中郵創(chuàng)業(yè)、銀華、萬(wàn)家、中歐等基金公司今日率先披露了2011年一季報(bào)。這些基金公司大都由于重配新興產(chǎn)業(yè)等板塊而導(dǎo)致一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)落后，不過(guò)，在周期類板塊大幅上漲后，基金對(duì)于后市究竟選擇大盤股還是小盤股，仍有明顯的分歧。
而從實(shí)際行業(yè)配置來(lái)看，基金對(duì)于金融保險(xiǎn)等大盤股的配置比例仍低于市場(chǎng)標(biāo)配。
增持周期股
從倉(cāng)位水平來(lái)看，上述公司旗下基金一季末倉(cāng)位都較高，尤其是中郵創(chuàng)業(yè)旗下股票型基金，倉(cāng)位都在90%以上，萬(wàn)家精選倉(cāng)位較低，為71.29%。不過(guò)，一季度市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化，倉(cāng)位高低與基金業(yè)績(jī)并無(wú)太多關(guān)聯(lián)。中郵創(chuàng)業(yè)旗下基金一季度業(yè)績(jī)都為負(fù)數(shù)。
隨著一季度大盤股走強(qiáng)，部分基金調(diào)整了持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。中郵核心成長(zhǎng)基金經(jīng)理譚春元在季報(bào)中稱，一季度里降低了估值水平略高的電信和醫(yī)藥的配置，加大了市場(chǎng)估值水平處于歷史低位的商業(yè)銀行配置比例。中歐中小盤基金經(jīng)理沈洋也表示，在一季度重點(diǎn)配置了機(jī)械、建材及地產(chǎn)等周期性品種，不過(guò)，由于元器件、信息技術(shù)、醫(yī)藥等板塊前期配置較多，對(duì)基金業(yè)績(jī)?nèi)杂杏绊憽?BR> 而銀華領(lǐng)先策略則在周期類板塊里進(jìn)行了調(diào)整，在減持金融保險(xiǎn)和有色板塊的同時(shí)，增持了水泥、鋼鐵、煤炭、工程機(jī)械、乘用車、化工等行業(yè)。
但是，從實(shí)際行業(yè)配置情況來(lái)看，基金對(duì)于金融保險(xiǎn)等大盤股的配置比例仍低于市場(chǎng)標(biāo)配。如中郵核心優(yōu)選對(duì)金融保險(xiǎn)的配置比例只有8.77%，萬(wàn)家精選在增加周期股的配置后，其金融保險(xiǎn)業(yè)的配置比例達(dá)到18.87%。但是，除銀華內(nèi)需精選外，中郵核心主題對(duì)金融保險(xiǎn)業(yè)也是零配置。
但也有基金仍堅(jiān)守新興產(chǎn)業(yè)板塊。銀華內(nèi)需精選基金經(jīng)理徐子涵將一季度描述為“一個(gè)很難捱的季度”。徐子涵坦言，由于過(guò)分看重貨幣政策的緊縮和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的資金緊張，過(guò)早判斷經(jīng)濟(jì)可能發(fā)生滯脹的危害和影響，過(guò)度強(qiáng)調(diào)地產(chǎn)調(diào)控對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)的沖擊，過(guò)度反感金融資本和實(shí)業(yè)資本的遙相呼應(yīng)，因此在一季度里低配了地產(chǎn)銀行和部分周期性行業(yè)，回避了他們認(rèn)為可能已經(jīng)處于景氣周期頂點(diǎn)的工程機(jī)械和水泥建材。
對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)的堅(jiān)持，使銀華內(nèi)需精選基金凈值在一季度里下跌了8.88%，而同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為2.72%。
后市分歧
對(duì)于低估值的大盤股在二季度里能否繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，基金仍有不同看法。
萬(wàn)家精選基金經(jīng)理歐慶鈴認(rèn)為，二季度仍應(yīng)關(guān)注金融板塊，石化、交通運(yùn)輸、通信、煤炭和部分消費(fèi)類股值得重點(diǎn)關(guān)注。一方面，經(jīng)濟(jì)放緩程度尚不明朗，低估值的大盤權(quán)重板塊將繼續(xù)成為資金的避風(fēng)港，其中銀行板塊仍具備跑贏大盤的能力。另一方面，原油價(jià)格持續(xù)上漲可能帶來(lái)資源類股票的階段性機(jī)會(huì)。歐慶鈴表示，將緊密跟蹤前期漲幅較大的水泥、工程機(jī)械，鋼鐵等中游投資品的行業(yè)數(shù)據(jù)并逐步退出，同時(shí)繼續(xù)增加低估值板塊的配置。
但沈洋則認(rèn)為，周期股表現(xiàn)在二季度里仍將呈現(xiàn)明顯的階段性，而成長(zhǎng)股仍將是市場(chǎng)成長(zhǎng)的中堅(jiān)力量，階段調(diào)整將為這些成長(zhǎng)股提供更好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。
徐子涵更表示，二季度將繼續(xù)堅(jiān)持新興產(chǎn)業(yè)的核心配置，強(qiáng)化“新興產(chǎn)業(yè)+資源”的兩元配置結(jié)構(gòu)，加大對(duì)油價(jià)和通貨膨脹收益板塊的關(guān)注和配置力度。