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    1. 美國通脹顯形 美元漸現轉機
      2011-06-23   作者:陳東! 碓矗荷虾WC券報
       
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          美元指數近日重新站在75.00關口之上。2011年6月7日美元指數曾經探底73.506,回應其在2011年5月4日創下的72.696的低點,如此可以發現美元指數有以此兩個低點形成雙底雛形的態勢,或者有在72.00-73.00附近形成復合底部的可能。美元近期基本面的變化,也支持這種形態的演進。
        美元指數的走勢受到很多因素的影響,但從長期來看,處于根本地位上影響美元走勢的,還是美元的利率前景?梢哉f,美元指數的走勢,在長期上與美元利率上的走勢呈現一定的正相關性,雖然在短期內可能這種相關性會由于受到其他因素的影響而削弱,或者這種相關性會表現出一定的時滯。而美元利率或者美元資產的收益率,則主要由美國的通脹因素來確定。所以說,可以根據美國的通脹的前景,來相應對美元的走勢做出初步的判斷。
        由于美國的信貸系統處于冰凍狀態,因此二次量化寬松政策的實施沒有在中短期內引起美國的通貨膨脹,但是這些資金中相當一部分紛紛到海外市場去追逐高風險的收益,因此全球的股票市場和大宗商品市場掀起過一輪大牛市。不過,由于時間的推移,這些資金總有一部分進入實體經濟系統,給通貨膨脹造成壓力。同時,國際大宗商品價格的迭創新高,使得美國的輸入性通貨膨脹成為不可避免。此外,美國還有通貨膨脹的第三個途徑,就是一般進口商品的輸入性通貨膨脹。
        根據2011年6月16日公布的美國物價的數據,美國通脹事實上已經形成。美國勞工部公布,美國5月季調后消費者物價指數月率上升0.2%,預期上升0.1%;美國5月未季調消費者物價指數年率上升3.6%,預期上升3.4%,創2008年10月以來最高。
        美國和發達國家通脹的警戒線一般是“2%”,而美國5月份的通貨膨脹已經超過了3%。同時,美國2011年2、3、4月份的CPI年率分別為2.11%、2.68%、3.16%。所以連續4個月CPI的年率超過2%,已經屬于通脹。如果考慮到去除食品和能源價格影響的核心通脹,美國最近8個月的數據也是逐月上升,5月份的數據是1.51%,離2%的界限也不遠了。即使從美聯儲最為重視的個人支出物價指數(PCE)來看,最近公布的4月份的數據也是2.19%。
        美國事實上已經開始發生通脹,那么美聯儲就難以長期放任負利率不管,美聯儲加息的步伐可能會快于市場的預期,美元指數存在著反轉的時機。當然,通脹和利率前景只是影響外匯市場的一個主要因素,仍然存在著其他因素對美元指數的走勢產生影響,所以未來美元指數的走勢也存在著一些變數。
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