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    1. 焦炭期貨上市增添套利機會
      2011-04-15   作者:實習記者 李唐寧/北京報道  來源:經濟參考報
       
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          備受市場矚目的焦炭期貨終于在15日正式掛牌交易。接受《經濟參考報》記者采訪的業內人士表示,焦炭合約上市后資金關注度會比較高,或現套利機會。

        掛盤基準價定位比較科學

        大連商品交易所14日公布了首批上市交易的焦炭期貨合約掛盤基準價:J1109合約2180元/噸,J1110合約2190元/噸,J1111合約2200元/噸,J1112合約2210元/噸,J1201、J1202、J1203、J1204合約均為2220元/噸。
        大商所公布的焦炭合約內容顯示,焦炭期貨交易單位定為100噸/手,交易保證金上市初期暫定為合約價值的10%,漲跌停板幅度暫定為上一交易日結算價的6%,新合約上市首日漲跌停板幅度為掛牌基準價的8%。
        興業期貨研發中心研究員龍玲為《經濟參考報》記者分析,目前,各交割地一級冶金焦現貨價基本在2100元至2150元/噸之間,而J1109合約上市掛盤基準價是2180元/噸,加上交割費用,以及距現在五個月的持有成本,應該說,交易所設置的上市掛盤基準價還是給出了較為寬松的空間。
        龍玲認為,J1109合約作為焦炭上市的首個合約,資金參與興趣應該會比較集中,J1109合約在上市初期成為首個主力合約概率較大。

        上下游產品價格影響焦炭走勢

        目前我國焦炭現貨貿易量巨大,現貨價格市場化程度高,價格波動頻繁,現貨企業實力雄厚并且具有較強避險意識。
        光大期貨研究中心焦炭分析師王娜在接受《經濟參考報》記者采訪時表示,目前我國焦炭現貨市場不存在行業壟斷,也沒有寡頭操縱,焦炭價格總體呈現自由競爭的狀態。而焦炭作為重要的基礎能源,上接煉焦煤下聯鋼鐵行業,受到上游原材料和下游終端用戶需求的影響很大。
        銀河期貨研究中心分析師劉毅認為,煉焦煤的價格高低直接決定著焦炭的成本水平,而近期國內焦煤市場偏弱,成本支撐作用減少,對于焦炭期貨價格上漲有一定阻礙。
        王娜認為,綜合來看,鋼材價格與焦炭價格的相關度更高,下游需求對我國焦炭價格影響更加直接,因此分析焦炭價格時,建議投資者更多關注我國鋼鐵行業的宏觀基本面及價格運行規律。
        王娜分析稱,新品種上市第一天,通常投資資金關注度較高,短期對價格形成利好,但一旦期貨價格出現高升水,就會有企業參與套保,預計第一天價格單邊大漲、大跌概率不大。
        對于后期走勢,龍玲認為,鋼鐵價格一般先行于焦炭價格,期貨市場上近期螺紋鋼期貨價格出現一定復蘇,但二者的關系還需要檢驗。另一方面,上游煉焦煤價格高位運行,對焦炭構成成本支撐。由于期貨價格反映的是對未來的預期,預計焦炭期貨價格近期下行空間不大。

        涉焦企業套期保值需求多

        由于我國焦炭行業的進入壁壘較低,在供不應求時焦炭價格走高,行業盈利水平增強,導致大量資本快速進入。而隨著焦炭產量快速增加,供求矛盾便會發生轉變,價格就會承壓下跌。加上焦煤、鋼材價格頻繁波動,導致焦炭價格短期內波動頻繁且幅度劇烈,加劇了國內焦炭生產企業、貿易商以及下游鋼鐵行業的經營風險。
        中國是世界上最大的焦炭生產國和消費國,相關數據顯示,2010年全國生產焦炭38757萬噸,其中約1.3億噸為鋼鐵聯合企業自產自銷,其他均為現貨市場銷售。
        目前,國內焦炭行業無論是上游生產廠家、中間貿易商還是下游消費企業,在現貨經營中均不可避免地存在生產風險、價格風險、庫存風險。市場人士認為,焦炭期貨的套期保值功能,可以提供避險工具,轉移價格風險,企業對于套期保值存在較大需求。
        銀河期貨研究中心總經理冉寰在接受《經濟參考報》記者采訪時指出,隨著新品種焦炭期貨的推出,將會出現期現套利、跨期套利、跨品種套利、跨市場套利等多種低風險高收益的獲利模式。套利機會的存在,除了吸引產業客戶,還將吸引大批非產業客戶參與焦炭期貨交易,有助于形成合理權威的焦炭價格,確保價格發現功能的實現。
        對此王娜認為,涉焦企業能否有效利用焦炭期貨套期保值,將成為其在后期競爭中能否獲勝的關鍵。焦炭期貨上市交易后,企業不僅可以進行套期保值,還可以利用焦炭、鋼材相關品種之間的上下游關系,采取更加穩健的套利操作。
        “由于期貨價格與現貨價格間的趨同性,企業可以通過在期貨市場上建立頭寸,進行套期保值操作,有效規避現貨價格波動風險!蓖跄缺硎荆熬唧w來說,生產企業可以通過賣出保值鎖定銷售利潤,而加工企業則可通過買入保值鎖定生產成本”。

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