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    1. 空倉私募仍在等待進場時機
      2011-05-31   作者:屈紅燕  來源:上海證券報
       
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          相比一年前,大盤幾乎是從終點回到了起點。本報記者采訪了多位空倉觀望的私募,他們認為最后的底部尚未到來,不到最佳進場時機。

        空倉私募依然在等待

        空倉私募依舊在等待。金中和西鼎在過去的一年中取得17.22%的收益率,名列同類產品“榜眼”,而在2008年金中和也憑借出色的波段操作一戰成名,榮膺熊市冠軍。5月初該公司已經減倉完畢,目前依然輕倉觀望。金中和執行總監曾軍認為,“6月底或迎來市場的反彈,但未必是底部。何時進場還需緊盯滯漲數據、政策走向,還有市場情緒,只有將三者結合起來才能將進場風險降至最低。”同樣信奉“趨勢為王”的展博投資今年上半年倉位都很輕,最近更是將倉位壓低至接近空倉。展博投資總經理陳鋒認為,“目前的短期反彈很難說是最后的底部,因為經濟基本面仍在下滑,通脹預期還在高位。”
          企業盈利下滑可能會在二季報中體現成為私募最大的擔憂。一位同樣投資業績名列前三甲的私募總經理表示,“目前還是偏謹慎,主要擔憂在宏觀緊縮政策下,經濟下滑超預期,企業盈利在二季報中的表現比預期差,市場重新對企業盈利進行評估,目前的估值底部不可靠。”

        動態評估進場時機

        空倉私募在動態評估最佳進場時機,數據、政策、市場情緒是他們觀測的主要指標。
        曾軍表示,首先要緊盯數據。“緊盯CPI數據和GDP數據,進場的最佳時節是經濟滯漲程度最深時,也就是CPI位于頂點,而GDP處于低點,兩者偏離程度最大時,此時經濟最困難,往后都是改善向上,此時進場最安全。”
        其次要緊盯政策。如果貨幣緊縮政策放松,多頭千萬不要太高興,因為放松的貨幣政策只能讓經濟滯漲的問題更加嚴重,短中長期都將喪失投資機會;但如果貨幣政策出現加息,則短期可能是利空,但中長期是利好,這是對經濟深層次問題的亡羊補牢。
        最后還要緊盯市場情緒,即緊盯市場情緒對前兩者數據的反應,只有當恐慌情緒消化后,市場才可能出現見底回升。
        是經濟周期而非資金面決定股市的漲跌。曾軍認為,市場永遠都不會缺錢,決定股市走勢的還是經濟周期,資金只是短期影響市場。從時間上看,6月份又迎來央行的加息窗口,而“加息比不加息好,早加比晚加好”,央行有可能加息。但再加一次息并不解決經濟深層次問題,因為目前的利率條件下,而急需得到貸款的中小企業很難得到貸款,導致長三角、珠三角大量中小企業流動資金枯竭,只有當連續加息后,貸款利率達到9%-10%,貸款利率超過或等于企業回報率,國有企業就沒有貸款沖動,有活力的民企將得到源源不斷的資金、社會資源支持,實現資源的良性循環。

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