2010年,中國超過日本成為世界第二大經濟體。中國經濟的繁榮同時也為其藝術的發展帶來了新的契機。其中最明顯的表現就是中國的藝術品市場。根據Artprice.com的研究顯示,短短18年間,中國的藝術品拍賣市場已經從當初的零起點發展成今天的趕超美英的世界第一大藝術品市場。
為了反映中國藝術品市場的巨大發展,為更多投身這一市場的投資者、收藏家提供有意義的指導,在經過了六年的深入研究之后,我們決定發布“梅摩中國油畫指數”。現存的很多指數都建立在平均價格的基礎上,這樣的指數的缺點在于不同藝術品的不可比性,與這些指數不同的是,我們的指數采用了與梅摩藝術品指數相同的統計分析法,將分析建立在重復拍賣的同一藝術品的基礎上。這一點使得我們的指數和其他的金融市場指數,如上證綜指、道瓊斯指數等一樣,都是建立在可比價格之上的。中國油畫指數的數據來源于中國內地和香港地區的當代油畫或亞洲油畫專場拍賣。我們從今年開始,每個季度發布季度市場報告,以便為投資者和油畫收藏者提供年中最新的市場信息。
與反映西方藝術品市場的梅摩藝術品指數(Mei
Moses Fine Art
index)相比,梅摩中國油畫指數具有以下原創性:首先,通過采用金融經濟學中行為金融學的辦法,這一指數可以在很大程度上降低價格操縱對價格指數的影響。其次,這一指數以2001年12月31日的上證綜指為基數,這使得我們很容易比較中國油畫市場和中國股市指數的表現。
中國油畫市場一個最大的特點是持有期特別短。收藏者(或者更確切地說是投機者)對油畫的平均持有期只有1.3年。而梅摩指數所記錄的在紐約拍賣的藝術品平均持有年限為29年,比前者多了20年。況且其中33%的重復拍賣的油畫作品的持有年限更是短于一年,不少作品春季上拍后秋季又上拍。中國股票市場的情況與此非常相似,近幾年中國股市換手率高達900%,這意味著股票的平均持有時間還不到1個月。而美國股市平均換手率只有60%,即平均持有時間比中國長了15倍。
在交易成本(購買者所付的傭金+交易保險金+其他稅費)達到25%左右的時候,這種非常短的持有時間意味著典型的市場價格操縱猖獗。在很多油畫的拍賣中都經常出現虛偽交易(假拍)。而這種情況也跟早年中國股市操縱價格和虛假信息泛濫的情況非常相像。為了擺脫這種價格操縱的假象,我們采用了金融經濟學中的辦法,排除或降低了虛偽交易或其他形式的價格操縱的交易對數據的影響。我們的方法論是基于2005年美國《金融經濟學雜志》77期上姜國麟、梅建平、Mahoney的關于股票坐莊的學術論文。
梅摩指數對中國拍賣市場過去10年的研究表明,中國油畫市場在21世紀頭10年的表現已經遠遠超過了中國股市和美國股市,其年平均波動率小于中國股市的波動率。二者之間的低相關性為投資多樣化帶來了新的可能性。所有這些特征表明,中國藝術品市場已經開始成為投資者的一個新的資產類別。
然而,中國藝術品拍賣市場剛剛起步。過度投機和市場操縱的情況非常嚴重,交易成本過高。經驗不足的投資者很容易被表面價格的迅速上升所誤導而進行沖動的投資。我們提請投資者注意,當前的中國藝術品市場和早期的中國股市一樣,充斥著大量的風險。因此我們建議投資者在進入這一市場之前首先進行深入的研究。同時,非常高的風險承受能力,長期投資的心態,以及良好的專業知識是進入這一市場的前提。“藝市有風險,投資須謹慎”。
同時,由于中國的拍賣市場尚不成熟,雖然我們經過一些初步的努力刪除了相當一部分有假拍嫌疑的數據,但是我們的指數很可能保留了一些問題數據。我們將在今后的研究過程中進一步完善和改進我們的數據收集,以及更全面準確地反映中國藝術品市場的變化和趨勢。