借鑒境外股指期貨的發展經驗，能夠為我們推出股指期貨后續產品提供許多幫助，本節歸納和比較主流國家或地區第二只股指期貨產品標的選擇和合約設計特點，以供我國中小盤股指期貨合約設計進行參考。
成熟市場股指期貨的發展概況
1.美國S&P 400中型指數期貨保持活躍
美國是最早推出股指期貨的國家，也是目前全球最大的金融衍生品市場。1982年4月S&P
500指數期貨推出，該指數包含了美國三大交易所主要的上市公司，具有普遍的代表性。
1992年2月，在中小盤指數基金不斷增多的背景下，美國CME推出第二個股指期貨——S&P
400中型指數期貨（S&P
MIDCAP400）。其合約設計與當時的S&P500指數期貨合約設計基本相同，僅交易合約由最近的8個季月改成了最近的5個季月。由于同S&P500指數期貨構成了差異化需求，S&P
400中型指數期貨推出后獲得了市場認可，成交量保持活躍。
而后美國又相繼推出了以RUSSELL
2000、標普價值指數、標普成長指數、道瓊斯指數，以及NASDAQ100指數為標的的股指期貨。為了增加指數期貨的流動性，1997年美國股指期貨進入了Mini時代。E-Mini
S&P 500、E-Mini NASDAQ-100、E-Mini S&P MidCap
400等指數期貨合約陸續登場。便捷的交易方式、更小的合約價值，使得這些期貨的交易量遠遠超過了其相應的全額期貨合約。
2.英國FTSE250指數未能實現差異化，成交低迷
英國是歐洲最早推出股指期貨的國家。1984年，倫敦國際金融期貨期權交易所（LIFFE）推出了英國最具影響力的指數期貨合約——金融時報100（FTSE100）股指期貨，其合約乘數為10英鎊，最小變動點為0.5個指數點，推出時一份合約價值約為1萬英鎊。合理的合約價值使得FTSE100股指期貨推出后平穩快速發展。
1994年，LIFFE推出了第二個股指期貨產品——FTSE250指數期貨。該期貨合約乘數、最小變動點等條款設計都與FTSE100股指期貨一致，僅合約月份是最近的兩個季月，而金融時報指數期貨是最近的四個季月。
由于FTSE250指數與FTSE100指數高度重疊，使得FTSE250指數期貨的交易量一直很低迷，年成交量僅幾萬張，而FTSE100期貨的成交量則由1994年的400萬張逐漸增加到2009年的三千多萬張。之后LIFFE又陸續推出其他股指期貨合約，但都沒有得到市場的認可。2000年10月上市的Mini-FTSE100指數期貨，因成交低迷，于2002年6月停止交易，成為歷史上第一個退市的Mini型指數期貨。
3.韓國KOSPI200指數期權交易量國際居首
韓國股指期貨推出的時間較晚，1996年5月首個股指期貨產品——KOSPI200指數期貨上市交易。合約乘數為50萬韓元，最小變動點是0.05個指數點，推出時合約價值大約為5000萬韓元。一年后，KOSPI200指數期權正式推出，合約乘數為10萬韓元，最小變動點0.05點。
由于KOSPI200指數價格波動率較大（歷史年波動曾超過50%），市場投機氣氛濃厚，該合約自1997年推出后交易量每年都以超常規的速度增長。這也帶來了KOSPI200期指的市場需求與成交活躍。2006年以后，KOSPI200期指合約發展成為國際前十大期貨合約之一。而韓國的第二個股指期貨——KOSDAQ50指數期貨，以及期權產品雖然有一定的活躍度，但均無法超越KOSPI200期貨及期權合約巨大的成交量。
4.我國香港Mini恒指期貨交易量逐漸上升
1986年香港市場推出了第一個股指期貨——恒生指數期貨，合約乘數為每點50港幣，推出時合約價值大約為9萬港元。“87年股災”和97年東南亞金融危機極大的阻礙了后續產品的推出。直至2000年，香港交易所才推出第二只指數期貨——Mini恒指期貨，合約乘數為每點10港幣，但由于恒生指數處于歷史高位，推出時合約價值高達15萬港幣，此時對應的恒生指數期貨的合約價值更是高達75萬港幣。隨后的幾年里，Mini恒生指數期權、H股指數期貨和期權、新華富時中國25期貨和期權等一些股指衍生品也陸續上市。
與美國市場不同，我國香港推出的Mini恒指期貨并沒有給原有的恒指期貨合約帶來明顯沖擊，近兩年發展趨勢來看，Mini恒指期貨在香港期貨市場的交易比重逐步提升。2009年，Mini恒指期貨交易量在香港期貨總量中的占比已經由2006年的10.77%提升至21.34%。
5.我國臺灣Mini臺指期貨快速發展
我國臺灣市場推出股指期貨時間較晚，在臺灣本地股指期貨推出之前，新加坡交易所已經推出了臺摩指指數期貨。1998年7月臺灣推出第一只股指期貨產品——臺灣加權指數期貨，其合約乘數是200新臺幣，推出時合約價值大約為150萬新臺幣。
1999年7月，依據本地特色行業背景下，臺灣期貨交易所推出了兩個行業指數期貨——電子期貨和金融期貨。由于這兩個標的指數點位較小，相應期貨設計的合約乘數較大，分別為4000新臺幣和1000新臺幣，推出時的合約價值分別約為143萬新臺幣和112萬新臺幣。
2001年至2006年期間，Mini臺指期貨、臺指選擇權、臺指50指數期貨、電子、金融期權以及MSCI臺指期貨及相應期權陸續推出。其中，臺指選擇權以其更高的杠桿性、更低的門檻優勢，成為臺灣市場最受歡迎的衍生品。而期指方面，各合約的交易量均保持著同步增長的勢頭。概括而言，電子和金融兩支行業期貨并不活躍。臺指期貨仍然是最受歡迎的品種，而Mini臺指期貨正悄然加速成長。
境外中小盤股指期貨發展的啟示
從上述代表性市場股指期貨體系的發展過程中，可以發現一些需要遵循的一般規則和要求。
首先，是否與首個股指數期貨形成互補，是股指期貨后續產品能否活躍的重要因素。在股指期貨后續合約中，英國和中國香港市場形成了鮮明的對比。英國的FTSE
250與FTSE100樣本股疊加較多，相關性較高，缺乏替代效應，其交易量大大的低迷，遠不如先上市的FTSE100指數期貨。
而香港的H股指數期貨，雖然其標的指數跟恒生指數同屬于大盤股指數，但他們的樣本完全不同，兩者之間形成了良好的差異性和互補性，H股指數期貨交易相對活躍。香港聯交所數據顯示，2009年H股指數期貨的交易量為1239.4萬張，在香港指數期貨交易總量中占比達28.5%，同期，恒生指數期貨成交
2072.8萬張，在總量中的占比降至47.67%。
其次，從標的指數類型來看，后續股指期貨合約中，標的中小盤指數的交易更為活躍。股指期貨合約標的指數主要有四大類型：大盤股指數、中小盤股指數、行業指數以及風格指數。一般先推出標的大盤股指數的期貨合約，而后推出標的中小盤以及行業指數的期貨合約。從推出后表現來看，中小盤股指數期貨表現相對活躍，而大盤和行業指數期貨表現一般。
第三，Mini型股指期貨逐步成為國際股指期貨發展的趨勢。從國際市場來看，Mini型股指期貨以其便捷的交易方式、更低的合約價值等優勢，受到投資者越來越多的關注。美國期貨業協會統計數據顯示，2009年國際指數期貨、期權的交易排名中，美國的E-Mini
S&P 500指數期貨、日本的Nikkei225 Mini期貨以及美國E-Mini NASDAQ
100期貨分別位居國際第2名、第12名和第16名，均超過了其相應的原指數期貨。而我國臺灣、香港地區Mini型指數期貨業呈現逐步上升的態勢。
第四，后續產品的合約設計應該與首只合約基本一致。從成熟市場發展經驗來看，在合約交易月份、交易時間、最后結算價、交割方式等方面，股指期貨后續產品的設計與首只產品基本一致。而在合約乘數、最小變動價位等關乎期指日后活躍的關鍵條款上，后續產品的設計與首只產品也呈現出“同價”的規律。
第五，從國際主要市場股指期貨的發展歷程來看，股指期貨產品體系都呈現出不斷完善的過程。股指期貨設立時間比較晚的市場，新品種推出速度往往比較快。統計數據顯示，在新興市場新產品推出時間間隔中，第一個品種與第二個品種推出的間隔時間的中位數為14個月。其中最長的為7年，最短的僅相差3個月。
我國推出中小盤股指期貨的必要性
滬深300指數期貨自4月份推出以來，在中金所嚴格的風險控制下，得到了平穩、有序發展。開戶數節節攀升、參與比例逐步活躍、交易的各項指標逐步成熟化。截止10月底，股指期貨開戶數超過5萬戶，交易戶數占比超過87%。股指期貨每天成交量約27萬手，交易額約為2400億。成交持倉比從上市初期最高的26.68倍，初步下降至目前的10倍以下，已接近成熟市場水平。
從交割情況來看，已到期的合約都實現了平穩交割，打破了之前市場所擔憂的“到期日魔咒”。期貨價格與現貨價格吻合度較好，交易度活躍，沒有出現暴炒，無非理性的價格偏差。這些都顯示出我國首只股指期貨的平穩運行，為股指期貨后續產品的推出提供良好的基礎。
轉型和創新成為我國未來經濟發展的主題，新興戰略產業將成為經濟轉型中的新動力(310328,基金吧)。滬深兩市與新興產業相關的新能源、節能環保、電動汽車、信息產業、生物醫藥、生物育種、新材料、高端制造等戰略新興產業基本集中在中小市值的上市公司中。在政策扶持及行業景氣向上的背景下，這類股票引起市場越來越高的關注。2009年底，以中小盤上市公司為標的的證券投資基金密集推出，截止2010年10月底，此類基金已超過30余只。
中小盤股高成長背后伴隨著高溢價和高風險。從年化波動率算術平均值來看，股指期貨推出后，大盤指數的年化波動率逐漸減少。但是，反觀中小盤板塊，波動率反而有加劇的趨勢。因此，為了使中小盤上市公司的投資者能夠更好地防范資產泡沫，控制投資風險，迫切需要推出中小盤指數類風險對沖工具。