通脹，成了股市一道繞不過去的坎。從前一輪通脹與股市的關系來看，CPI處在4%—5%的時候，股市就處在2000—3000點位置最為糾結的時期。后市只有當通脹低于5%且曲線朝下，股市才能走得踏實。

　　物價維穩聲音頻傳

　　近期，一些重量級的政府部門紛紛把主要精力集中到物價問題上來，關于著力管理通脹的消息迎面而來。
　　本月初至今，發改委會同相關部門，相繼約談電煤、食品、日化、家電、白酒、水產、醫藥業等17個行業協會負責人，要求協會和會員企業配合政府做好穩定價格的工作。據了解，這是2007年約談調查機制建立以來，規模最大、涉及面最廣的一次政府約談會。此后，一些曾計劃漲價的行業龍頭企業不得不擱置了漲價計劃。
　　在發改委推動下，作為行業自律組織，全國工商聯下屬的24個行業協會即將聯合發表倡議書，呼吁同行穩定物價。據稱，工商聯下屬共有28個行業協會，除了少數幾個不涉及消費品的行業協會外，其他所有商會都將參與。“通脹預期高企之下，物價維穩措施來不得半點猶豫。”
　　財政部則在官方網站上刊登副部長李勇的署名文章，強調本輪物價上漲，盡管從價格指數看，比前幾輪通脹漲幅要小，但治理的難度可能更大，形勢可能更嚴峻。他還表示，以后一段時期，我國可能面臨持續較大的通脹壓力。李勇舉例提到，目前，已有部分地區在高通脹的壓力下，暫時叫停資源價格改革和提高最低工資標準，但是，資源和勞動力價格改革，正是推進經濟發展方式轉變的關鍵之舉。因此“轉型性漲價必然會經歷一個較長的過程”。這是迄今為止對未來通脹形勢可能“較長期”、“更嚴峻”的公開表態，此前，不管是官方還是經濟學家，多認為目前通脹只是短期內的翹尾巴因素，今年CPI將前高后低。

　　通脹在4%—5%股市最難熬

　　常識告訴我們：CPI低于4%為溫和通脹，超過5%就是惡性通脹，而處于4%—5%則是股市最難熬的時期。如果低于4%，為了抵御通脹，人們通常會買資產以保值，而股市、樓市正是資產保值的主要工具；高于5%，則已進入惡性通脹，銀行一般會連續加息，在較高利率推動下，人們通常會把錢存入銀行，股市往往進入跌市。
　　就拿前一輪通脹來說，2007年7月，我國CPI超越5%，達到5.6%，此后一直在高位運行，于2008年2月達到最高8.7%，此后逐月下行，2008年10月到達4%，前后共16個月。盡管2007年7月CPI超過5%之后(于8月中旬公布)，上證指數還從近5000點漲到6000多點，但已是強弩之末；此后便一路狂瀉，于2008年11月初到達最低1664點，其間8—10月正是CPI處在4%—5%(分別為4.9%、4.6%、4%)，市場處在2000—3000點位置最為糾結的時期，到了12月，GPI回落至2.4%，股市也轉身上去了。

　　股市糾結期或達9個月

　　本輪通脹開始于2010年10月，5個月來，CPI分別為4.4%、5.1%、4.6、4.9%和4.9%，上證指數也始終在2800點—3000點的狹窄區間來回拉鋸。一般預計3月份將超越1、2兩個月，達到5%以上，上半年能回落至4.5%上下已經不錯了，若如此，糾結期將長達9個月。想必這正是數次沖擊3000點未果，近日來雖得以沖破，成交量也始終難以放大的重要原因，CPI不見4，央行就有可能再度加息，大資金不敢貿然進入。
　　后市如何？還得看CPI。一是什么時候低于5%，二是CPI曲線是朝上還是朝下，低于5%且曲線朝下，股市才能走得踏實；否則，則只能是震蕩市，是局部行情。