近日，國內期棉走出了沖高回落的行情，從不斷增長的持倉量可以看出投資人對市場走向判斷存在巨大分歧。
　　近年來，國內棉花需求一直處于上升通道(2008年金融危機除外)，需求消費量穩中有升，且較為剛性，種植成本也呈現逐年上漲的趨勢。縱觀近10年來棉花價格的走勢，供給層面的影響相對較大，除了國內種植面積和天氣條件對產量供給的直接影響之外，由于我國棉花長期存在供需缺口，需要從國外進口大量外棉，因此國際棉花市場的供需、庫存狀況也對國內棉價的走勢有著重要影響。3、4月份隨著南美地區新棉的上市，對棉價上漲形成了一定壓力，短期內呈現弱勢震蕩局面。
    現貨市場疲軟壓制了棉花期貨的行情力度。我們近期對紡織行業的調研顯示，大部分紡織企業家情緒較悲觀，普遍反映出貨量反彈弱于預期的力度，訂單反彈的力度也弱于季節性規律。此外，不到一成的紡織企業預計未來1個月內出貨量會上漲。根據季節性規律，紡織行業一季度無論是出貨量還是訂單往往均較清淡，因此第二季度是否有超預期的可能值得關注。因國內勞動力成本快速上漲，生產商寧愿更多向本土市場供貨，而對歐、美等發達國家的出口明顯減少。許多國家采購商都認為今后中國工人工資將會大幅上漲，產能勢必將會被壓縮。從去年末開始，已經有生產廠家出現供貨推遲現象。棉價上漲使紡織企業高度依賴出口退稅等財政補貼實現微利。一方面，高棉價造成一部分海外客戶觀望情緒嚴重；另一方面，部分預期棉價將持續上漲的客戶在前幾個月即提前下單。此外，許多紡織企業，由于海外客戶暫時難以將價格轉嫁到消費者身上，而采取降低配棉比例的方式以壓縮成本。
　　由于看漲后市等多方面因素影響，目前國內紗、布產成品庫存相當嚴重。我們了解到，占我國每年紗產量25%-30%的山東省，一些企業庫存由正常的40天左右，目前達到兩個月。32S紗價格由高位43000元/噸，回落至目前的39000元/噸左右。目前企業雖暫時停止了下調報價，但純棉紗的銷售仍無啟動，開工足的一些企業，大量轉移生產滌棉紗等，減少用棉量。因此中下游企業產成品庫存高企。同時宏觀信貸緊縮，企業拆借成本年利率普遍高于10%，直接造成企業現金流出現困難，同時從棉花原料庫存來看，多數企業庫存維持1至2個月時間，能夠保證5月份前后的用量。
　　對于終端紡織服裝的內銷以及出口狀況，具體數據仍需等4月上旬國家統計局以及國家海關發布，但總體狀況難言樂觀。階段性如何消化目前企業高企的庫存，是下一輪行情能否有效啟動的關鍵，否則在棉花供應缺口出現模糊的局勢下，需求有可能成為行情的一個重要轉折點。伴隨時間的推移，商業庫存本年度偏低的狀況，最終中間商是否出現拋售，下游企業消化產成品的舉措等，對棉價接下來是否跌破2.8萬-3萬元震蕩區間，并繼續走低至關重要。
　　對于美棉走向，從每周跟蹤的美棉出口周報簽約來看，2010年9月至2011年3月22日的30周時間里，2011年度美棉中，已經有超過93萬噸簽約量，是往年從來沒有的現象。其中中國簽約量超過30%，簽約棉花價格大多在22000元-25000元區間，基本也可以看出2011/2012年度棉花價格的相對一個底部區間。