廣發(fā)證券認為,公司2011年業(yè)績超預期的可能性較大。
一是4月份銷售收入仍保持了較快增長,預計二季度可實現(xiàn)銷售收入50%以上增長,全年收入預計可達45億元至50億元;二是部分銷售費用攤到一季度旺季實現(xiàn),2011年季度間的業(yè)績波動將減小,預計凈利潤增長80%至90%,可實現(xiàn)每股收益2.09元。
三是公司未來三年的成長邏輯清晰。首先,華北地區(qū)是汾酒的傳統(tǒng)消費區(qū)域,隨著華北地區(qū)經(jīng)濟快速發(fā)展,白酒市場容量將進一步擴大;其次,分品種看,青花瓷正處于快速增長期;再次,銷售費用投入還處于高位,未來隨著規(guī)模擴大,費用率有望出現(xiàn)拐點。
預計公司2011至2013年將實現(xiàn)每股收益2.09元、3.06元、4.16元,分別同比增長83%、46%、36%,對應2011至2012年P(guān)E分別為33、22、16倍。汾酒高速增長的態(tài)勢仍在繼續(xù),2011年業(yè)績超預期的可能性較大,繼續(xù)給予公司“買入”投資評級!