追尋打新資金蹤跡
天量的打新資金何處去了？股市、債市、房市，被認為是當前可容納大資金的三大主要市場。
“但打新資金有其特殊性，其一是風險厭惡性，其二是短周期性，這樣的特性決定了其主要以追求低風險收益為目的，而且往往要求投資品種流動性強。因此，從股票一級市場流出的資金，不大可能盲目介入風險較高的二級市場或者房市。目前又處于加息周期，流入債市的可能性也很小。”東方證券段軍芳博士分析認為。
除了上述三大市場，理論上資金的可去之處還有銀行、基金、國債、期貨市場和委托理財等幾個方向。從風險匹配的角度看，銀行理財產品、國債回購、貨幣市場基金、可轉債申購均為保守資金較為理想的投資標的。事實上，這些品種也構成了打新資金的四大主流去向。
南京證券深圳南山營業部客戶經理告訴記者，目前多數大戶已不參與打新，部分客戶將資金投入銀行理財產品，主要關注固定收益類產品。這些銀行出售的穩健理財產品往往會設定不同的投資期限，期限越長給出的年化收益率也越高。從以往數據來看，穩健理財產品實現預期收益率是大概率事件。
興業證券上海梅花路營業部負責人也透露，最近固定收益類產品在客戶中的關注度有所上升，甚至連智能通知儲蓄功能也會得到閑置資金青睞。
銀行理財產品銷售額的猛增，也印證了打新資金將銀行理財產品作為了主要的替代投資渠道。央行最新發布的截至5月份統計數據，銀行發行理財產品規模今年以來大大增加。以工商銀行為例，僅今年一季度，該行理財產品的銷售額就達到12000億。
另外，貨幣基金由于具備無需認購和贖回費用，隨時可以贖回T+0到賬等優勢，也成為流動性管理的絕佳工具。上海某財務公司代表告訴記者，考慮到目前加息或進入尾聲，買貨幣型基金可以獲得3%-4%左右的免稅年化收益率，對于打新者來說也是個不錯的選擇。
相比上述兩種投資標的，國債回購可以省去資金搬家的麻煩，且無風險，因此成為券商營業部力薦的投資渠道。銀泰證券深圳福華路營業部總經理告訴記者，在大戶打新熱情不高的情況下，營業部建議其做國債回購，其收益為無風險收益，年化可達到3%左右。
對于機構投資者來說，除了固定收益類產品，參與可轉債的網上網下申購也成為大資金的流向之一。
上述財務公司代表表示，可轉債有債性，相對來說風險低。公司今年參與了多只可轉債申購，比如中石化可轉債，收益率達到20%，另外還參與了川投轉債的網上網下申購。
而在券商營業部，申購新股已從之前的避險型投資建議，一下子淪為了重要的風險提示。
中投證券資產管理部投資副總監告訴記者，由于打新投入研發程度和收益比嚴重不合，今年一季度以來其產品一直未參與打新，目前已將主要的研發力量投入到已上市公司的調研和相關領域。
英大證券一位投資總監也表示，今年以來參與打新較少，僅在市場較好的時段內有選擇參與，未來一段時間內市場取向不明，參與打新賺錢的機會較小。
記者調查中還發現，民間借貸與黃金白銀、玉石、藝術品等投資也有打新資流入的跡象。盡管流出的具體數字無法統計，流出資金量總體可能也不大。
今年以來，白銀漲幅近50%，黃金漲幅也達11%。在基本面沒有任何顯著變化的情況下，黃金和白銀的不小漲幅明顯是靠資金在推動。
珠寶玉石投資今年火熱異常，尤其是翡翠，半年漲了幾倍，一些珍稀品種甚至漲了幾十倍。在中國最大的翡翠成品集散地廣州華林玉器街和緬甸翡翠的主要集中地云南騰沖，不少去年2000元左右手鐲、翡翠戒指目前的價錢是5萬。
專家表示，貴金屬和珠寶玉石具有的保值屬性，明顯會對風險偏好低的打新資金形成一定吸引力。
今年1月，天津文交所上市了首批“藝術品股票”，
以
600萬的份額計算，《黃河咆哮》市值一度高達1.03億元。在今年的拍賣市場，各類珍貴字畫近期也頻頻創新歷史新高。業內人士猜測，不能排除藝術品投資對打新資金的吸引力。
記者在調查中還在某券商營業部偶遇了手握近1000萬元的大戶劉先生。劉先生告訴記者，在他的資金配置中，他有300萬元的資金一直固定在打新股上。但是，新股頻頻破發導致打新不安全后，他近期通過一家擔保公司這300萬元放給了浙江一家中小企業作為周轉資金，3個月利息15%，擔保公司拿5%，他拿保底收益10%。
談及參與民間借貸的風險，他表示，因為有擔保公司作中介，加上現在民間高利貸年利率普遍超過100%，而他所放款的企業借貸成本只是年化60%，他也去這家企業考察過，所以并不擔心借貸風險。
伺機重出江湖
從表明上看，當前新股破發成為常態，打新已無利可圖，暫別新股市場無疑是明智的選擇。但事實上，相當數量的一級市場資金卻是穩定得近乎保守，可以這樣說，打新資金自有其蟄伏之道。
“據我所知，有些資金寧愿留在賬戶上，也不愿去其他投資渠道。”東方證券段軍芳博士說。
本報記者在多家券商營業部進行的抽樣調查結果顯示，雖然大客戶群體打新參與熱情驟減，有部分客戶轉向固定收益等品種投資，但移出資金占比不大，普遍只有一至兩成左右。
“其中一個原因在于，參與國債回購等固定收益產品，需要一個了解和學習過程，這個是阻礙客戶參與此類產品的一個障礙。但更重要的原因是，除去因為賺錢效應臨時拆借過來的資金，市場上真正的打新資金是不大流動的。對于此部分資金而言，即便是參與固定收益類產品，那也只能稱作‘兼職’。”某業內人士如是評價。
縱觀A股歷史，發生過數次新股發行制度變更，歷經幾度牛熊輪回，新股收益率也隨之起起伏伏。在打新者看來，與二級市場擁有相同β系數的一級市場，牛熊切換也是說來就來的事。
“從此前經驗來看，一旦市場好轉，資金會在隔夜便回撤營業部。只要打新能保證一定收益，便會有資金回籠。畢竟對于這些專職打新資金來說，這里才是他們最為熟悉的市場。”
廣發證券(32.65,-0.47,-1.42%)深圳民田路營業部負責人說。
其實，記者發現，機構對于未來的打新機會并不悲觀。作為市場打新主力，機構們也在靜待機會出現。
“我覺得市場一直破發的話，發行價就會下來，現在已經出現這樣的情況，這就是我們等待的結果。只要市場經常破發，參與的人肯定會越來越少，那我們就去打。”光大證券(13.55,-0.22,-1.60%)資管部總經理吳亮說。
“對于打新產品，我們確實覺得會有機會，只是階段性的有一些問題。我們希望破發得多一些，后面的機會就大一些。”他表示。