上周我們強調過,自8月9日低點2437.68的上行只是一個鋸齒型三波段上行,這種急跌后的反拉盡管很強,但它不會長久。它只是一次掙扎于市場中的做多盤的反擊,并不是一次新行情的開始。其實,并非外盤影響內盤,而是內盤本身已領先于外盤進入了新一輪下行結構。 自4月份以來,我們就反復強調今年的行情很復雜,其內在原因是市場的資金供給不足而籌碼供給有余。此外,宏觀實體的不景氣也令社會資金未流入實業,大量流入提供高于證券市場回報的銀行理財產品與民間擔保鏈。央行的貨幣政策并沒有出現如主流賣方機構所預期的放松。我們注意到,7月的M1只有11.6%,低于6月的12.7%,這讓主流機構的預期落空。從另一層面,我們此前推測今年的社會資金流動性缺失最為嚴重的時點應該在10月,原因在于地方債到期時點與地產資金面緊缺時點交疊在這一時點,這方面我們從近期地產界大佬任志強的言論,以及地方政府擬拋售國資委控制的國有股等信息中得到證實。因此,我們可以作一個簡單的判斷,未來仍然有相當長的時間,市場需要消化這些不利因素。 未來產業結構轉型是必然的,未來的社會財富增長方式必然不會是簡單的資金堆砌,它必定通過新興的戰略產業發展所實現。恰好此時我們的A股市場也面臨著新舊觀念與新老勢力的交替之中,所以,在棄舊迎新沒有完成之前是不太可能出現牛市。它必須經歷一次陣痛,令市場平衡重構,否則就不會出現新生。而代表過去發展方式的權重藍籌股目前仍然占有極大的市值,如果不令其中的資金溢出,就不可能出現新興戰略行業的成長股有好的發展。 過去的十年人們在市場中賺的是時代的錢,未來是什么樣的我們不知道,但歷史上的社會變革一定是因新技術的推動,我相信創新才是未來的出路。如果循著這個思路,我們猜想一下未來的十年,人們的財富暴增一定是因為創新的活力。或許許多新興的行業我們從未聽說過,或許嶄新的盈利模式我們從未見過,但是重工業出現轉型之后,必定會有更強大的新型產業取代舊的支柱產業。因此,以這樣的邏輯推理,我個人以為未來能夠成為偉大的企業,一定是一些創新型的輕資產公司。我們斷言,未來的十年人們通過市場賺的錢,一定是賺時間的錢,方向一定是在新興產業的成長股中,而此次的大調整即是為未來的成長股騰出發展空間。 有時我在想,我們一定要如此在意上證指數的波動嗎?對社會發展的大趨勢而言,指數只是小趨勢。當小趨勢環境變差時,只要我們手中握有大趨勢的成長品種,即可根據小趨勢的波動做差價,以保證我們在大的成長股趨勢中,不斷地降低持有成本。如果完全根據指數的波動進出,可能將錯失大趨勢上漲的成長股。從2003到2007年,市場盡管幾經波動終出大牛市,但注意一下這個過程中,諸如蘇寧、福耀、格力、三一、鹽鉀、張裕等大牛股,受指數的影響很小。因為,它們代表著當時社會發展的趨勢,中國城鎮化從12%-47%的發展趨勢成就了這批細分行業的牛股。未來仍然不會脫離這樣的格局,一定也會是社會發展進程推動著新型成長股不斷攀升。 別太在意上證指數的波動,盡管我們知道它未來還會繼續尋底,但仍然不會阻止我們跟隨社會發展洪流前進的腳步。滿倉成長股看空大指數,其實本身并無太大的風險,前提是你持有的品種要如我們上述所講的品種。但是,出于對大指數波動風險回避的考慮,我還是建議最好的方式是三分之二持倉成長股,持三分之一的資金待大指數波動提供的機會進行逆襲降低成本操作。這樣既可以不至于太擔心,也可以將持有成本不斷地降下來。因為,沒有什么比大浮盈更能增強人們的長線持有信心了。 持有成長股,耐心等待時間玫瑰的綻放。
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