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    1. 半年吸金8萬億 理財產品大躍進
      2011-06-27   作者:楊秀紅  來源:投資者報
       
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        “你不理財,財不理你”。曾幾何時當銀行理財經理向你大獻殷勤推銷理財產品的時候,多數人都會笑而避之。而現在,情況逆轉了。
        股市持續低迷;申購新股連連虧損;公、私募基金吸引力下降;樓市也“不給力”,限購政策幾乎讓它成了無流通市場。
        在這樣的背景下,以往只能作為投資附屬品的銀行理財產品,如今卻成了中國資本市場最火爆的投資品種。
         一方面,保本投資和穩定收益讓它成為無風險資金的棲息地;另一方面,當央行不間斷地提高存款準備金率時,各大銀行也在瘋狂般發展理財產品,使其成為吸儲工具。

        上半年發行近萬款同比翻番

        《投資者報》數據研究部根據Wind數據統計,今年上半年(截至6月22日,下同)已發銀行理財產品9544款,同比已經翻倍。其發行則呈現委托期限短、預期收益率高的特點。
        不過,在銀行因“差錢”而不斷提高預期收益率的同時,相關投資風險也“水漲船高”。
        與去年全年發售11789款的規模相比,今年上半年發行的銀行理財產品數量已達去年全年的8成。
        而與去年上半年發行4727款的規模相比,今年同期銀行理財產品發行數量已經翻了一倍。
        另外,從環比數據來看,銀行理財產品今年以來也呈現爆發式增長。
        在去年三、四季度,國內銀行理財產品的發售數量分別達到3202款和3545款,而到今年一季度,這一數量猛增到4854款,至6月22日,今年二季度也已經發行了4609款。
        隨著銀行理財產品的增多,產品募集資金額也迅猛增長。據普益財富統計,截至6月21日,今年以來銀行理財產品預估發行規模達到8.25萬億元,而去年全年的發行規模為7.05萬億元。
        顯然,今年上半年的募資水平已經超過了去年全年。按照這一發行規模測算,今年全年的銀行理財產品的募資金額將超過16萬億元。
        這一數字是個什么概念?根據央行最新發布的數據顯示,截至今年4月底,國內居民儲蓄存款為32.67萬億元。這意味著,銀行理財產品的全年募資額達到當前居民儲蓄存款的一半左右。
        今年1至5月,新增貸款不過3.53萬億元;今年前6個月,新發公募基金的募集資金約1553億元,不足銀行理財產品的零頭。
        銀行理財產品發行規模出現井噴,與銀行流動資金日漸吃緊有關。
        從去年1月18日算起,至今年6月,央行已經12次上調存款準備金率。粗略估算,其累計回收流動性超過4.5萬億元(按照每次上調存款準備金率回籠3800億元資金計算)。
        一邊是央行不斷調高存準率收縮流動性,另一邊銀監會對銀行存貸比的要求也越來越嚴格(銀監會要求各銀行自6月1日起執行日均存貸比不得高于75%的監管標準)。為了吸收存款解決資金面緊張的局面,銀行不得不大量發行銀行理財產品以解圍。
        尤其在月末,這一現象更為突出。而銀行理財產品之所以可以為銀行提供存款支持,主要因為在募集期內,這些理財產品募集的資金是以存款方式存在的。正是借助這一特點,銀行使理財產品成為其攬儲的一大方式。
        事實上,考核壓力只是其中一方面,在中間業務收入得到銀行越來越多的重視、成為另一大創收新項目時,理財產品銷售火爆,對中間業務收入也貢獻良多。

        3個月以內短期產品占2/3

        銀行理財產品呈井噴式增長,與銀行大量發行短期或者超短期理財產品有直接關系。
        短期銀行理財產品的投資周期短,只有7天、6天,甚至有的產品只有2天委托期限。如6月17日農行發行的一款2011年“金鑰匙?安心得利”第1318期個人專屬人民幣假日理財產品,就只有兩天的委托期限。
        由于委托期限短,這些理財產品的發行頻率得到提高,在發行頻率提高后,發行數量也隨之迅猛增長。
        從理財產品委托期限來看,今年以來委托期限在1個月以下的短期銀行理財產品市場占比與去年相比明顯上升。
        根據Wind統計,今年上半年,銀行理財產品委托期限在一個月以內的短期理財產品占37.47%,委托期限為1~3個月的占29.58%,3~6個月的占19.04%,6~12個月的占11%,12個月以上的不足2%。
        另外,與去年相比,短期理財產品占比也出現較大幅度提升。
        根據Wind統計,去年發行的1萬多款銀行理財產品中,委托期限在1個月以內的占30.92%,1~3個月的占29.97%,兩者合計占60.89%。
        今年與去年相比,委托期限在3個月以內的短期理財產品占比提升了約7個百分點。
        針對短期化理財產品大行其道的現象,業內人士認為,這主要與宏觀調控下,金融市場短期資金需求緊張相關。
        目前,短期甚至超短期理財產品由于在發行前后的數日內能鎖定客戶資金,從而有助于緩解銀行存款壓力。如在銷售期(一般3天左右),理財產品是以存款的形式在銀行賬面上。在贖回期也是如此。
        今年6月以來,隨著銀監會日均存貸比不得高于75%的考核指標開始實施,各家銀行存款競爭變得異常激烈。超短期理財產品更加受到銀行的青睞。
        此前,銀行只在季末、月末發行期限短、收益高的理財產品,以緩解短期資金壓力。而從6月以來的數據看,日均存貸比考核實施后,銀行發行理財產品節奏趨于均衡,每天都有十幾款新發產品面世。

        6成以上預期收益率達3%-5%

        在各家銀行暗中爭搶之下,銀行理財產品的收益率被不斷抬高。很多銀行都打出跑贏CPI的宣傳廣告,以吸引投資者。
        不過,在CPI如今達到5.5%甚至破6%的情形下,跑贏CPI確實有些困難。但一個不爭的事實是,銀行理財產品的預期收益率普遍大幅提高。
        根據Wind統計,今年上半年發行的理財產品中,6.21%的產品預期收益率在0~2%之間、19.13%的預期收益率在2%~3%(含)之間、63.61%的產品預期收益率在3%~5%(含)之間,僅有39款預期收益率在8%以上,這些產品約占總數的0.41%。
        由此可見,近9成理財產品預期年化收益率在5%之下,大部分銀行理財產品還不能跑贏CPI。
        不過,令人吃驚的是,一些理財產品的預期年化收益率居然高達20%甚至50%。其中,今年上半年發行的產品中,預期收益率最高的是星展銀行發行的一款外幣理財產品。該產品今年4月12日發行,產品名稱為2011年“股得利”系列1119期12個月國美電器股票掛鉤澳元結構性投資產品,其預期最高年化收益率高達50%,主要投資標的為股票,委托期限為12個月。
        同時,與往年相比,今年的預期收益率水平明顯提升。根據Wind統計,去年65%的產品預期收益率在0~3%(含)之間、23.56%的產品預期收益率在3%~5%(含)之間,預期收益率在8%以上的有53款,這些產品約占總數的0.45%。
        兩相對比可知,與去年預期收益率在3%以下的產品占據主導地位不同的是,今年這類產品占比大幅下降,其占比已經由去年的65%萎縮至今年的25%,而預期收益率在3%~5%的產品占比大幅提升,占比達到63.6%,占據主導地位。

        警惕高風險高收益

        但是高收益伴隨高風險。銀行理財產品預期收益率整體提升的同時,其投資風險也隨之增加。
        我們發現,隨著預期收益率提高,銀行理財產品的結構也發生了很大的改變。
        那些收益率偏低的銀保本固定型行理財產品的發行數量開始減少,取而代之的是收益率偏高的非保本型理財產品。
        目前,根據本金與收益是否有保證,銀行理財產品被分為保本固定收益產品、保本浮動收益產品與非保本浮動收益產品三類。
        根據Wind數據統計,今年以來,浮動收益產品占比明顯提升。在今年上半年發行的9000多款理財產品中,58.64%的銀行理財產品為非保本浮動型產品,22.68%為保本浮動型產品,僅有18.68%為保本固定型。
        而在去年的產品中,非保本型浮動型產品占比48.48%,保本浮動型產品占24.97%,保本固定型產品占26.55%。
        風險偏高的非保本型產品占比提升了10個多百分點,約有5726款。這一產品占比的提高,無形中加大了投資者的投資風險。
        所謂高風險高收益,這句話在任何理財投資領域都是亙古不變。當銀行理財產品以高收益誘導投資者買入后,最終若未能令投資者賺錢甚至帶來較大虧損,其發行也將與基金一樣遇冷,甚至引發客戶對銀行或理財市場的不信任。

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