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    1. 低估值A(chǔ)股正陷資金劫
      2011-08-23   作者:言心  來源:證券時報
       
      【字號

          從放到收,是2008年金融危機至今全球貨幣政策的真實寫照。就在前一周,中國央行分別發(fā)行50億元的1年期、70億元3月期、10億元3年期央票,并正回購380億元,三類央票發(fā)行利率不約而同上浮。盡管只小幅上行約8個基點,但市場認為,這雷同前次,成為了即將加息的信號。而加息則是貨幣政策再收緊的標志,這讓6月以來宏觀調(diào)控政策放松的預期跌到了地板上。
        信號后面有一系列邏輯。由于二季度通脹壓力明顯高于一季度,因此,在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中,央行對國內(nèi)通脹未來形勢態(tài)度謹慎。7月的通脹指標CPI(消費者物價指數(shù))繼續(xù)創(chuàng)新高,達6.5%。據(jù)東方證券邵宇觀察,央行只有在CPI環(huán)比連續(xù)3個月下降的情況下才會考慮停止緊縮。從這個規(guī)律看,從現(xiàn)在到下兩個月,仍只是觀察期。加息不排除,銀根或再次收緊。
        上海證券的胡月曉認為,本輪貨幣收縮是個長期過程。他列舉了一個數(shù)據(jù),7月份M2增速預測中值仍高達15.8%。但隨著進入7月,6月部分虛增存款逐漸撤離,導致7月人民幣存款顯著減少6687億元。這意味著,貨幣供給增速依然較快。雖然從去年下半年以來,儲蓄和貸款增速間差距有減少,但仍維持前期存款增長持續(xù)落后的格局。要守住貸存比等監(jiān)管比例的紅線,降低信貸擴張速度是商業(yè)銀行唯一的選擇。換言之,銀行的選擇自然是留住存款,弱化放貸。這一現(xiàn)實,給了直接融資一鞭子,使得各渠道直接融資加大力度拼命抽血。
        7月29日,經(jīng)審核,中國水利水電通過首發(fā)申請,該公司發(fā)行不超過35億股,發(fā)行后總股本不超過101億股,擬募集資金173.168億元,沖擊今年以來最大IPO(新股發(fā)行)寶座。同時也將今年以來上市頻密、融資額巨大的IPO融資推向了一個高潮。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至7月底,今年一共有187家公司IPO募資1740億元,平均每家募資9.3億元,平均每一個交易日上市新股1.3只。
        定向增發(fā)也不落后。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,今年初至8月18日,有111家上市公司實施定向增發(fā),募集資金達2944.64億元。鹽湖股份、深發(fā)展A和華夏銀行募集資金居前三位,分別達774.84億元、290.80億元和202.09億元。此外,中國重工等51家公司募資金額也超過10億元。
        直接融資玩命掏錢。二級市場一緊再緊、越來越緊,資金正在卡市場脖子。那么,A股呢?Wind數(shù)據(jù)顯示,繼上周凈流失275億元場內(nèi)資金后,昨日,市場再凈失血113億元。A股,雖然已有滬深300成分股和三大周期性行業(yè)創(chuàng)歷史最低的估值“洼地”,但不僅沒有吸引到增量資金,而且難以留住場內(nèi)資金的去意,正深陷資金枯竭的境地。
        截至上周末,今年滬深兩市的解禁股票達1740億股,總流通市值達18943多億元。大宗交易持續(xù)增長,產(chǎn)業(yè)資本在獲取豐厚回報后持續(xù)出逃。場外游資無意也無力接盤,僅在獲取短期套利后,多數(shù)股票進入持續(xù)下跌的通道。對此,浙商證券王偉俊認為,A股估值大幅回落,是流動性危機所致。增量資金和增量供給之間嚴重不匹配,如同打破了市場的生理平衡,估值回落沒有退路。
        什么時候、什么情況下可以改變這一“劫數(shù)”?東方證券的邵宇認為,如果外圍繼續(xù)惡化,或預期定向?qū)捤烧邥䴙槭袌鎏峁┮恍┫到y(tǒng)性機會。目前緊縮的手段正向價格工具傾斜,這或?qū)樾刨J適度有效增長留出騰挪空間。不過,華林證券的胡宇對此并不樂觀,他認為,流動性陷阱證明了定量寬松難以根治經(jīng)濟衰退,債務危機證明擴張性財政政策亦捉襟見肘。至于加息,邵宇認為,如果本周央票利率再次上行,不對稱加息的可能性在加大。
        昨日,滬市成交僅655億元,又創(chuàng)6月底以來的地量。

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