盡管美聯(lián)儲(chǔ)周四凌晨公布的會(huì)議記錄再為緊縮政策注入一針強(qiáng)心劑，但美聯(lián)儲(chǔ)離加息仍有相當(dāng)長(zhǎng)的一段距離，美元反彈勢(shì)頭因此受阻，而英國(guó)的情況也是大同小異，令市場(chǎng)缺乏做多的熱情。
美聯(lián)儲(chǔ)短期加息無(wú)望
美聯(lián)儲(chǔ)周四凌晨公布的會(huì)議記錄顯示，公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)就定量寬松政策到期后的退出策略進(jìn)行了討論，但并未能達(dá)成共識(shí)。更多的擔(dān)憂集中在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)還不足以支持美聯(lián)儲(chǔ)立即收緊貨幣政策，并且?guī)缀跛械穆?lián)儲(chǔ)官員都認(rèn)為出售資產(chǎn)抵押支持證券是退出政策的第一步。
總的來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)離加息仍有相當(dāng)長(zhǎng)的一段距離，隨著近期數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)量正在放緩，這一前景不是變得更加明朗，而是變得更加黯淡。因此，現(xiàn)在討論美聯(lián)儲(chǔ)將何時(shí)加息可能還為時(shí)過(guò)早，只有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)改善才能激起市場(chǎng)更多的熱情。
美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策造就了過(guò)去一年的股市、商品牛市以及美元熊市，既然美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策在中短期內(nèi)沒(méi)有變化的擔(dān)憂，這一趨勢(shì)就仍有可能繼續(xù)。
從圖上看，美元指數(shù)此前良好的反彈勢(shì)頭遭遇了一定的挑戰(zhàn)，圖中上升趨勢(shì)線被跌破后，短線持續(xù)的MACD頂背離信號(hào)發(fā)揮了作用。目前匯價(jià)運(yùn)行在一個(gè)下行通道之中，即將考驗(yàn)均線系統(tǒng)的依托力度。美元若想結(jié)束中線的跌勢(shì)，需要站穩(wěn)在道氏高點(diǎn)75.75上方。預(yù)計(jì)后市美元回落后還將有一波沖高走勢(shì)。
英國(guó)央行或在11月升息
英國(guó)的情況也是大同小異，盡管英國(guó)央行給出了第三季度加息的信號(hào)，但由于近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)在太差，令市場(chǎng)始終缺乏做多英鎊的熱情。
英國(guó)央行在最近公布的5月通脹報(bào)告中調(diào)高了通脹預(yù)期，并暗示可能會(huì)自今年三季度起開(kāi)始收緊貨幣政策以抵抗通脹。央行稱，與2月的報(bào)告相比較，通脹預(yù)期有所上調(diào)，這主要是因?yàn)槟茉磧r(jià)格的走高。但央行預(yù)計(jì)未來(lái)能源價(jià)格將開(kāi)始回落。預(yù)計(jì)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)的升幅有可能在2011年晚些時(shí)候達(dá)到5%，2012年全年更有可能超過(guò)2%。而CPI升幅在中期高于或低于2%的幾率大致相當(dāng)。英國(guó)央行表示，2012年和2013年通脹水平將開(kāi)始回落，不過(guò)通脹水平下降的時(shí)間和幅度都具有很大的不確定性。
可以看出，英國(guó)央行季度報(bào)告的預(yù)測(cè)值是根據(jù)了以下假設(shè)：今年第三季度起開(kāi)始加息，然后在2012年每個(gè)季度都加息，那么利率在2012第一季度會(huì)升至1.0%，2013年第一季度則升至2.0%的市場(chǎng)預(yù)期，上升的速度略高于目前市場(chǎng)所反應(yīng)的情況。英國(guó)央行通脹報(bào)告暗示，在該行看來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于今年不會(huì)升息的預(yù)期可能有些過(guò)度。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，他們的看法仍然高于市場(chǎng)預(yù)期，稱企業(yè)調(diào)查和近幾個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)說(shuō)明基本經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或許比官方產(chǎn)出數(shù)據(jù)所顯示的更為強(qiáng)勁。市場(chǎng)此前預(yù)期，英國(guó)央行首次升息將在明年1月，不過(guò)根據(jù)這些內(nèi)容則預(yù)期將在今年12月。筆者認(rèn)為，英國(guó)央行將在11月升息，原因是今年通脹將回升，而最近的數(shù)據(jù)因4月長(zhǎng)假因素而偏低，可能在5月至6月反彈。
人民幣升值步伐仍不明朗
中國(guó)央行從5月18日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年第五次，也是去年以來(lái)的第11次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。而自去年10月以來(lái)，央行已經(jīng)連續(xù)4次加息。預(yù)計(jì)中國(guó)央行仍將像過(guò)去半年那樣繼續(xù)多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而年內(nèi)還將再加息一次，幅度為25個(gè)基點(diǎn)。此外，央行將允許人民幣繼續(xù)升值，幅度折合成年率為6%。
本次上調(diào)準(zhǔn)備金率的時(shí)間較為特別，因?yàn)橹袊?guó)央行的政策調(diào)整通常于周五、而非周四傍晚公布。這或許可以視為央行在4月通脹和增長(zhǎng)數(shù)據(jù)公布后向市場(chǎng)發(fā)出的信號(hào)，表明在高于預(yù)期的通脹率和明顯低于預(yù)期的工業(yè)生產(chǎn)增加值面前，央行并不急于放松政策。繼年內(nèi)第五次上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率之后，中國(guó)央行可能必須借助人民幣匯率來(lái)抗擊通脹。存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)對(duì)現(xiàn)在的外匯市場(chǎng)幾乎沒(méi)有產(chǎn)生影響，但這表明中國(guó)政府可能會(huì)繼續(xù)采取包括人民幣升值在內(nèi)的緊縮措施以抗擊通脹。鑒于國(guó)內(nèi)通脹率的居高不下，人民幣長(zhǎng)期上行的趨勢(shì)依然完整，但人民幣升值的步伐仍不明朗。
