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    1. 可轉(zhuǎn)債反水下跌債基無(wú)奈拋券應(yīng)贖
      2011-07-11   作者:木子  來(lái)源:證券時(shí)報(bào)
       
      【字號(hào)

          號(hào)稱“下跌有界、上漲有力”的可轉(zhuǎn)債不僅沒(méi)有跟上此輪大盤(pán)反彈的力度,相當(dāng)部分盤(pán)子小的轉(zhuǎn)債出現(xiàn)平盤(pán)甚至下跌。
        對(duì)于轉(zhuǎn)債和股市走勢(shì)背離的現(xiàn)象,業(yè)內(nèi)人士表示,這是可轉(zhuǎn)債基金為應(yīng)對(duì)贖回甩賣可轉(zhuǎn)債券種所致。不過(guò),更多基金公司固定收益部人士表示,為數(shù)不多的幾只可轉(zhuǎn)債基金“不大可能搞出這么大動(dòng)靜”,“拋券應(yīng)贖”不是可轉(zhuǎn)債基金單獨(dú)所為,在市場(chǎng)資金面緊張的大背景下,應(yīng)是債券基金整體應(yīng)對(duì)贖回的無(wú)奈之舉。

          大盤(pán)漲轉(zhuǎn)債跌

        “最近一段時(shí)間,可轉(zhuǎn)債的走勢(shì)相當(dāng)奇怪。以6月20日本輪反彈的低點(diǎn)2610.99點(diǎn)到反彈高點(diǎn)2825.12點(diǎn)計(jì)算,上證綜指漲幅超過(guò)8%,但大部分小轉(zhuǎn)債都逆市下跌或者平盤(pán),基本沒(méi)有表現(xiàn),感覺(jué)拋壓比較重。”上海一位債券基金經(jīng)理說(shuō)。
        小轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出明顯的背離走勢(shì),如規(guī)模7.2億的雙良轉(zhuǎn)債6月20日前并沒(méi)有明顯大幅下跌,而后也沒(méi)有隨大盤(pán)反彈而是橫盤(pán)數(shù)日,6月28日起連續(xù)4個(gè)交易日下跌,并在7月1日以112元?jiǎng)?chuàng)出近一年以來(lái)的新低,隨后略有反彈,目前113.40元,本輪下跌幅度近10%,其正股呈一路上行態(tài)勢(shì),從6月20日以來(lái)最高反彈13%。此外,總規(guī)模6.5億元的美豐轉(zhuǎn)債在6月20日前基本是橫盤(pán),20日跌幅1.04%,隨后兩個(gè)交易日并沒(méi)有隨大盤(pán)反彈上漲而是連續(xù)下跌。總規(guī)模16億元的歌華轉(zhuǎn)債、規(guī)模11.3億遠(yuǎn)的燕京轉(zhuǎn)債、規(guī)模3億元的袖珍轉(zhuǎn)債中鼎轉(zhuǎn)債走勢(shì)也差不多。

        怨指可轉(zhuǎn)債基金?

        “只有可轉(zhuǎn)債基金是必買可轉(zhuǎn)債的,轉(zhuǎn)債下跌它們難逃干系。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士說(shuō),除了中行等大轉(zhuǎn)債估值合理、走勢(shì)比較正常外,其他盤(pán)子小的轉(zhuǎn)債在前期大盤(pán)跌的時(shí)候沒(méi)怎么跌,大盤(pán)反彈的時(shí)候又沒(méi)怎么漲,一批次新可轉(zhuǎn)債基金密集成立,前期建倉(cāng)買高了轉(zhuǎn)債的價(jià)格,隨著半年大限到來(lái)和資金面趨緊,前期拿了不少轉(zhuǎn)債的可轉(zhuǎn)債基金為應(yīng)對(duì)贖回只有拋券造成轉(zhuǎn)債逆市下跌。
        深圳一家基金公司的債券基金經(jīng)理說(shuō),除了可轉(zhuǎn)債基金會(huì)大比例持有,其他債券基金應(yīng)該拿得比較少。
        “近來(lái)可轉(zhuǎn)債基金增量有大約50億,相對(duì)于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)來(lái)說(shuō),新增資金達(dá)到了5%,完全有可能弄出點(diǎn)動(dòng)靜來(lái)。”一業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,小轉(zhuǎn)債確實(shí)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大,加之遇上銀行為應(yīng)對(duì)半年度考核大發(fā)理財(cái)產(chǎn)品吸金,資金面實(shí)在太緊,預(yù)料不及的贖回讓可轉(zhuǎn)債基金身陷流動(dòng)性的泥沼,只有大量拋售手中拿得最多的小轉(zhuǎn)債。

        資金緊張惹的禍

        不過(guò),更有多位基金公司固定收益部人士表示,從公開(kāi)的基金申購(gòu)贖回?cái)?shù)據(jù)來(lái)看,有半年數(shù)據(jù)的3只可轉(zhuǎn)債基金申購(gòu)贖回狀況相當(dāng)穩(wěn)定,甚至還有凈申購(gòu)現(xiàn)象。“從公開(kāi)信息來(lái)看,可轉(zhuǎn)債基金被贖拋券的說(shuō)法站不住腳,如果說(shuō)是次新可轉(zhuǎn)債基金所為,但次新基金尚未打開(kāi)申購(gòu)贖回,不存在應(yīng)對(duì)贖回的顧慮。”深圳一家大型基金公司固定收益部人士說(shuō),不過(guò)半年數(shù)據(jù)只截至6月30日,一些轉(zhuǎn)債的背離行情持續(xù)到上周,“沒(méi)有同口徑的公開(kāi)數(shù)據(jù),大家都只能管中窺豹,角度不同,難免有所偏差。”
        “應(yīng)該是債券基金整體上的贖回導(dǎo)致轉(zhuǎn)債下跌,是集腋成裘,而不是可轉(zhuǎn)債基金單方面的作為。”深圳一家中型基金公司的債券基金經(jīng)理認(rèn)為,債券基金的整體贖回是資金趨緊所致,其內(nèi)在邏輯大致是“最近資金面特別緊張銀行攬存?zhèn)鸨悔H回轉(zhuǎn)債下跌”,此外,一些轉(zhuǎn)債本來(lái)就很貴,跌了也正常。
        同時(shí),基于對(duì)地方融資平臺(tái)的擔(dān)憂,城投債表現(xiàn)不佳,可分離債的下跌可能是受到城投債的影響。“即使過(guò)了6月30日,資金面仍然緊張,一些此前從債券基金流出的錢沒(méi)有回流,或者持續(xù)流出,使得債券基金為了應(yīng)對(duì)贖回繼續(xù)拋券,而轉(zhuǎn)債也在7月初繼續(xù)表現(xiàn)疲軟。”

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