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    1. 基金二季度主打防御 下半年守穩(wěn)
      2011-07-21   作者:李良  來源:中國證券報
       
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          二季度A股的大幅下挫剝去了周期股此前的無限風光,也令基金經理們一度活絡的進攻之心,重歸防御之態(tài)。
        根據(jù)天相投顧的統(tǒng)計數(shù)據(jù),在二季度,基金重點增持了食品飲料、醫(yī)藥及生物制藥及水電煤等偏防御的行業(yè),而一度增倉凌厲的機械儀表、金屬非金屬及石化等周期性行業(yè),成為二季度基金重點減持的對象。許多基金強調,盡管下半年樂觀因素較多,但目前A股并不具備牛市的基礎,震蕩市仍將延續(xù),基金投資也將繼續(xù)秉承穩(wěn)健的策略,配置低估值周期股與增持消費類“白馬股”并重,同時緊密關注股價下跌后已落入投資區(qū)域的成長股。

          “喝酒吃藥”再現(xiàn)

        一季度消費、醫(yī)藥等板塊大幅下跌,令其中白馬股的估值優(yōu)勢再顯,是吸引基金集體增持的重要原因。
        天相投顧數(shù)據(jù)顯示,二季度,基金增持前五大行業(yè)分別為食品飲料、房地產、醫(yī)藥及生物制品、水電煤、批發(fā)和零售貿易,合計增持2.07個百分點。其中,食品飲料獲增持0.75個百分點。而在二季度滬深300指數(shù)下跌5.56%的背景下,食品飲料行業(yè)逆市微漲0.32%。7月以來,食品飲料再度上漲了8.05%,醫(yī)藥及生物制品也上漲了9.09%,不僅跑贏大盤,而且位居各行業(yè)同期漲幅前列。
        在個股層面,基金二季度增持前50只個股中,有16只為消費品及醫(yī)藥行業(yè),占比約三分之一,這些個股在二季度表現(xiàn)不俗。以貴州茅臺為例,持有該股的基金數(shù)量從一季度的67只猛增至二季度的126只,而該股二季度逆勢上漲了18.23%。此外,雙鷺藥業(yè)的基金持有人也從一季度的15只上升至二季度的27只,該股二季度逆市上漲13.96%。
        在增持消費、醫(yī)藥股的同時,部分周期性行業(yè)則成為基金減持的對象。天相投顧統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,機械儀表、金屬非金屬、電子、石化和采掘業(yè)成為二季度基金減持的前五大行業(yè),合計減持了3.23個百分點。其中,機械儀表成為減持的重災區(qū),二季度被減持1.4個百分點,三一重工等機械儀表板塊的龍頭也進入了基金減持前50只個股名單。這些個股在二季度均出現(xiàn)不同程度的下跌。
        需要指出的是,雖然基金將增倉對象逐步向消費、醫(yī)藥板塊傾斜,但并非該板塊內所有子行業(yè)都能得到基金的青睞。以汽車及配件行業(yè)為例,在基金二季度減持前50及剔除出重倉股的前50榜單中,該行業(yè)多只龍頭股上榜,顯示基金并不看好該行業(yè)。
        對此,業(yè)內人士指出,雖然消費、醫(yī)藥有可能再度成為市場熱點,但會呈現(xiàn)出明顯的結構性分化,只有那些業(yè)績增長確定性較高的子行業(yè)或個股,才會成為基金調倉或增持的對象。
         
          基金慎言“牛市”

        值得關注的是,在二季度一番調整布局之后,基金迎來了A股一波強勁的反彈,布局效果得到檢驗。
        以標準股票型基金為例,銀河證券基金研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,此輪反彈首日(6月21日),標準股票型基金今年以來平均虧損達12.15%,而至昨日,這個幅度已收窄至4.99%。其中,不少基金在該時間段的凈值漲幅都超過了同期滬深300指數(shù)。
          不過,反彈帶來的豐厚收益,并沒有讓基金們就此憧憬“牛市”來臨。相反,在二季報中,許多基金特別強調指出,盡管下半年樂觀因素較多,但目前A股并不具備牛市的基礎,震蕩市仍將繼續(xù)存在,基金投資也將繼續(xù)秉承穩(wěn)健的策略。
        天相投顧數(shù)據(jù)顯示,二季度末開放式股票型基金倉位為85.1%,與一季度末的86.02%相比略有減倉,開放式混合型基金倉位為74.84%,與一季度末相比下降了1.94個百分點,可見基金對市場整體持明顯的謹慎態(tài)度。不過,具體到基金公司,二季度末倉位差距非常大,最高者紐銀梅隆達到93.29%,而低者摩根士丹利華鑫僅為57.43%,顯示業(yè)內分歧也較為明顯。
        長盛量化紅利基金在二季報中表示,經濟周期回落已進入中后期,未來1-2個季度會逐步見底,產成品庫存和通脹也將開始下降,資本市場開始擺脫最差時期。但由于無風險收益率水平處于歷史高位,同時流動性整體偏緊,因此未來一個季度市場將維持震蕩格局,較難形成全面上漲趨勢行情。
        而“無牛市”的觀點,使得許多基金對下一階段布局的態(tài)度漸趨中庸:低估值周期股配置與增持消費類“白馬股”并重,同時又緊密關注股價下跌后已落入投資區(qū)域的成長股。華夏平穩(wěn)增長基金在二季報中表示,投資策略上將重點考慮行業(yè)與個股選擇,對地產、有色等周期性行業(yè)進行波段操作,擇機增持消費、醫(yī)藥、商業(yè)等防御性行業(yè),同時對創(chuàng)業(yè)板、中小板加強研究,尋找能夠持續(xù)成長為行業(yè)龍頭的公司進行投資。

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