電力設備的中國一重（核電）、中國西電以及高鐵設備的中國北車、中國南車等。在A股歷史上，股價短期調整幅度超過50%，中短期醞釀反彈的概率甚高，實際上，6月底率先反彈的創業板就是一個典型例子。從長期發展看，證券、核電、高鐵的前景并不那么悲觀。
　　綜合上述低估值群體的三種情形，地產股居承前啟后的地位，而超跌的券商類股的企穩反彈則有助穩定整體估值重心，而且短期內已進入敏感時期。低估值群體的穩定與否也將會直接決定高估值強勢群體的穩定性。