今年以來表現出色

    量化基金是指把基金經理的選股思路或者模型數量化，同時借助計算機實現選股程序化的基金。量化投資在國外成熟市場上是相當流行的一種投資方式。國際上，首只量化基金成立于上世紀70年代，在90年代到21世紀初增長快速。與國外市場量化基金30年的發展歷程相比，國內量化基金尚處于起步階段，并非主流產品。今年以來，越發復雜的市場環境加之量化基金收益表現突出，引發了市場對此類產品的關注。數據統計顯示，從今年初到5月13日，主動投資的開放式偏股基金的規模加權平均收益率為-5.18%，398只基金中只有27只取得正收益，比例不足10%。而10只量化基金規模加權平均收益率為-2.23%，其中富國滬深300和量化核心量化基金取得了正收益。
    今年以來基礎市場的震蕩走勢，以及各板塊的回歸行情為量化基金提供了良好的運作平臺。量化投資由于運用數量化分析工具和系統進行投資，比普通基金更注重市盈率、相對凈利潤增長比率等指標的量化分析。 量化投資方法也是比較容易選擇市盈率偏低，或結合市盈率和盈利增長綜合計算出投資價值更高的股票，通常更容易選中藍籌股票。2011年以來藍籌股總體表現明顯好于中小盤股票，量化投資因此更容易取得較高的投資業績。
    短期來看，目前A股市場有效性偏弱，市場上被錯誤定價的股票相對較多，留給定量投資策略去發掘市場的無效性、尋找超額收益的潛力和空間也就更大。數量化投資策略正好可以發揮其紀律性、系統性、及時性、準確性、分散化的各種優點而捕獲國內市場的各種投資機會。長期來看，中國的證券市場正處于不斷成熟的過程中，基于日趨成熟的市場平臺，量化投資的優勢將會越發明顯。

　　投資特點鮮明

    對于量化投資來說，無論是建模的方式還是優化的算法，都是應用科學的領域，本身并不存在中外嚴格意義上的區分，但基于A股市場的特點，完全不加選擇、照搬照抄地使用量化投資的方法肯定會有問題，量化投資必然要面對本土化的適應過程。
    本土化發展趨勢中，量化基金在投資管理上表現出較為鮮明的特點。如前所述，量化模型的主要優勢體現在對大量個股的海選，以及確定科學的配置比例上。但在判斷市場趨勢何時發生轉換的選時決策上，多數量化模型可以說無能為力。因此，量化投資的主導思想是獲取alpha收益，而規避beta風險并非量化投資的強項。目前國內量化基金所呈現出的高倉位、行業投資分散、強于選股弱于選時的投資特點直接反映了這一主導思想。
    我們分別統計了量化基金成立以來的持股倉位、股票及行業配置集中度、行業配置覆蓋性等情況。結果顯示，與同期股票型基金平均相比，量化基金普遍維持較高的倉位水平，早期成立的光大量化核心、上投阿爾法等基金較少進行倉位的動態調整，高倉位運作成為這兩只基金的標志性特點。相比之下，后期成立的南方策略、長盛紅利等基金在倉位動態調整上增加了一些靈活性。持續的高倉位運作也是導致早期量化基金業績表現波動性明顯的影響因素之一。
    另外，由于量化模型更為注重對大量個股的海選，與定性選擇相比，量化基金在行業配置上沒有太多的傾向性。從統計結果來看，量化基金在行業配置、股票投資等方面普遍體現出高度分散、均衡配置的特點。若市場處于某種風格占據明顯優勢的階段，則此類基金業績有可能表現平淡。從中國市場的長期歷史來看，某種風格優勢持續全年的情形并不常見。而在風格轉換時，均衡配置的優勢就凸顯出來。可以說，在市場風格頻繁變化時期，同等條件下，量化基金的投資優勢會更加明顯。

　　重點品種點評

    量化基金單只基金間的運作差異性十分明顯。基于相同的市場平臺，量化基金能否取得較好的收益則要取決于模型應用及管理團隊運作水平等可變因素。
    投資者在選擇量化基金時需要結合自身的投資偏好等因素，可以關注那些量化模型運用成熟，管理團隊投資能力豐富，基金產品設計更為貼切國內市場的量化基金。另外，綜合考慮到今年二季度的宏觀經濟運行環境，以及行業估值因素等方面，量化基金中偏向于大盤藍籌投資的基金可能具有一定的收益上升空間。

　　光大量化核心：分享指數上漲收益

    光大保德信量化核心基金是國內第一只選擇量化技術進行投資的基金，其實際操作中，始終保持高倉位運作。過去三年基金對金融保險行業始終大幅超配。在個股的選擇上，選取的更多是行業龍頭，南方航空、中國太保、中國平安、招商銀行等始終位列十大重倉股。目前，在金融板塊估值仍處合理，機構仍然相對低配的市場環境中，重倉持有金融股的光大量化基金可以適當關注。

　　中海量化：領跑結構性行情

    中海量化策略基金截止5月13日，今年以來基金收益率-0.17%，237只同類型基金中位列17，收益表現好于同類型平均及基礎市場。從投資風格來看，中海量化策略基金注重利用模型提示靈活調整，能夠快速調整、順勢而為一方面體現了量化模型的有效性，另一方面也得益于中海量化策略基金較小的資產規模。適度靈活的投資操作更適應不斷調整的市場環境。

　　富國滬深300：增強指數基金

    富國滬深300增強指數基金是目前國內量化基金中唯一的一只指數型基金。該基金在指數投資的基礎上增加了量化投資工具，進一步增強指數跟蹤能力，以期獲得更高的超額收益。該基金具有明顯的大盤價值藍籌風格特征。今年以來大盤股回歸行情中，基金收益頗豐。截止5月13日，今年以來基金收益率3.68%，90只同類型基金中位列第8，收益表現遠好于其它偏股基金及基礎市場。

　　基本結論：

    今年以來，量化基金集體業績領先引發市場對此類產品的關注。量化基金在中國的發展過程是一個典型的“以時間換空間”的成長過程。目前國內量化基金呈現出高倉位、行業投資分散、強于選股弱于選時的投資特點。基于相同的市場平臺，量化基金能否取得較好的收益則要取決于模型應用及管理團隊運作水平等人為可變因素。綜合考慮現階段宏觀經濟運行環境，以及行業估值因素等方面來看，光大量化核心、中海量化策略、富國滬深300等量化基金可以適當關注。