昔日“熱門股”的大幅下挫,讓基金短期排名在今年以來的短短5個月內產(chǎn)生了劇變,2010年的多數(shù)績優(yōu)基金排名滑落至“中下游”甚至不乏墊底者。基金去年以來對大消費和新興產(chǎn)業(yè)的追逐,既成其所望,亦敗其所得。
用一位基金經(jīng)理的話來說,基金對于成長股的態(tài)度,是“一眼天堂,一眼地獄”。去年瘋狂的“搶籌”之后,今年卻避之不及,甚至遭遇“流動性”管理困境難以減持。
有意思的是,2010年的備受關注的績優(yōu)基金,除“常青樹”王亞偉掌管的兩只基金外,其余股票方向基金排名基本上位列中下游,甚至不乏墊底者。而今年業(yè)績相當拔尖者,如長城品牌、鵬華價值等基金,則在去年的業(yè)績排名中落后了一大截,基本在同類基金中處于倒數(shù)十名之列。
回頭來看,去年業(yè)績排名靠前的基金,無一例外地以“消費+新興產(chǎn)業(yè)”的組合跑贏市場,其中多數(shù)今年以來多數(shù)業(yè)績排名“慘淡收場”。
在業(yè)內一位基金經(jīng)理看來,成長股業(yè)績“變臉”導致不少基金業(yè)績大幅下滑,公募基金普遍出現(xiàn)了對所謂的“高成長”的不信任。
上海一位基金經(jīng)理表示,“去年A
股上市的企業(yè)中有46.4%得到了私募股權基金的支持,資本大量涌入的結果,自然是推高資產(chǎn)的價格,一級市場的價格隨之水漲船高。不低的入駐價格和手續(xù)費用,退出渠道的過于單一,再加上一般3-5
年的投資周期,自然會要求待上市公司的業(yè)績突飛猛進。IPO
的推介會一場一場的開,投價報告上動輒50%、100%的業(yè)績增長,這究竟是"增長"還是"被增長"?”
上述基金經(jīng)理認為,目前市場處于存量資金在有效的范圍內相互博弈階段,且一級市場的擠壓越演越烈,從未停止。“這其實是一個利益再分配的格局。在現(xiàn)行的新股發(fā)行制度下,參與詢價的基金和個人沒有合力可言,相互博弈的結果就是相對高價發(fā)行。在一級市場的情況與此類似,但是相對而言,彼方和公司的溝通和利益牽涉,比二級市場的更深,對于上市公司的影響力也較強。他們站在了食物鏈的上一層。那么再上層,是誰呢,是對超募資金提取高額提成的投行?還是公司本身,是創(chuàng)業(yè)者,抑或是灰色的利益相關方……”
業(yè)內另外一位投資經(jīng)理認為,“2010年至今,是整個證券業(yè)混沌甚至瘋狂的年代。宏觀經(jīng)濟處于過度量化寬松刺激后的過熱和著陸階段,中國的工業(yè)化走到白銀年代,即大企業(yè)抗風險能力越發(fā)強大,中小企業(yè)在經(jīng)濟擾動中更像一只舢板。證券市場承擔了為中小企業(yè)解決融資問題和為大型銀行補充資本金的重任。這無疑增加了市場的博弈難度。”
在其看來,“隨著重大資產(chǎn)重組和發(fā)行募資案例增多,投行的價值更加為人重視。在經(jīng)濟轉型的鼓噪聲中,在對銀行不良資產(chǎn)的擔心中,市場結構日漸畸形。2010年末,中小板和創(chuàng)業(yè)板平均市盈率64倍,而銀行平均市盈率8倍,市值結構出現(xiàn)了嚴重的紊亂。整個中小板和創(chuàng)業(yè)板凈利潤總額1030億,總市值4.27萬億,上市銀行總利潤6842億,而總市值只有6萬億。重大資產(chǎn)重組,借殼上市,新股IPO中巨大的利益與實業(yè)經(jīng)營舉步維艱天差地別,各方利益主體的博弈開始加劇。”
上述基金經(jīng)理坦言,“本質上看,市場博弈已經(jīng)呈現(xiàn)出騙子已經(jīng)比傻子多的景象,而被規(guī)范的參與主體身在廬山中不知真面目,這是公募基金至今未能從所謂成長股里脫身的原因。”