2010年，上海剛剛舉辦了為期半年的世博會。上海迪士尼度假區從總投資規模來看將遠遠超過上海世博會。如此巨大的投資由誰來埋單？
上海迪士尼投融資全息圖
4月8日，上海迪士尼度假區項目正式開工。
在前來參加開工儀式的商務部副部長姜增偉看來，上海迪士尼樂園項目是中國改革開放三十多年來服務業領域最大的投資項目之一，標志著中國對外開放的新領域和新高度。華特·迪士尼公司(下稱迪士尼公司)總裁兼CEO羅伯特·艾格坦言：“我們將與中國的合作伙伴一起，建設一個有著鮮明迪士尼特色和中國特點的上海迪士尼度假區。”
隨著項目的動工，原本神秘的上海迪士尼度假區項目的投融資結構圖正逐漸清晰起來。
投資遠超上海世博會
2010年，上海剛剛舉辦了為期半年的世博會。根據上海市市長韓正對外界披露的數字，上海世博會建設、運營兩方面的總投資共為286億元人民幣�！吨袊洕芸窂娜A特·迪士尼公司提供的資料獲悉，上海迪士尼度假區從總投資規模來看將遠遠超過上海世博會。
據了解，上海迪士尼度假區一期總面積3.9平方公里，總投資分為三大部分：主題樂園、酒店及零售餐飲娛樂、公共配套投入。從目前掌握的情況來看，僅主題樂園的投資就已經達到了245億元人民幣，而作為配套酒店及零售餐飲娛樂的投資為45億元人民幣，這樣的投資僅僅計算了該項目動工至開園日的費用，日后的運營和具體維護費用未被計入。
其中，投資245億元的主題樂園(含停車場)主要包括一座集娛樂、餐飲、演藝等功能于一體的迪士尼城堡和一個美麗花園。投資45億元的配套酒店及零售餐飲娛樂將包括一座豪華酒店和一座經濟型酒店，共1220間客房和27900平方米零售、餐飲、娛樂區。
值得關注的是，政府配套項目并未計入上述兩項投資。
上海迪士尼度假區項目所在區域的行政管理機構——上海國際旅游度假區管理委員會常務副主任劉正義向記者透露，具體的配套設施包括圍場河、中心湖、入園大道、公交樞紐等；部分高速(快速)路及干線道路工程；軌道交通專項工程；周邊地區水系工程等。上海市政府還成立了相應的建設工程指揮部。
上海國際旅游度假區管理委員會的一位內部人士告訴《中國經濟周刊》：“上海市政府為迪士尼項目做公共基礎設施配套的投入是相當巨大的，這也是當時中美雙方談判的焦點之一，這主要基于既為項目大客流運營的需求提供保障，同時也將帶動、服務周邊地區發展�！�
上海市政府及上海國際旅游度假區管理委員會相關負責人至今沒有公布相關配套的費用情況。不過，僅軌道交通一項，便可見上海迪士尼公共配套建設花費之巨。
上海市委書記俞正聲曾在披露上海世博會花費時表示，世博會配套軌道交通每公里耗資6億元。按照設計規劃，除了連接上海浦東國際機場和虹橋交通樞紐的軌道交通2號線將橫穿迪士尼度假區之外，上海軌道交通11號線還將建設橫穿度假區的迪士尼專線，其全長約9.2公里，花費將接近60億元。
迪士尼投資的上海模式
如此巨大的投資由誰來埋單？
公共建設將由財政支付已經確定，而上海迪士尼度假區的投資將由中美雙方共同承擔，具體運作公司的股權和投資結構圖已經較為明晰了。
在上海迪士尼度假區項目中，中方和美方總代表公司分別是迪士尼公司和上海申迪(集團)有限公司(下稱“上海申迪”)。上海申迪是經上海市政府批準設立的國有企業，承擔上海國際旅游度假區的土地開發、基礎設施建設和相關產業發展任務，同時負責與迪士尼公司合資合作，共同投資、建設和運營上海迪士尼樂園。
據悉，迪士尼公司與上海申迪透過相關公司將按照持股比例為上海迪士尼度假區出資，出資方式為30%債務融資70%權益出資。目前包括國家開發銀行、上海浦東發展銀行、交通銀行已經牽頭組建銀團向其貸款。
2010年8月8日，上海申迪宣布成立，注冊資本120億元，股東單位分別是上海陸家嘴(集團)有限公司、上海文廣發展有限公司與上海錦江國際控股公司，根據出資金額對應股權比例是45%、30%、25%，并下設了三家全資子公司：上海申迪旅游度假開發有限公司(下稱“申迪旅游”)、上海申迪建設有限公司(下稱“申迪建設”)和上海申迪發展有限公司(下稱“申迪發展”)。
在此基礎上，今年4月2日，上海申迪通過申迪旅游(注冊資金1.3億元)與WD
HOLDINGS(SHANGHAI)，LLC(迪士尼公司的全資子公司)共同合作，出資成立了三家合作企業：上海國際主題樂園有限公司、上海國際主題樂園配套設施有限公司、上海國際主題樂園和度假區管理有限公司。
上海國際主題樂園有限公司的股權結構中，申迪旅游和迪士尼子公司的股權比例是57%和43%，注冊資金171.36億元，主要工作是主題樂園的開發、建設和經營等，也包括園區內服務提供。
上海國際主題樂園配套設施有限公司的股權結構中，申迪旅游和迪士尼子公司的股權比例也是57%和43%，注冊資金為31.68億元，主要負責酒店、餐飲、零售、娛樂等配套設施的開發、建設和經營。
上海國際主題樂園和度假區管理有限公司的股權結構中，申迪旅游和迪士尼子公司的股權比例是30%和70%，注冊資金2000萬元，負責接受主題樂園公司和配套設施公司的委托，在授權范圍內對主題樂園項目和配套設施的開發、建設和經營的全部事宜進行日常管理和服務，也將負責度假區創意、發展和運營。
上海市政府副秘書長，上海申迪黨委書記、董事長范希平對記者表示，上海迪士尼創造了與迪士尼其他海外項目相比迥然不同的模式。中方在上海國際主題樂園和度假區管理有限公司中參股30%，意味著在今后所有的樂園經營收益中都可享有相同比例的收益；中方還有權向管理公司委派董事、監事、副總經理和其他高級管理人員。這都開創了迪士尼在海外主題樂園項目經營管理方式的先例。
據了解，在上海迪士尼項目中，中美雙方均以現金方式入股，土地使用權和知識產權均不作價入股，而是分別由中方和美方另行租賃和許可給中外合作的項目公司。
3.3億人被鎖定為目標客戶
從目前來看，上海迪士尼度假區項目最終的投資額將以數百億人民幣計，如此大規模的投資能否收回成本值得關注。根據最新的工程預期，上海迪士尼樂園預計5年左右建成，酒店、餐飲、零售、娛樂、停車場等配套設施將同時投入使用。
人流是否足夠將成為上海迪士尼項目成敗的關鍵，《中國經濟周刊》從迪士尼公司獲得的相關資料來看，距上海三小時火車或自駕車路程內的3.3億人將成為上海迪士尼度假區的“目標客戶群”。
在一份官方提供的新聞素材稿中提及，上海迪士尼樂園項目將對長三角地區經濟社會發展產生重要影響，將進一步優化長三角地區旅游業布局，提升現代服務業能級，助推長三角地區建設成為具有較強國際競爭力的世界級城市群。
今年2月，在上海旅游產業發展大會上，俞正聲表示，上海要腳踏實地地把迪士尼樂園建好，以此帶動上海旅游產業的發展。今后上海迪士尼樂園計劃每年吸引700萬～1000萬游客，如果其中有一半來自上海以外地區，除了在迪士尼樂園的游玩，他們在上海的餐飲、購物消費方面對旅游業的帶動是巨大的。