3月底至今，受一系列利空因素拖累，美元指數(shù)不僅下破2008年以來的三重底技術(shù)支撐，5月4日最低還下探至72.696，較年初高點(diǎn)跌幅超10%。透過現(xiàn)象我們發(fā)現(xiàn)，美元跌跌不休背后的本質(zhì)原因是美國經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)拉動(dòng)力已今非昔比，缺乏需求支撐的刺激政策效果大打折扣，美國政府上下背負(fù)的重重債務(wù)使得美元指數(shù)中長期都將維持相對(duì)弱勢的格局。
　　第一，在過去的30年美國消費(fèi)占GDP的平均比率約為65%，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主埃德蒙·菲爾普斯認(rèn)為美國家庭可能需要花15年才能恢復(fù)被金融海嘯吞噬的近14萬億的財(cái)富，金融危機(jī)所帶來的高負(fù)債和財(cái)富縮水使得美國人的消費(fèi)方式正在慢慢發(fā)生轉(zhuǎn)變，曾一度依靠高消費(fèi)、高負(fù)債引領(lǐng)高增長的經(jīng)濟(jì)模式這次恐難奏效。一者經(jīng)歷過危機(jī)洗禮的美國人已經(jīng)開始意識(shí)到收支平衡的重要性。雖然奧巴馬的減稅計(jì)劃增加了美國人的收入，但最新的數(shù)據(jù)顯示，美國個(gè)人儲(chǔ)蓄占可支配收入的比例2月份增至5.80%，同期美國經(jīng)季調(diào)的個(gè)人消費(fèi)支出核心平減指數(shù)月環(huán)比降至0.2%的歷史低位。在過去的二十幾年，債務(wù)增速是GDP的6倍，現(xiàn)如今美國家庭的債務(wù)增長率正在緩慢下降，去年第四季度降至-0.6%。二者危機(jī)過后的美國政府背上了巨額債務(wù)，這些最終也是由美國消費(fèi)者來埋單的。
　　第二，缺乏需求支撐的刺激政策效果大打折扣，強(qiáng)勁的美國企業(yè)已今非昔比。作為美國勞動(dòng)力市場最先行指標(biāo)的勞動(dòng)力參與率4月份仍維持在64.2%，低于去年同期的65.1%，傳統(tǒng)的建筑業(yè)和制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)增長依然緩慢。道理很簡單，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張受制于轉(zhuǎn)型成本高企、勞動(dòng)力成本優(yōu)勢喪失、產(chǎn)品競爭力退化和外部需求回暖有限等因素短期內(nèi)無法感受政府刺激政策的春風(fēng)，就連還頗具競爭力的美國汽車行業(yè)今天也因成本受限而不再盲目開拓所謂的新能源動(dòng)力汽車項(xiàng)目，更多的是依靠成熟的技術(shù)維持著當(dāng)前即有的市場份額，并且債臺(tái)高筑的地方政府在幫助企業(yè)轉(zhuǎn)型和實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新過程中也已力不從心，疲弱的美元似乎預(yù)示著美國通過積極引進(jìn)外資彌補(bǔ)資金缺口的愿望同樣難以實(shí)現(xiàn)了。
　　再者，盡管利率決議的結(jié)果符合預(yù)期，但疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒能改變美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)量寬的大趨勢，而歐元區(qū)繼續(xù)加息的預(yù)期對(duì)美元亦是不小的打擊。當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)持有的美國國債規(guī)模已超過中國，成為美國存量國債的最大買家，美國新增國債也有70%以上都為美聯(lián)儲(chǔ)所購買。巨額債務(wù)降低美國國債吸引力逼迫伯南克已經(jīng)并且還將繼續(xù)獨(dú)自承擔(dān)托頂美國國債天花板的重任，后期繼續(xù)實(shí)施量寬幾乎是其唯一選擇。此外，歐元區(qū)4月份的通脹率升至2.8%，達(dá)到2008年11月以來的最高值。歐央行后期仍有加息可能，這也會(huì)將美元指數(shù)推向新的低點(diǎn)。
　　綜上，負(fù)債消費(fèi)的生活方式已將美國未來的經(jīng)濟(jì)增長提前透支，美國寬松的貨幣和財(cái)政政策對(duì)于傳統(tǒng)的建筑和制造業(yè)顯得有點(diǎn)無能為力，沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)歷史性的落在了伯南克的肩上。如果美國不能及時(shí)找到新的經(jīng)濟(jì)增長引擎，而只是一味給貿(mào)易順差的國家和地區(qū)施加壓力，試圖通過提升價(jià)格競爭力來改善并非出口主導(dǎo)的美國經(jīng)濟(jì)局面，后期政策收效將十分有限，同時(shí)在各級(jí)政府支不抵債的問題進(jìn)一步凸顯的將來，繼續(xù)量寬似乎是美聯(lián)儲(chǔ)的唯一選擇，美元指數(shù)中長期弱勢格局很難改變。