近三成公司“破發”
利用再融資擴張產能或者完善產業鏈長期來看利好上市公司的發展，不過，在市場環境萎靡不振的背景下，再融資消息也轉變成了上市公司的“利空”。
5月23日公布定向增發預案的華電國際和德豪潤達，5月20日公布預案的中聯屯河和康強電子，5月19日發布70億元再融資方案的伊利股份，5月18日公布非公開發行方案的本鋼板材和沈陽機床，股價在再融資方案公布的當日都表現弱勢，不少公司甚至處于兩市跌幅榜前列。
此種情況之下，股價跌破增發價格的現象也頻頻出現。據Wind資訊統計，今年以來公布非公開發行價格的
150家上市公司中，已有40余家上市公司的股價(5月24日收盤價)跌破了最低定向增發價格或非公開發行價格，占比接近三成，另有一部分公司股價也游離在“破發”邊緣。5月份發布增發預案的20家公司中，已有6家公司遭遇“破發”。
其中，5月12日公布定向增發方案的啟明星辰，擬以46.26元/股的價格向自然人齊艦、劉科全發行510萬股股份，同時以現金支付對價兩種方式，受讓兩人持有的北京網御星云信息技術有限公司100%股權。該方案公布后，啟明星辰股價也持續下跌，至5月24日收盤價為38.27元，較46.26元的增發價格已經下跌17%。
山東黃金4月23日公告，擬向包括控股股東山東黃金集團在內的特定對象非公開發行股票，發行價格不低于46.8元/股，發行數量不超過
1.2億股，募集資金約56.2億元。公告發布的當日，山東黃金股價高開低走，最終微漲0.28%，此后便一路下行，至5月23日收盤，已較46.8元的非公開發行價格折價5%，5月24日其股價大幅反彈，但最終也未能站在增發價之上。
同樣，5月23日、24日的持續下跌也使包括上海汽車、長城電腦、巨力索具、超聲電子等在內的上市公司股價紛紛跌破非公開發行價格。
業內人士稱，盡管一些公司的募集資金投向有利于擴大產能，能夠支撐公司長期業績，但潛在的融資需求也對市場資金面產生了較大的負面影響，目前的市場環境下，未來可能會有更多的公司遭遇“破發”尷尬。
5月700億元增發潮來襲
5月23日，滬深兩市大幅走低，滬綜指盤中跌破2800點整數關口，24日，兩市繼續走弱，最終收于2767點，一個月以來，滬綜指跌幅接近10%。但不斷萎靡的行情并未減弱上市公司的增發熱情。
根據Wind數據統計，截至5月24日，年初以來已經有160家公司發布了增發預案，預計募集資金4091.44億元。其中，8家公司采取公開發行的方式，預計募集資金272.26億元；其余152家公司則選擇了非公開發行的方式，共計募集資金3819.18億元。
5月份以來，伴隨著大盤的深幅調整，仍有21家上市公司公布增發方案，全部采用定向增發的方式，預計募集資金700億元。
已公布增發預案的160家公司中，除了重大資產重組的上海汽車和定向增發預案已經停止實施的民生銀行之外，中國重工124億元的非公開發行成為募集資金數額最大的公司。中國重工4月9日公告稱，將向包括控股股東中船重工集團在內的投資者，以不低于
12.44元/股的價格非公開發行10億股股份，募集資金不超過124億元，募資將用于收購中船重工相關資產，并耗巨資投建海洋工程裝備等項目。
事實上，由于通貨膨脹預期加劇，政府接連出臺收緊流動性的措施，在這樣的背景下，企業貸款融資難度也越來越大，為緩解資金壓力，上市公司在資本市場也頻頻推出再融資方案。
據統計，今年以來，推出增發方案的公司多集中在化工、機械設備、鋼鐵、有色、電子、信息技術等行業，這些行業普遍有著投資大、投資周期長的特點，也成為“缺錢”較為嚴重的行業。
上市公司中也涌現出不少融資“專業戶”。去年10月份剛剛完成30億元定向增發的三安光電4月13日再度公告，為建設蕪湖LED基地二期項目，擬通過公開增發的方式籌集80億元資金。這已是2009年以來三安光電啟動的第三輪再融資。
同樣以LED項目投資為由頻繁募資的還有德豪潤達，公司5月21日公告擬以不低于15.61元/股的價格非公開發行1億股至1.5億股，募集資金不超過35億元，投資LED外延片生產線項目。這是公司在去年11月完成15億元增發之后，再次大規模募資投向LED項目。為此，公司還放棄了剛剛推出的股權激勵計劃。
無論是三安光電還是德豪潤達，在LED投資方面出手可謂“大方”，但目前兩公司都未能從LED項目中獲得對等的收益，更多都是依靠大額政府補貼而實現業績增長。分析人士稱，利用資本市場的平臺擴大產能、促進上市公司的可持續發展本無可厚非，但如果只是一味融資，把資本市場當成“提款機”，最終還是會受到投資者的拋棄。
伊利股份5月19日宣布70億元的定向增發方案，當日股價應聲下跌
6.65%。無獨有偶，5月20日宣布擬非公開發行募資25億元的中糧屯河，當日股價同樣大幅下跌7.16%。在5月23日公布定向增發方案后，德豪潤達已經連續兩個交易日大幅下跌。
盡管市場持續走弱，但信貸緊縮之下，A股上市公司的再融資熱情依然不減，增發方案頻頻出爐，而不斷增加的融資需求也對市場資金面產生了負面影響，股價跌破增發價格的現象也接連出現。
能否順利實施存疑
盡管推出增發再融資方案的上市公司眾多，但業內認為，在目前的市場環境之下，增發面臨著很多風險，比如，破發風險、政策風險等等，增發方案能否順利實施尚存在疑慮。目前僅有為數不多的3家公司增發方案獲得證監會核準，5月24日宣布增發重組方案未獲批準的富龍熱電也讓市場再度感受到了監管政策趨嚴的信號。
投行人士表示，在再融資洪峰的沖擊下，將有更多的上市公司加入到“破發”大潮中。尚未過會的上市公司可以通過調整發行價格來順應市場，而已過會或正處發行期的上市公司將面臨一定的發行困難。對于定向增發來說，雖然“破發”并不必然導致發行失敗，但不大的盈利空間還是降低了其對大股東之外的機構投資者的投資吸引力。由于股東分散、利益難以協調等原因，公開增發破發后成功發行的難度則更大。
值得注意的是，《上市公司證券發行管理辦法》明確規定，再融資公司最近三年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的30%。而已公布增發方案的上市公司中，有一些上市公司并不符合該要求。
此外，也有市場人士認為，部分上市公司再融資方案的主動“瘦身”也折射出監管部門對再融資規模審核趨嚴的跡象。金發科技、巨化股份、貴研鉑業近期分別對再融資方案作出調整，將公司董事會決議日之前的先期投入資金剔除出再融資募集資金的范圍，而該三家公司的增發項目此前已經分別獲得董事會和股東大會審議通過。