國泰君安證券點評稱:
在先玉335拉動下,公司收入快速增長,盈利顯著改善;棉花、食品等收入規(guī)模大、盈利能力不強。中報預虧源于棉籽油減值,年報負擔減輕。
種子對于提高單產、保障糧食安全意義重大,在總量增長、供需結構改善的行業(yè)背景下,行業(yè)準入、扶持政策都將向大企業(yè)傾斜,種業(yè)龍頭將迎來黃金發(fā)展期。
先玉335市場目標占春播玉米區(qū)25%,仍可保未來5年20%以上復合增長;種子在糧食生產成本中占比較低,在糧價持續(xù)上漲背景下,優(yōu)質種子價格上漲可期。
推薦公司的三大邏輯——行業(yè)邏輯:“后豬周期”行業(yè)策略的合理選擇;基本面邏輯:先玉高增長,母公司減虧,盈利將加速;股價邏輯:定增價格提供安全邊際。
預計公司未來三個銷售年度每年增加制種面積3萬畝、1萬噸產量;種子價格保持與糧價同步上漲趨勢,毛利率穩(wěn)中略降;母公司其他業(yè)務保持穩(wěn)定,逐步減虧。
我們對公司2011-2013年的業(yè)績預測為0.74、1.20、1.73元,在種業(yè)股中估值偏低。未來先玉盈利確定,母公司減虧,業(yè)績將呈現加速增長態(tài)勢,重點推薦,目標價35元。