上半年股市“跌跌不休”,令股民直呼“傷不起”,下半年A股能否否極泰來?券商紛紛判斷,下半年A股將見底回升,估值合理區(qū)域2500-2600點有望成為市場底部。在此,我們將大型券商的中期策略報告逐一盤點,為您的投資獻上最新、最具代表性的觀點,以助您更準確地把握下半年市場動向,做到心中有數。
● 下半年見底回升
盡管大盤近期頻頻創(chuàng)出新低,但券商對A股市場下半年的行情普遍并不悲觀。在相繼出爐的中期策略報告中,券商紛紛預計,下半年A股行情將呈先抑后揚特征。其中,2400點至2500點被認為是底部區(qū)域,3200點至3500點之上被認為是反彈可能達到的區(qū)域。
● 將現三大見底信號
從這些券商中期策略的邏輯看,經濟軟著陸、通脹下行和政策放松,是下半年市場完成熊牛轉變的先決條件,這三大見底信號可能在8月后相繼出現。
多空看臺
【多方】
中金公司:2600-3200點
招商證券:下半年觸底回升
國信證券:2500-3500點
華泰聯(lián)合:下半年震蕩上行
光大證券:市場重心上移
湘財證券:滬指看至3300點
國金證券:先抑后揚
廣州證券:觸底回暖
民生證券:8月反轉行情
平安證券:市場震蕩上行
【空方】
國泰君安:悲觀中筑底 最低看到2400點
興業(yè)證券):多看少動 波段操作
三大因素主宰下半年
【因素一】經濟是否軟著陸
股市是經濟的晴雨表。本輪市場調整,主要體現的就是投資者對經濟下行周期的憂慮。如果順著這一思路,未來的市場也必然會對經濟企穩(wěn)以及新增長周期的啟動進行提前反映。
對于下半年經濟形勢,券商并未過度悲觀,主要原因在于本次去庫存周期具有供給約束和庫存合理的特點。中金公司表示,我國經濟增速將軟著陸。由于需求仍然保持較快增長,隨著短期供給面不利因素逐漸消退,生產增速有望在今年第三季度出現反彈。預計本輪去庫存將很快在今年第三季度中期完成,經濟增速出現大幅下滑的風險不大。
廣州證券也認為,下半年將是經濟新一輪周期的關鍵轉折點,經濟實現軟著陸的概率較大。隨著股市整體估值進入合理區(qū)域,下半年市場有望演繹觸底回暖的行情。
當然,經濟走向從來都最難把握,因而對一些潛在風險投資者仍需保持謹慎,一旦潛在風險變成現實,軟著陸的預期也可能會隨之徹底破滅。民生證券認為,國內經濟的風險有二:一是在緊縮政策下,中小企業(yè)生存壓力凸顯,信貸緊縮造成的高資金成本正在逐步蠶食利潤空間;二是美國經濟增長如果階段性放緩,我國今年前幾個月表現不錯的出口將面臨較大壓力,而若出口下滑,則短期國內經濟快速下滑的概率將大增。
【因素二】通脹會否下行
通脹不去,牛市不來。無疑,目前市場依然處于低迷狀態(tài),而通脹走向,成為始終牽動市場神經的一大因素。不少券商認為,在經濟數據中,通脹回落走勢將最為明朗,通脹已是強弩之末。
光大證券研究所首席宏觀分析師徐高預測,通脹將于今年6月見頂,自8月起明顯下滑。一方面,從總量來看,包括增長、貨幣、國際大宗商品價格在內的宏觀因素預示通脹高點應出現在6月;另一方面,從結構分析來看,勞動力成本增速并未明顯加快,制造業(yè)價格應可以保持穩(wěn)定,而對CPI影響顯著的豬價可能在今年年中出現拐點。
招商證券提出了通脹已是強弩之末的三大原因。首先,經濟回落是通脹回落的前提,中美經濟增速三季度有可能疊加回落,需求將繼續(xù)放緩,從而為通脹回落創(chuàng)造出基本的前提條件。其次,國際博弈格局有利于控通脹。美元升值、抑制油價符合美國利益,對中國而言,美元溫和升值、抑制油價無疑可以減輕輸入性通脹壓力。再次,制造業(yè)產能下半年將陸續(xù)釋放。制造業(yè)投資從去年下半年開始復蘇,預計在今年下半年產能陸續(xù)投放,產能投放將緩解通脹壓力。從過去的經驗來看,經濟復蘇之后的通脹回落和制造業(yè)投資產能釋放具有較好的吻合性。
【因素三】貨幣政策能否放松
相對于經濟、通脹走勢的“一致預期”,券商對下半年政策走向分歧較大。在他們看來,反彈行情能否出現,關鍵在于下半年政策是否會放松。
光大證券認為,三季度可能是確認通脹壓力消退的觀察期。通脹見頂后的政策轉向可能出現在四季度。這將令經濟增長在年末之前重新進入上升通道,景氣向好。
“下半年股市的機會來自于政策力度的放松!眹抛C券策略分析師黃學軍判斷,買點在于實體經濟去存貨周期進入尾聲,資金去庫存開始。而隨著QE2的結束,外匯占款的流動性緩解,預計買點首先可能出現在6月份。如果按通脹同比和環(huán)比回落趨勢判斷,預計買點會出現在7~8月。
華泰聯(lián)合則認為經濟滯后指標回落等將催發(fā)政策微調。政策變化的領先指標在于:首先,滯后指標(如通脹)的回落往往領先于政策微調,而目前其同比已經開始出現回落跡象;其次,經濟最敏感區(qū)域開始出現企業(yè)倒閉、失業(yè)率提升等現象,如目前國內部分地區(qū)的中小企業(yè)困境。
市場走勢大激辯:下半年筑底反彈
內憂外患之下,昨日市場再度殺跌,滿盤盡墨的無情現實讓A股顯得弱不禁風。市場是否已經見底,底部又位于何方,成為各方關注的焦點。眾多券商認為,下半年A股將筑底反彈,估值合理區(qū)域為2500-2600點。
中金公司:下跌極限在2500點
“極限下跌空間可能在10%左右,至2500點!敝薪鸸緢蟾娣Q,下半年上證指數運行空間在2600-3200點。此外,中金公司做出“最壞”預測,A股未來的極限下跌空間可能在10%左右,據此大盤指數進一步向下的空間在5%~10%,極限位置可能達到2500點,而2700點以下已經屬于較為安全的區(qū)域。
同時,中金公司預計“七上八下”,即7月上旬至8月下旬間,A股有望實現觸底反彈。因為通脹水平可能在6月見頂,而PMI等生產指標可能在7至8月間見底。在通脹回落的基礎上,市場對于進一步緊縮的預期在今年第三季度也可能得到改善。
國泰君安:下半年尋底、筑底、抄底
國泰君安證券首席策略研究員王成在做2011年中期策略主題演講時表示,下半年A股將呈現尋底、筑底、抄底的過程,十年周期的底部或將出現。如果經濟硬著陸,A股的底部將在2400點。
王成表示,2011年下半年股市會在一片悲觀中確認底部,雖然房價和物價的問題依然沒有解決、經濟政策的導向和結構調整的機制繼續(xù)不明朗、貨幣和融資機制的改革還沒有貼合實際的經濟運行,但從影響股市大趨勢的判斷來看,可能在下半年的某個時點,多種因素的變化率趨勢相同,均正向有利于股市。
華泰聯(lián)合:下半年市場震蕩上行
華泰聯(lián)合中期策略報告會的主題為
“跨越不確定性”。華泰聯(lián)合策略首席研究員穆啟國表示,下半年市場預期好于上半年,市場整體震蕩上行,流動性、經濟增速、通脹回落背景下,低估值和確定性增長依然是投資主線。出口增速和基建增速回落,使得資本品景氣度回落,可選消費的低估值和數據環(huán)比好轉有望帶來超額收益。在信貸緊縮和節(jié)能限電的背景下,中小企業(yè)二季度面臨金融危機以來最惡劣的環(huán)境,政策環(huán)境變局正在醞釀。
行業(yè)配置“排兵布陣”:進攻取周期 防御看消費
行業(yè)配置方面,盡管不同券商機構思路有所不同,但是最終落腳的行業(yè)無非是一手抓周期性行業(yè)的股票,一手做消費類等抗通脹題材的股票。不過投資者在把握投資機會時,還應注意時機的掌控。
中金公司:估值合理+超跌
從選股角度看,中金公司認為,應選取兩類行業(yè)中估值合理的板塊;充分競爭行業(yè)中景氣度上升的行業(yè);選取超跌的行業(yè)。因此,在行業(yè)配置中,“七上”建議關注兩類股票:盈利增長穩(wěn)定且估值較低的價值股,如機械、汽車、水泥;超跌反彈,如科技、通訊設備、交通運輸!鞍讼隆苯ㄗh關注具備定價能力和長期業(yè)績增長潛力的成長股,如家紡、品牌服裝、零售、醫(yī)藥,以及部分被錯殺的中小盤成長股。
招商證券:增持中下游制造業(yè)
招商證券提出三季度應首先增持中下游制造業(yè)。三季度經濟回落,通脹和成本壓力都會隨之回落,此階段,最受益的行業(yè)群體是成本壓力緩解、毛利率提升的行業(yè),主要集中于中下游制造業(yè),彈性較大者有公用事業(yè)、電子元器件、輕工制造、信息設備等。
其次,中上游周期品的機會在第四季度。招商證券認為,周期品一季度是量價齊升,二季度是量減價升,三季度是量價齊跌,四季度是量升價跌,因此,三季度不是投資周期品的好時機,機會需要等到四季度。
光大證券:選擇低估值行業(yè)
光大證券認為市場的機會來自于兩個方面,一是宏觀環(huán)境的階段性好轉;二是超跌。行業(yè)配置“守正居奇”,均衡配置為“守正”,順應市場趨勢。階段性的攻和守為“居奇”。無論周期性行業(yè)還是穩(wěn)定增長類行業(yè),低估值都是行業(yè)選擇核心要素。低估值非絕對意義上的低,而是考慮其增長、增長的持續(xù)性、行業(yè)歷史和行業(yè)相對市場意義上的低。進攻行業(yè)推薦房地產、水泥、煤炭、機械、保險、券商和汽車;防御推薦食品飲料、紡織服裝、銀行、電力、交通運輸。