國內(nèi)商品期貨5月10日整體走高，滬膠以2.78%的漲幅居首。業(yè)內(nèi)人士指出，國內(nèi)商品在外盤貴金屬、原油等品種帶動下雖大幅收漲，但貨幣調(diào)控效果逐漸顯現(xiàn)，大宗商品市場短期仍處于利空籠罩之中。

　　商品出現(xiàn)報復(fù)性反彈

　　5月10日國內(nèi)商品期貨全面反彈，下跌品種僅有焦炭、PVC、PTA和線材。從盤面上看，軟商品反彈幅度繼續(xù)居前，棉花期貨盤中一度增倉超過11萬手，呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢。由于棉花、白糖、PTA等品種交易極為活躍，導(dǎo)致10日鄭商所成交創(chuàng)下562萬余手的今年以來天量。
    “前期大宗商品下跌的本質(zhì)是價值回歸。由于此前金融屬性使得大宗商品的價格一路上漲，但基本面并不支持如此高的價格，因此必然會有一個價值回歸的過程�！眳腔浿赋�，從中長期看，全球經(jīng)濟仍會恢復(fù)增長，美聯(lián)儲、歐洲央行、中國等都不希望經(jīng)濟走壞，一旦經(jīng)濟增長放緩，各國央行都會出臺刺激經(jīng)濟的政策，這對大宗商品比較有利。此外，大宗商品的供給是有限的，像銅等資源品仍然是稀缺的，而且剛性需求仍然存在。尤其是棉花、白糖因回調(diào)幅度較大，市場自身修正要求也較強烈。而從基本面的情況來看，供需格局并未出現(xiàn)較大變化，棉花整體庫存依然緊張，白糖也隨著夏季來臨消費需求趨漲，給盤面帶來支撐。目前，上述品種的技術(shù)面正在逐漸回暖，如外盤配合，市場進一步反彈的可能性較大。

　　短期利空氛圍難消

　　雖然市場出現(xiàn)報復(fù)性反彈，但并不能改變短期商品被利空籠罩的氛圍。
　　一方面，中國央行通過加息和上調(diào)存款準備金率等手段來收緊信貸規(guī)模，貨幣調(diào)控效果逐漸顯現(xiàn)；另一方面，近期奧巴馬在連任壓力下敦促國會調(diào)查原油市場過度投機問題，高盛建議原油多頭頭寸獲利離場以及CME提高原油期貨保證金水平，這些都使得油價遭遇壓力。歐洲央行宣布維持歐元區(qū)基準利率不變以及美國不樂觀的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也壓制原油市場。而一旦原油價格向起漲點90美元/噸回撤，則大宗商品所受支撐將進一步減弱。
　　分析人士認為，后市大宗商品的整體走勢還將取決于美元指數(shù)。當前美元指數(shù)已經(jīng)接近歷史最低點，后市下行空間非常有限，而且隨著美元價值洼地效應(yīng)凸顯，當前市場資金有拋售石油、黃金和白銀等價格虛高的大宗商品、轉(zhuǎn)而購買相對比較低廉的美元的跡象。因此，美元指數(shù)后市震蕩上行的可能性較大，這對大宗商品價格造成打壓。
　　值得注意的是，經(jīng)過前段時期的探底之后，農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)回穩(wěn)且市場見底的可能性偏大。不過市場在空頭趨勢扭轉(zhuǎn)之前，行情仍可能會出現(xiàn)反復(fù)。