二季度A股的大幅下挫剝去了周期股此前的無限風光，也令基金經理們一度活絡的進攻之心，重歸防御之態(tài)。
根據(jù)天相投顧的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在二季度，基金重點增持了食品飲料、醫(yī)藥及生物制藥及水電煤等偏防御的行業(yè)，而一度增倉凌厲的機械儀表、金屬非金屬及石化等周期性行業(yè)，成為二季度基金重點減持的對象。許多基金強調，盡管下半年樂觀因素較多，但目前A股并不具備牛市的基礎，震蕩市仍將延續(xù)，基金投資也將繼續(xù)秉承穩(wěn)健的策略，配置低估值周期股與增持消費類“白馬股”并重，同時緊密關注股價下跌后已落入投資區(qū)域的成長股。
“喝酒吃藥”再現(xiàn)
一季度消費、醫(yī)藥等板塊大幅下跌，令其中白馬股的估值優(yōu)勢再顯，是吸引基金集體增持的重要原因。
天相投顧數(shù)據(jù)顯示，二季度，基金增持前五大行業(yè)分別為食品飲料、房地產、醫(yī)藥及生物制品、水電煤、批發(fā)和零售貿易，合計增持2.07個百分點。其中，食品飲料獲增持0.75個百分點。而在二季度滬深300指數(shù)下跌5.56%的背景下，食品飲料行業(yè)逆市微漲0.32%。7月以來，食品飲料再度上漲了8.05%，醫(yī)藥及生物制品也上漲了9.09%，不僅跑贏大盤，而且位居各行業(yè)同期漲幅前列。
在個股層面，基金二季度增持前50只個股中，有16只為消費品及醫(yī)藥行業(yè)，占比約三分之一，這些個股在二季度表現(xiàn)不俗。以貴州茅臺為例，持有該股的基金數(shù)量從一季度的67只猛增至二季度的126只，而該股二季度逆勢上漲了18.23%。此外，雙鷺藥業(yè)的基金持有人也從一季度的15只上升至二季度的27只，該股二季度逆市上漲13.96%。
在增持消費、醫(yī)藥股的同時，部分周期性行業(yè)則成為基金減持的對象。天相投顧統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，機械儀表、金屬非金屬、電子、石化和采掘業(yè)成為二季度基金減持的前五大行業(yè)，合計減持了3.23個百分點。其中，機械儀表成為減持的重災區(qū)，二季度被減持1.4個百分點，三一重工等機械儀表板塊的龍頭也進入了基金減持前50只個股名單。這些個股在二季度均出現(xiàn)不同程度的下跌。
需要指出的是，雖然基金將增倉對象逐步向消費、醫(yī)藥板塊傾斜，但并非該板塊內所有子行業(yè)都能得到基金的青睞。以汽車及配件行業(yè)為例，在基金二季度減持前50及剔除出重倉股的前50榜單中，該行業(yè)多只龍頭股上榜，顯示基金并不看好該行業(yè)。
對此，業(yè)內人士指出，雖然消費、醫(yī)藥有可能再度成為市場熱點，但會呈現(xiàn)出明顯的結構性分化，只有那些業(yè)績增長確定性較高的子行業(yè)或個股，才會成為基金調倉或增持的對象。
基金慎言“牛市”
值得關注的是，在二季度一番調整布局之后，基金迎來了A股一波強勁的反彈，布局效果得到檢驗。
以標準股票型基金為例，銀河證券基金研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，此輪反彈首日（6月21日），標準股票型基金今年以來平均虧損達12.15%，而至昨日，這個幅度已收窄至4.99%。其中，不少基金在該時間段的凈值漲幅都超過了同期滬深300指數(shù)。
不過，反彈帶來的豐厚收益，并沒有讓基金們就此憧憬“牛市”來臨。相反，在二季報中，許多基金特別強調指出，盡管下半年樂觀因素較多，但目前A股并不具備牛市的基礎，震蕩市仍將繼續(xù)存在，基金投資也將繼續(xù)秉承穩(wěn)健的策略。
天相投顧數(shù)據(jù)顯示，二季度末開放式股票型基金倉位為85.1%，與一季度末的86.02%相比略有減倉，開放式混合型基金倉位為74.84%，與一季度末相比下降了1.94個百分點，可見基金對市場整體持明顯的謹慎態(tài)度。不過，具體到基金公司，二季度末倉位差距非常大，最高者紐銀梅隆達到93.29%，而低者摩根士丹利華鑫僅為57.43%，顯示業(yè)內分歧也較為明顯。
長盛量化紅利基金在二季報中表示，經濟周期回落已進入中后期，未來1-2個季度會逐步見底，產成品庫存和通脹也將開始下降，資本市場開始擺脫最差時期。但由于無風險收益率水平處于歷史高位，同時流動性整體偏緊，因此未來一個季度市場將維持震蕩格局，較難形成全面上漲趨勢行情。
而“無牛市”的觀點，使得許多基金對下一階段布局的態(tài)度漸趨中庸：低估值周期股配置與增持消費類“白馬股”并重，同時又緊密關注股價下跌后已落入投資區(qū)域的成長股。華夏平穩(wěn)增長基金在二季報中表示，投資策略上將重點考慮行業(yè)與個股選擇，對地產、有色等周期性行業(yè)進行波段操作，擇機增持消費、醫(yī)藥、商業(yè)等防御性行業(yè)，同時對創(chuàng)業(yè)板、中小板加強研究，尋找能夠持續(xù)成長為行業(yè)龍頭的公司進行投資。