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    1. 債券下跌險資贖回 債券基金屋漏偏逢連夜雨
      2011-07-25   作者:木子  來源:《證券時報》
       
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          全市場資金鏈緊張,加之對地方融資平臺債務狀況的過度反應,累及信用債、轉債拋盤巨大,連續下跌。券商險資不僅自己拋券,更有險資贖回債券基金,導致基金連帶被迫拋券。
          “城投債基本是賣不掉了,一些機構只有找流動性好的大轉債來砸。”深圳一家基金公司債券基金經理透露,上周,工行、中行、石化三大轉債連續下跌,“這種破位下行、放量下跌的走勢一看就是有機構大肆拋售。”
        “看看市場里的品種,基本沒有一個不跌的,最近轉債的跌法讓人心慌。”深圳一家大型基金公司固定收益部人士說,賣不掉城投債的各路資金進來開始圍剿轉債,上周三工行和中行轉債盤中最大跌幅分別超過2.3%和1.5%,比大盤跌得厲害得多,有傳言說當日下跌就是某券商在砸金融債。石化轉債上周三也放了一條大陰線,盤中一度下跌了2.3%,“以前的看法是石化轉債到105元是個底,但上周最低的時候到了不到103元,現在也只有不到104元。”
        市場分析人士稱,在資金趨緊短期難以緩解的情況下,債市的供應量不斷加大,進一步加劇了供需失衡,新上市城投債都表現為一路探底的走勢,11遼陽債、11淮北債上市首日價即成最高價,后者已經跌穿100元面值,目前僅有98元。“像保險等大資金自己可能就在拋城投債,肯定不會新買城投債了,新發的城投債入市后自然就下跌。”
        “其他機構拋券只是影響債券基金的業績表現,我現在擔心保險資金不僅自己賣券還贖回債券基金,債券基金要為此被動賣券應對贖回,而且險資的贖回現在已經開始了,高倉位拿信用債的債基首當其沖。”上海一債券基金經理說,基金被贖回也反映了其他機構資金鏈緊張,錢多的時候沒人會這樣贖。
        深圳一家大型基金公司人士透露,雖然該公司的債基還沒有遭遇險資大額贖回,但一些社保和年金的險資客戶會經常打電話給投資經理,詢問信用債、轉債為什么沒有多賣一點,語氣中頗多責備。“出于大客戶的壓力,我們也會按要求拋一點,不過這比直接贖回債基的流動性壓力要小一些。”
        業內人士擔心,如果信用債、轉債拋壓進一步加大,2006年貨幣基金被大資金巨額贖回導致流動性管理出問題的一幕可能會在眼下的債券基金身上重演。不過,也有業內人士對險資贖回債基并不擔心。有基金經理表示,局部的險資贖回債基應該不會引發更大的連鎖反應,因為真要贖得多了拿不出錢,基金公司會去找保險公司商量一個解決辦法,保險公司也并不是缺錢,贖不出來還要硬贖損失更大。“我覺得這種情況下保險也不會繼續大額贖的。”

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