“歷史上，基金很少有如此大規模的減倉。”申銀萬國分析師楊鵬說到自己測算出的數據后也感到驚訝。
　　根據申銀萬國對基金倉位的測算，上周(5月9日-5月13日)，開放式基金平均倉位為74.62%，相比此前一周周末(5月6日)下降7.12%！
　　不止申銀萬國，其他券商均測算基金發生大幅度減倉行為。
　　楊鵬認為，出現這種情況一方面是基金確實減倉，另一方面則是因為基金調倉出現誤差。

　　倉位驟降 基金離場？

　　去年三季度以來，基金持續保持高倉位運行。數據顯示，去年三季度末開放式股票型基金倉位上升至86.74%、四季度末更是攀高到88.20%的歷史次高位，今年一季度末，仍然保持著86.97%的高倉位。到了4月中下旬，研究機構的倉位測算中，開放式股票型基金倉位再度重返88%之上。
　　然而一朝風云突變。
　　根據申銀萬國測算，上一周開放式股票型基金平均倉位下降6.99%，從85.82%下降到78.83%。開放式平衡型基金平均倉位下降7.37%，從78.11%下降到70.74%。計算平均數，開放式偏股型基金的倉位已經下降到74.62%。
　　其他券商的倉位測算也顯示開放式股基的倉位降至了80%之下。方正證券測算，上周這類基金倉位下降3.23個百分點，至77.91%；信達證券測算，上周開放式股基倉位下降4.32個百分點，至76.32%；民生證券測算，上周股基倉位下降2.2個百分點至76.6%。
　　另有海通證券、渤海證券、德圣基金研究中心等機構均測算到上周開放式股基的倉位降至了80%之下，大致范圍在79%-76%區間。
　　上海某券商FOF集合理財產品的投資經理認為，當基金倉位小幅波動的時候，券商根據基金重倉股的漲跌等因素推演出來的基金倉位往往出現互相“打架”的局面，但券商對上周基金倉位測算方向一致，其準確性提高。
　　在申銀萬國對各個基金的測算中，60家基金公司59家減倉，只有華富基金一家出現了0.52%的增倉。
　　減倉幅度最大的公司有農銀匯理、泰達宏利、匯添富、國海富蘭克林、中銀基金，旗下偏股型基金分別減倉13.9%、12.74%、12.42%、12.22%和11.75%。楊鵬稱，它們的一個特點是之前倉位較高。
　　上周的大幅減倉后，已經沒有基金公司旗下偏股型基金的平均倉位保持在90%之上了，申萬測算，天弘基金成為平均持倉比例最高的公司，為87.71%。而東方基金旗下偏股基金平均倉位降至了58.66%，為60家公司最低。
　　不過，盡管基金從倉位上出現棄股而逃的情況，但是市場卻對此反應平靜。上證指數、深成指分別出現了0.25%和0.74%的上漲。
　　“基金減倉之所以未造成市場波動是因為基金自身實力的下降。在2007年的高峰時，基金持股市值占A股流通市值接近30%，但今年一季度末，這一比例降至了11.55%。” 楊鵬分析。

　　調倉或是主因

　　然而，對于基金倉位驟降的原因，還有另外一種說法。
　　廣州一基金公司的基金經理認為，上周券商測算基金倉位的下降更重要的原因是基金在調倉，造成重倉股股價下跌，而買入的個股上漲，因此未給市場帶去太多影響。楊鵬也分析，測算上周基金倉位的大幅下降不排除基金調倉帶來的干擾誤差。
　　事實上，通過資金流的觀察，機構也并未大幅減倉。中原證券測算，上周深滬兩市合計凈流出資金177.01億元，機構反而出現資金凈流入5.17億元，散戶資金凈流出182.18億元。
　　分行業來看，上周共有17個行業獲得機構增持。公用事業板塊受到追捧，機構資金凈流入7.21億元。批發和零售貿易、有色金屬板塊分別被機構買入4.53億元、4.35億元。銀行板塊則繼續遭到機構減倉，機構資金凈流出10.65億元。鋼鐵板塊被機構賣出6.68億元，非銀行金融板塊被機構賣出3.53億元。
　　前述廣州基金公司的基金經理稱，這符合基金調倉邏輯。當前，基金調倉有兩個方向，其一是繼續向低估值板塊轉移，如公用事業是估值較低板塊；另一方面向防御類板塊靠攏，如批發零售。這兩個方向都有一個共同點，就是尋找安全邊際。
　　近期基金公司的觀點也佐證了這點。5月16日，中歐基金表示，上周公布的4月宏觀經濟顯示出，當前經濟增速穩中有降、通脹高位運行，緊縮政策環境或將繼續持續。在此基礎上，預計2011年股市將維持窄幅震蕩，企業估值很難大幅提升。
　　“目前我們比較看好將受益于中國經濟轉型，尚處行業發展前期階段的公司，如新能源、新材料及節能環保，以及業績增長確定，能夠抵御經濟周期波動的優質公司，如高端制造、零售及必選消費領域的一些公司。”中歐基金稱。