去年全年，A股市場持續震蕩整理，報告期內上證指數下跌14%。與市場行情息息相關的券商經紀、自營業務也受到很大影響。
　　《證券日報》金融機構中心統計數據顯示，15家上市券商去年共實現凈利潤345.8億元，同比降5.8%。如果剔除中信證券出售中信建投獲得的39.26億元和廣發證券出售廣發華福股權獲得的5.58億元的收益，上市券商凈利則同比降18%。
    當然，如果不是2010年下半年市場行情震蕩上行，部分券商自營業務收益由負轉正，這個數據可能更為難看。
　　統計數據顯示，15家上市券商去年自營業務全部實現盈利，合計入袋101億元。而在2010年中期，在A股市場持續下挫、上證綜指下跌26.82%的背景下，13家上市券商（興業證券2010年10月13日上市、山西證券2010年11月15日上市）僅實現自營收入6.06億元，其中6家盈利7家虧損。
　　去年上市券商交出的自營業務成績單顯示，15家上市券商中，中信證券以42.35億元的收入登上榜首，海通證券(600837,股吧)以10.82億元居第2位，一向以靈活操作見長的長江證券(000783,股吧)在報告期內實現自營收益9.28億元，位列第3位。太平洋、國金證券、東北證券則分別以103萬元、0.55億元和1.18億元列倒數前三位。
　　從自營收益的增減幅度來看，去年剛登陸A股市場的山西證券在市場全年呈現弱勢運行的格局下，實現自營收益1.42億元，較2009年增加0.87億元，增長133%，增速位居上市券商首位；2010年自營規模大幅擴張的國元證券(000728,股吧)全年實現自營收益2.44 億元，較2009年增長110.38%，居第二位；宏源證券去年實現自營收益6.9億元，較去年同期增長89.9%，居第三位。另外，2010年東北證券實現自營收益1.18億元，同比下降67%，下降幅度在上市券商中最大，其次為國金證券，降幅為65%。

　　中信證券自營收益42.35億元：多元投資 釋放利潤

　　由于在報告期內出售中信建投股權獲得大量一次性投資收益，中信證券2010年實現自營業務收入115億元，同比增幅高達236%。其自營業務占營業收入的比重由2009 年的16%提升至41%。在扣除轉讓中信建投證券股權的收益后，中信證券在報告期內實現自營業務收益42.35億元，同比增長20%。
　　公司期末自營規模525.8億元，占凈資產的75.7%。股票投資260億元，占自營投資的49.5%。根據中信證券披露的十大證券投資，6只為股票，其中TOWN HEALTHINTERNATIONAL 和NVC LIGHTINGHOLDINGS LTD兩只港股在報告期末合計實現浮盈5442萬元；工商銀行期末賬面浮盈1480萬元，另外，公司持有一只境外上市的醫藥股EU YAN SANG INTERNATIONAL期末實現賬面浮盈4612萬元。
　　截至報告期末，公司可供出售金融資產浮盈29.1億元，前10大可供出售金融資產浮盈31.6億元。其中中國重工期末賬面浮盈11.1億元、昊華能源浮盈7.37億元。

　　海通證券自營收益10.82億元：風格穩健 套期保值初見成效

　　2010年,自營風格較為穩健的海通證券實現自營業務收益10.82億元，較去年同期增長11.02%，營業收入占比為11.08%。
　　截至報告期末 ，公司可供出售金融資產規模為60.33億元，同比減少3.78%；交易性金融資產規模為150億元，同比增長16.45%。
　　從自營風格來看，公司債券、基金類投資占比較高，2010年末債券類資產占自營盤比例為44.47%，股票類資產占自營盤比例為37.37%，隨著公司自營盤規模的持續擴大，債券類資產在一定程度上保證了一定絕對自營收益，使公司自營整體業績較為穩定。
　　海通證券在年報中披露的前十大證券投資中， ST 釩鈦報告期內產生浮盈2.01億元，浦發銀行浮虧3700億元。另外，公司直投項目東方財富，截至報告期末，已產生浮盈9400萬元。報告期內，海通證券還參與了海馬股份、海信電器、南山鋁業等4家上市公司的非公開增發，合計初始投資10.27億元，截至報告期末，4只股票共計浮盈3388萬元。此外，2010年公司衍生金融工具和股指期貨套保投資收益達0.77億元，對自營業績起到了一定的推動作用。

　　長江證券自營收益9.28億：操作靈活 投資能力強大

　　自營業務一向是長江證券的強項。由于投資能力較強，公司在股指回升的情況下，能夠抓住機會，獲得較高收益。同時在市場震蕩時，也能夠適時調整，減少虧損。長江證券2010 年實現自營收益9.28億元，同比增加35.4%。自營收益的快速增長部分抵消了傭金率下滑及營業費用快速上升的負面影響，推動公司全年業績好于行業平均。
　　截至報告期末，長江證券自營規模82.1億元，較2009年末減少2.5%，自營規模占凈資產的86.1%，權益資產總規模達16億元，較年初下降21.5%，占自營規模的19.5%。截至報告期末，公司披露的前十大證券投資均為債券。另外，報告期內，長江證券參與了國電南瑞的定向增發，初始投資7800萬元，截至報告期末，賬面浮盈680萬元。公司披露的十大可供出售金融資產期末賬面浮盈為4030萬元。
　　另外，報告期內長江證券依然延續喜打新股的態勢，年報顯示，公司參與了興業銀行和寶利瀝青的網下申購，截至報告期末，興業銀行產生浮盈3124萬元，寶利瀝青浮盈279萬元。另外，根據公司半年報和三季報，公司去年還參與了軟控股份、昊華能源、譽衡藥業、奧克股份、乾照光電等十余只新股的網下申購。

　　宏源證券自營收益6.9億元：投資債券收益頗豐

　　在上市券商去年凈利潤普降的背景下，宏源證券交出的成績單可謂不多的亮點之一。年報顯示，公司2010實現營業收入33.1億元，同比增加13.2%，實現凈利潤13.1億元，同比增加13.4%，表現明顯好于行業平均。其中公司2010年實現自營收益6.9億元，在全年市場指數下跌12.5%的背景下，公司自營收入同比增長89.9%，是推動公司業績提升的主要因素之一，自營業務收入在營業收入中的占比達到21%。
　　年報顯示，截至報告期末，公司期末自營規模53.6億元，較3季度末增加12.5%，公司交易性金融資產規模為32.06億元，較2010年年初減少10.54 億元，減幅為24.74%；可供出售金融資產規模為21.49億元，較年初增加7.31 億元，增幅為51.56%。期末，公司的權益類資產占凈資本的比重為28%，固定收益證券占比69.36%，自營投資風格穩健，減少了自營業務在市場表現不佳時的操作難度，這使公司的自營業務抗風險能力較強。截至報告期末，公司披露的前10大可供出售金融資產去年以來浮盈0.15億元。
　　在債券等投資上收獲頗豐、減持了部分可供出售金融資產，是宏源證券去年自營業務表現較好的主要原因。從公司的資產結構來看，仍以交易性債券為主，保持了相對穩健的風格。

　　華泰證券自營收益5.51億元：自營規模同比大幅增長

　　與其他大型券商相比，華泰證券自營業務的業績較為中規中矩。年報顯示，公司2010年實現自營收益5.51億元，同比增加35.5%。
　　截至報告期末，華泰證券自營規模為191億元，較2009年末增加157.5%，占凈資產的58.1%。其中股票投資71.8億元，占自營投資的38%。截至報告期末，公司可供出售金融資產浮盈1.7億元。截至報告期末，公司自營權益類證券及證券衍生品與凈資本的比值為31.98%，同比增加10.98 個百分點；自營固定收益類證券與凈資本的比值為53.72%，同比增加19.15 個百分點。

　　招商證券自營收益5.07億元：投資風格較為保守

　　招商證券去年實現自營收益5.07億元，同比下降48%，若扣除2009年的博時基金股權轉讓收益6.24億元，則自營收益實際同比增長41%。截至2010年末，公司年末自營規模與凈資產的比值為92%，其中以債為主，去年下半年權益類由18%上升到30%；
　　截至報告期末，公司投資規模合計229.6億元，較年初大幅增長18.5%。全年確認收益率2.25%，考慮計入綜合收益的部分，全年總投資收益率2%，兩者大致相等，說明本年度無積累大額的浮盈或浮虧。從資產配置來看，招商證券去年維持債券方面的高配，債券配置達到69%�？傮w來看，投資風格較為保守。

　　廣發證券自營收益4.5億元：股權轉讓支撐投資收益

　　去年廣發證券的自營風格較為穩健，由于報告期內廣發華福的股權轉讓，在很大程度上支撐了公司的投資收益。年報數據顯示，報告期內，公司實現投資收益26 億元，收入貢獻度25.5%�？鄢�轉讓廣發華福及權益法核算基金公司投資收益后，自營投資收益9.5 億元、同比下降17.7%，加上公允價值變動收益、減去對聯營企業的投資收益后，公司實現自營收益4.5億元。
　　截至報告期末，公司交易性金融資產和可供出售金融資產共計176 億元、占凈資產比為91%，其中債券投資占65.63%，且基本為信用等級較高的債券。但以高信用等級債為主。期末公司可供出售金融資產浮盈11.2億元，以高信用等級債為主，股票占比僅28%。
　　在具體投資品種上，占據廣發證券去年投資總額前十的均為債券，排名居首的“10蘇交通債”期末賬面值達5.06億元，截至報告期末，該債券賬面浮虧1300萬元。

　　西南證券自營收益4.42億元：自營業務占比較高 投資配置較為激進

　　西南證券年報顯示，截止到報告期末，公司2010年實現自營業務收益4.42億元，同比下降36.31%。2010年公司的自營收益大部分來自于減持京東方2.85億元的收入。2010年西南證券參與了京東方和南山鋁業的非公開增發。目前西南證券有2億股京東方，限售期截止至2011年12月12日。另有南山鋁業定向增發限售股3500萬股將于3月21日解禁，國泰君安預計，兩者合計可釋放2.6億元左右浮盈。
　　截止報告期末，公司自營業務在收入中的占比達28%，高于行業平均。公司證券自營投資敞口51億元，其中64%配置于交易性金融資產中的權益及基金。激進的投資配置，使得西南證券自營的業績彈性較大。
　　截至2010年12月31日，西南證券自營規模為51.55億元。其中交易性金融資產規模為38.37億元，同比增加120.72%；可供出售金融資產13.18億元，同比增加13.10%。而截止到2010年6月末，西南證券交易性金融資產規模為11.89億元，可供出售金融資產規模為11.18億元�？梢钥闯觯�2010年下半年西南證券擴大了自營規模，較年中增加了28.48億元。
　　由于參與大秦鐵路的公開增發，使得西南證券股票類交易性金融大增，目前公司仍持有大秦鐵路1.67億股，市值達13億元，占自營規模的25%，這將加劇自營乃至公司收入的波動。

　　光大證券自營收益3.62億元：打新遭遇虧損 光大證券認賠出局

　　與去年中期自營虧損2.24億元、排名在上市券商中墊底相比，受益于去年下半年市場形勢的好轉，光大證券在2010年下半年實現了業績逆轉，年報顯示，光大證券2010年實現自營收益3.62億元，同比下降23%。
　　盡管如此，去年上半年公司自營出現明顯虧損壓低了全年基數，2010年年末，光大證券可供出售金融資產浮虧1.4億元。
　　截至報告期末，光大證券自營規模103億元，較2009年末增加28.8%，占凈資產的45.3%。股票與債券規模均有顯著增長，股票投資23.3億元，占自營投資的22.5%。
　　光大證券2010年年報中披露的的十大證券投資中，有3只股票且均為虧損狀態，合計浮虧757萬元。公司期末持有的其他證券投資虧損167萬元，已出售證券投資損益為3091萬元。對比2010年中期數據，由于市場行情好轉，光大證券自營業務實現了扭虧為盈。2010年上半年，公司自營業務以2.24億元的虧損額居13家券商首位。
　　去年年初，光大證券自營賬戶分別獲得1167萬股中國西電和656萬股華泰證券網下配售股份。而這兩只大盤股上市后均遭遇了破發命運。光大證券2010年年報顯示，公司自營賬戶分別獲得1167萬股中國西電和656萬股華泰證券網下配售股份。而這兩只大盤股上市后均難逃破發命運。光大證券年報顯示，截至報告期末，公司持有華泰證券股票產生浮虧4122萬元。華泰證券今年一季報顯示，光大證券已在報告期內割肉出局。另外，年報未披露持有中國西電的情況，估計光大證券已經進行了倉位調整。

　　興業證券自營收益2.96億元：下半年大幅減倉權益類資產

　　由于2010年市場震蕩下跌，興業證券自營收入和利潤同比大幅減少。截止報告期末，公司實現自營業務收益2.96億元，同比下滑48.89%。其中4 季度單季實現的自營收益為0.95 億元，環比下滑40.98%。截止報告期末，公司的權益類資產占凈資產的比重為14%，較年初減少38.58%，已大幅減倉。在其重倉的流通股中，截止報告期末，蘇寧電器浮盈2220萬元，而大秦鐵路則浮虧1092萬元。
　　從2010年末公司倉位來看，由于公司IPO募集大量資金，去年公司自營大幅加倉，較2009年倉位增加83.38%。截止2010年年末，興業證券期末交易性金融資產規模為52.75億元，可供出售金融資產11.47億元。分別較年初增加22.1億元、7.11億元。兩項合計規模為64.22 億元，其中債券等低風險固定收益類投資占84.42%，截至報告期末，公司持有大量低風險的貨幣基金和債券，是流動性較強、風險相對較小的資產。

　　國元證券自營收益2.44億元：自營規模加大 風格依舊保守

　　在自營規模大幅擴張的作用下，國元證券去年全年實現自營收益2.44億元，較2009年增長110.38%，占營業收入比重為10.84%。
　　在成功完成增發后，國元證券去年加大了對自營業務的投入。從投資規�？�，截至2010年12月底，交易性金融資產規模12.19億元，較2009年底13.16億元減少7.37%；可供出售金融資產規模36.14億元，較之2009年底6.62億元大幅增加445.92%。截至報告期末，公司披露的7大交易性金融資產今年以來浮虧0.4億元，前10大可供出售金融資產浮盈0.37億元。
　　從投資品種來看，公司去年加大了債券類資產的投資規模。 自營投資業務期末賬面價值43.36 億元，其中股票12.67億元，基金12.40億元，債券18.29億元。期末自營權益類證券及證券衍生品/凈資本13.09%，同比增長5.24個百分點；自營固定收益類證券/凈資本24.88%，同比增長19.32個百分點。
　　由于公司自營風格較為保守，債券類資產投資規模占比較高，因此在規模擴大的同時，公司自營業務利潤率卻與去年基本持平。另外，債券類投資規模提升直接導致利息收入的增長，公司全年實現利息凈收入3.30億元，較去年增長98.80%。

　　山西證券自營收益1.42億元：權益類占比不高 自營風格穩健

　　去年剛登陸A股市場的山西證券在市場全年呈現弱勢運行的格局下，實現自營收益1.42億元，較2009年增加0.87億元，增長133%。
    截至報告期末，公司交易性金融資產和可供出售金融資產規模達53.55億元。自營規模較年初增加18%，但凈資產占比僅為9%；權益類交易性資產占自營比28%，可以看出，山西證券自營風格較為穩健。
　　山西證券表示，報告期內公司自營業務堅持多元化投資策略，緊密結合市場運行變化趨勢，嚴格按照董事會批準的投資規模和風險限額，合理調配資金投向，多次進行股票池調整，加大對新興行業和固定收益類產品投資。
　　根據公司披露的去年10大證券投資中，有5只為股票。其中瑞貝卡期末賬面浮虧140萬元，中海發展浮虧260萬元。另外，報告期內公司參與了四方股份、永輝超市等6只新股的網下申購。截至報告期末，公司十大可供出售金融資產浮盈847萬元。

　　東北證券自營收益1.18億元：隨大盤波動 自營業績坐上過山車

　　由于券商的自營業務受大盤指數的影響最為顯著，指數的上下波動使去年東北證券自營業務猶如坐上“過山車”。
　　年報數據顯示，東北證券去年實現投資收益2.69億元，同比減少7.73%，但由于公允價值變動虧損的減少，東北證券自營業務扭轉了二季度重虧的局面。2010年全年，東北證券公允價值變動虧損6589萬元，而在半年報中公允價值變動虧損2.2億元。
　　去年上半年，上證綜指累計下跌近27%，東北證券自營業務巨虧。半年報數據顯示，東北證券自營業務在報告期內的營業收入為-1.86億元，比上年同期減少了180.82%。下半年，東北證券利用市場大幅反彈時機，變現可供出售金融資產、調整交易性金融資產結構，成功扭虧為盈，實現正收益。
　　2010年全年，公司實現自營收益1.18億元，同比下降67%。截至報告期末，公司自營規模20億元，較3季度末增加88.8%，占凈資產的58%。股票投資10.9億元，占自營投資的54%。期末公司浮盈6637萬元，前10大可供出售金融資產今年以來浮虧2398萬元，前10大交易性金融資產今年以來貢獻收益814萬元。
　　數據顯示，東北證券2010年年報中所披露的8只重倉股中，僅有中金黃金和廣匯股份兩只出現虧損，截至報告期末，兩只股票分別虧損442萬、88萬元。對比半年報，2010年下半年東北證券投資二級市場收益較6月末有大幅增加。
　　具體來看，2010年中期時，公司披露的十只重倉股有9只出現了虧損。其中興業銀行、哈空調、綜藝股份、中國嘉陵更是大幅虧損。而截至2010年末，公司披露的8只重倉股已實現浮盈3448萬元，其中中期時虧損較大的綜藝股份扭虧為盈，截止報告期末已實現賬面浮盈2053萬元，另外，興業銀行、哈空調這兩只東北證券上半年重倉股以浮虧2853.7萬元，1211.2萬元位居東北證券半年報重倉股虧幅榜一、二位，東北證券因此進行了相應倉位調整，到三季報時，兩只股票未在十大重倉股中出現。

　　國金證券自營收益0.55億元：自營規�？s小3成 風格仍然謹慎

　　2010年，國金證券公司自營業務依然謹慎。從自營規�？梢钥闯�，去年公司兩項金融資產規模合計較2009年下降逾3成，公司2010年實現自營業務收益為5463 萬元，同比下降65%。
　　截至報告期末，公司交易性金融資產和可供出售金融資產兩項期末賬面余額4.98 億元，同比減少32.57%。期末自營權益類證券及證券衍生品與凈資本的比值為2.67%，同比減少8.30 個百分點，同時自營固定收益類證券與凈資本的比值為14.92%，同比減少5.11 個百分點。
　　年報顯示，報告期內，公司參與沃森生物、利源鋁業等4只中小板、創業板新股的網下申購，截至報告期末，4只股票產生的賬面浮盈為953萬元。

　　太平洋自營收益103萬：自營業績下滑大幅影響凈利潤

　　受2010年股市下跌的影響，太平洋證券去年實現自營業務收益103萬元。其中，投資收益6506萬元，公允價值變動收益-6403萬元。
　　2010年，公司公允價值變動收益較2009年度減少4.02億元，減少了119%，太平洋表示，公允價值大幅下跌主要是由于行情下跌，公司自營證券公允價值下降，以及賣出前期持有的自營證券轉回公允價值變動所致。截至報告期末，公司自營權益類證券及證券衍生品與凈資本的比值為10.46%較2009年末減少29.24 個百分點；自營固定收益類證券與凈資本的比值為22.12，較2009年減少13.47 個百分點。
　　受自營業務、經紀業務下滑的影響，太平洋去年實現凈利潤2.04億元，同比下挫49.73%，不過，公司發布的2011年一季報顯示，太平洋證券一季度實現凈利潤9237.1萬元，同比增長29.38%。
　　特別提示：本文采用的券商自營收益數據是按照投資收益-對聯營、合營企業的投資收益+公允價值變動收益的計算方法得出。