為什么我們這里新股上市那么容易而密集，老股退市卻又那么艱難而稀罕？關(guān)鍵還在爛公司重組大大有利可圖。
　　你信不信，中國(guó)股市的垃圾股將永不退市！自從2007年12月13日*ST聯(lián)誼宣布退市之后，三年半來(lái)，滬深兩市發(fā)行新股近千家，可除了承德釩鈦、邯鄲鋼鐵、上海航空一類(lèi)被吸收合并而喪失上市資格的主動(dòng)退市公司外，再也沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)一家公司因連續(xù)三年虧損、財(cái)務(wù)造假和重大違法行為而退市，披“星”戴帽的，暫停上市的，破產(chǎn)重整的，一個(gè)個(gè)都可以化腐朽為神奇，不死鳥(niǎo)越來(lái)越多，越飛越高！
　　俗話說(shuō)：“流水不腐、戶(hù)樞不蠹。”像這樣只進(jìn)不出的市場(chǎng)絕對(duì)不是一個(gè)正常的市場(chǎng)。君不見(jiàn)如今很多藍(lán)籌股股價(jià)才2-3元，可ST和*ST們卻高達(dá)20-30元。三年半來(lái)，漲幅最大的前十名大牛股：天安光電（原S*ST天頤）漲1661%，國(guó)中水務(wù)（原S*ST黑龍）漲1544%，中福實(shí)業(yè)（原S*ST昌源）漲1387%，順發(fā)恒業(yè)（原S*ST蘭寶）漲1226%，廣晟有色（原S*ST聚酯）漲982%，廣弘控股（原S*ST美雅）漲831%，華映科技（原*ST閩東）漲633%，魚(yú)躍醫(yī)療（漲508%），榮安地產(chǎn)（原S*ST成功）漲443%，中航電子（原*ST昌河）漲442%。除魚(yú)躍醫(yī)療外，全是披“星”戴帽一族，*ST閩東甚至還戴過(guò)PT的帽子。本末倒置、越爛越漲的奇跡是怎么出現(xiàn)的？一言以蔽之曰：“借殼上市”。
　　近期，隨著大盤(pán)逐級(jí)走低，借殼上市的活劇愈演愈烈。端午節(jié)剛過(guò)，不死鳥(niǎo)*ST圣方就公布了《非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告書(shū)》。根據(jù)報(bào)告書(shū)，*ST圣方已向新華聯(lián)置地的全體股東定向增發(fā)128634.36萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)2.27元，涉及金額29.2億元。*ST圣方隨之變身為地產(chǎn)股。同日，停牌四年之久的S*ST北亞重組方案出臺(tái)。重組方還是央企中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)，中航集團(tuán)將旗下中航投資100%股權(quán)注入S*ST北亞，中航投資的主要資產(chǎn)就是持有中航證券、中航期貨、中航租賃、中航財(cái)務(wù)的股權(quán)，重組完成后S*ST北亞將變身為金融股。次日，*ST蘭光宣布新股東寧波銀億集團(tuán)已注入銀億地產(chǎn)100%股權(quán)，涉及房地產(chǎn)資產(chǎn)金額33億多元。必須強(qiáng)調(diào)指出的是，證監(jiān)會(huì)已多次重申，暫緩涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市公司的重組申請(qǐng)，可是，*ST圣方、*ST蘭光們卻能獨(dú)享“綠色通道”，華麗轉(zhuǎn)身成地產(chǎn)股，市場(chǎng)還有什么三公原則可言？
　　據(jù)有關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)，目前帶“S”標(biāo)記的股改釘子戶(hù)尚剩17戶(hù)，除S上石化、S儀化、S前鋒和S佳通外，其他均為ST公司，其中大部分已推出重組式股改方案。例如，S*ST光明已正式啟動(dòng)股改程序，重組完成后將變身為珠寶公司；S*ST鑫安已確定由中原出版借殼上市；S*ST生化將變身為振興生化；等等。據(jù)說(shuō)有關(guān)方面正在施壓，將盡快督促股改收官，如無(wú)意外，所有“S*ST”一族，均將成為弱市中怒放的奇葩。
　　與此相反，在海外，因反向并購(gòu)引發(fā)的中國(guó)概念股信用危機(jī)，正在不斷升級(jí)。所謂反向并購(gòu)，正是我們熟悉的借殼上市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前在紐交所、納斯達(dá)克和美國(guó)交易所上市的中國(guó)概念股共240多家，其中2007年至今年3月底通過(guò)反向收購(gòu)方式掛牌的就達(dá)159家。去年上半年，反向收購(gòu)的中概股丑聞不斷爆出，美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管委員會(huì)和美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）迅即著手調(diào)查，多起造假丑聞被證實(shí)，很快引發(fā)了一股中國(guó)企業(yè)的退市潮。僅3月至今兩個(gè)多月時(shí)間，就已經(jīng)有18家中國(guó)公司因涉嫌披露虛假信息，被納斯達(dá)克或紐交所停牌，4家企業(yè)被勒令退市。為避免風(fēng)險(xiǎn)，四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所已暫停接納中國(guó)反向并購(gòu)上市公司客戶(hù)。更多的中概股則連續(xù)大跌，連網(wǎng)易、搜狐、百度這樣的老牌中概股都被殃及。
　　為何在海外反向并購(gòu)被視為癰疽，在國(guó)內(nèi)借殼上市卻當(dāng)作寶貝？為什么我們這里新股上市那么容易而密集，老股退市卻又那么艱難而稀罕？關(guān)鍵還在爛公司重組大大有利可圖。大凡借殼上市多有貓膩，就拿上文提到S*ST北亞標(biāo)的資產(chǎn)中航投資來(lái)說(shuō)，為了借殼上市，注冊(cè)資本才1億元的中航投資，短期內(nèi)由大股東增資至25億元，又將37億元的凈資產(chǎn)評(píng)估增值至66.49億元，可是再怎么增資和評(píng)估增值，也裝扮不了薄薄的一點(diǎn)利潤(rùn)：今年1～2月凈利潤(rùn)才1124萬(wàn)元。1100多萬(wàn)元利潤(rùn)（全年最多不會(huì)超過(guò)1個(gè)億）包裝成66億多元凈資產(chǎn)，這是多大的誘惑！更何況其間還有一條長(zhǎng)長(zhǎng)的專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)鏈和灰色地帶。不是有行長(zhǎng)夫人成了某地最牛散戶(hù)嗎？類(lèi)似的×長(zhǎng)夫人還不知有多少呢！