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    1. 巴西雷亞爾遭遇瘋狂升值
      2011-07-04   作者:  來源:匯通網
       
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          巴西央行為抗通脹或年內第五次加息

        由于希臘債務危機緩和使得投資者涌入高收益資產,巴西貨幣雷亞爾對美元匯率上周五升至1.5523,創下了該貨幣自1999年實行浮動匯率制后的最高水平。
        然而,市場普遍預計,為了遏制通脹,巴西央行將不得不在本月宣布今年來第五次加息,將原本就已高達12.25%的基準利率再上調25個基點,這對于巴西雷亞爾而言將雪上加霜。

        雷亞爾緣何升值

        2010年巴西經濟實現了7.5%的增長,創下20多年以來歷史最高紀錄。然而,伴隨著強勁的經濟增長,外資大量流入、本幣快速升值,以及通脹壓力加劇等問題接踵而至。
        為了給過熱經濟降溫,巴西政府自今年初起采取一系列宏觀調控措施來控制通脹、限制信貸擴張和抑制本幣過度升值。
        隨著希臘債務危機緩和,全球風險偏好回歸——上周是全球股市一年內表現最好的一周,而作為避險天堂的美國國債卻遭遇了兩年內最糟糕的一周。
        不僅如此,雷亞爾升值也受到了近期數據的推漲:巴西6月的貿易順差高達44.3億美元,創下了今年以來最高水平,也遠超路透對分析師調研結果顯示的40億美元預期中值。
        但更為本質的原因是,巴西的高速經濟增長和高達將近6%的實際利率水平已經讓這一市場成為海外投資者極具吸引力的“投資勝地”,尤其是對于那些在發達國家市場難覓高收益投資機會的投資者而言。
        “美國的利率幾乎為零,英國的利率也幾乎為零,日本同樣如此,而巴西的利率是12.25%——我要說,這就是問題的核心。”Capital Economics 新興市場高級經濟學家Neil Shearing表示。
        巴西央行6月將基準利率上調25個基點至12.25%,是今年以來巴西為對抗通脹連續第四次加息。
        一直以來,巴西都是美國極度寬松貨幣政策(尤其是量化寬松政策)呼聲最響的反對者,稱美國的這一政策向全球經濟注入了大量流動性。巴西指責稱,大部分流動性都流入了新興市場國家,尤其是拉丁美洲,推升了資產價格,也迫使政府不得不采取防御性的資本管制措施。
        然而,巴西央行的數據卻顯示,海外直接投資(FDI)和商品價格上漲是導致今年以來美元流入的主要原因,而非投機性資本:今年1月至4月,約有424億美元流入巴西市場,是去年同期的5倍多,而其中只有70億美元流入到固定收益市場。
        除此之外,日本居民也是巴西資產的堅定投資者,每個月約有來自散戶投資者的近40億美元流入巴西。
        另一方面,雷亞爾的升值很大程度上是由于商品價格攀升,這也幫助巴西5月的經常賬戶赤字占GDP比率維持控制在2.3%。
        “如果維持進口水平不變而把商品價格變成2005年的水平,那么赤字占GDP比率會接近5%,處于危險境地。”Neil Shearing指出。

        第五次加息后 通脹也難到目標水平

        雷亞爾“無情”的升值,對巴西總統迪爾瑪·羅塞夫執政政府構成了一大難題:貨幣升值正在侵蝕該國的工業競爭力。
        近幾個月來,巴西政府通過讓貨幣升值從而抗擊不斷攀升的通脹,但任何進一步升值都會招來巴西工業巨頭的游說反對。
        事實上,作為發展經濟學家的羅塞夫上任之初便承諾要降低利率,但卻被不斷高企的通脹“綁住了手腳”。
        巴西央行6月29日公布季度通脹報告,將通脹預期從3月報告中預計的5.6%上調至5.8%。但預計今年下半年受食品和汽油價格下降的影響,物價將可能出現下降。
        然而,巴西央行稱,即使7月第五次上調利率至12.5%,也不足以在2012年將通脹率降至4.5%的目標水平,物價仍存上漲壓力。巴西央行預計,即使加息后2012年消費物價仍將上漲4.9%,到2013年才能降至4.5%。
        巴西央行不得不重申,“將在一段較長時期內充分上調利率”。
        市場普遍預計,巴西央行將在7月20日的政策會議中上調隔夜短期拆借利率(Selic)至12.5%。

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