剛剛過去的3月對于證券市場而言，看似平淡。繼2月份滬指上漲4.10%之后，3月份保持區間震蕩格局，月累計漲幅為0.79%。然而，“十字星”的背后，卻暗涌潛流，包括限售股解禁以及高管的減持沖動明顯高漲，中小板和創業板更是高管套現的“重災區”。
華安證券分析師王安平在接受記者采訪時表示，對于高管減持套現的行為不能一概而論，但是上市公司高管對所在公司未來盈利能力及成長性的判斷具有外部投資者無法比擬的優勢，因此，對于業績較差、前景不明朗、近期漲幅過高又逢高管減持的股票，投資者還是謹慎為好。
減持 3月份“內幕人”套現17.2億
據西南證券研究發展中心統計，3月份公告的限售股解禁后的減持壓力顯著增大。3月份限售股合計減持額為97.46億元，為2月份的近3倍；涉及上市公司74家，為2月份的2倍；涉及股數共計74013.40萬股，為2月份的2倍多。若按日均減持市值來看，3月份的4.24億元為2月份的2.26億元的近2倍。
被減持市值最大的前五家上市公司分別為航天機電、TCL集團、天龍光電、湘電股份、樂普醫療，減持市值均在3億元以上。公告被減持股數占總股本比例最高的前五家上市公司分別為天龍光電、航天機電、國統股份、湘電股份、青海華鼎，比例均在5%以上。
值得注意的是，上市公司高管的減持也不甘示弱。據我愛股網統計，2011年3月份，滬深兩市共有106家上市公司被內幕人減持，累計減持1.094億股，減持金額合計高達17.2億元。其中，中小板是幕后主要“黑手”。據上海證券報統計，3月份中小板公司高管減持力度加大，190筆減持交易總計套現13.87億元，較2月猛增4.5倍。
創業板也是重災區，包括樂普醫療、世紀鼎利、梅泰諾、大禹節水)等公司均遭到高管拋售。其中，樂普醫療總經理蒲忠杰3月23日通過大宗交易減持樂普醫療流通股1500萬股，占樂普醫療總股本的5.33%。按當天交易均價24.89元/股計，一次性即套現3.73億元，是創業板首批解禁以來高管中套現最多且唯一破億元的。截至今年3月底，共有36家創業板公司遭到高管減持，99名高管合計減持4282.02萬股，套現金額達13.03億元。
據我愛股網數據，3月份被高管減持股數最多的前十家上市公司分別為孚日股份、精誠銅業、御銀股份、*ST金城、華帝股份、南洋股份、雪萊特、海亮股份、世紀鼎利和達意隆，減持股數合計為9046萬股，減持金額13.3億元，分別占被減持數量和減持金額的82.7%和77.4%。
增持 上市公司股東增倉環比減少15.46%
相比減持的不亦樂乎，增持顯得有些勢單力薄。西南證券統計數據顯示，3月份12家上市公司股東增持3076.68萬股，環比減少562.73萬股，減少幅度為15.46%；增持市值合計4.08億元，比2月份增加1.49億元，增加幅度為57.53%；
被增持的12家上市公司中，被增持市值最大的前五家上市公司分別為力合股份、東方電氣、大有能源、中科英華、深國商，增持市值均在0.3億元以上。除了大有能源以外，均通過二級市場直接增持方式進行。
高管增持更顯微弱，據我愛股網統計，今年3月被增持的上市公司只有47家，累計增持34萬股，合計金額為1176萬元，分別為減持股數和減持金額的0.3%和0.7%。中小板方面，3月高管增持金額合計僅801.70萬元，僅為減持金額的0.58%。至此，今年一季度中小板高管合計減持金額22.64億元，但增持金額只有1.48億元，僅為前者的6.54%。
我愛股網統計數據顯示，3月份內幕人增持前25名僅有兩例為創業板公司，即合康變頻與陽谷華泰，分別增持4.5萬股與0.1萬股，合計金額250.50萬元。
具體來看，3月份被高管增持股數最多的前十家上市公司分別為浙富股份、輝煌科技、廣州浪奇、合康變頻、東方海洋、豐原生化、鑫科材料、富臨運業、新和成和*ST四維，增持股數合計為30.3萬股，增持金額為1092萬元，分別占被增持數量和增持金額的88.9%和92.9%。
分析 短期投資者仍須保持謹慎
西南證券研究中心分析師張剛認為，“3月份總體上產業資本有明顯的套現意向，暗示3000點附近的位置被其認為屬于高估值區域。”
不過，廣州證券研究所所長袁季在接受南方日報記者采訪時表示，3月份市場表現并沒有明顯區別于2月份，高管的套現飆升應該不屬于市場性原因，當月數據亦不一定代表趨勢性，仍須觀察。英大證券研究所所長李大霄也認為，3月份中小板大量兌現屬于正常現象。袁季分析，3月份高管加快減持的原因可能有兩點：一是個人對資金的需求較大，這從部分公司高管的減持力度可以看出；二是對市場的預期看淡，包括對加息進程加快等緊縮性政策的擔憂，反映其對后市謹慎的態度。“至少說明在目前的市場狀況下，解禁股東以及公司高管認為股票估值是合理的，不存在明顯低估。相反，兩者在公司股價低潮時增持也比較明顯。”
對于中小板和創業板的高管套現，袁季認為是出于對高估值的反應。“去年以來，和其它板塊相比，溢價較為突出。但市場對成長性偏好在下降，熱點向低估值、有保障的板塊轉移，尤其是今年以來，出于規避風險的需要，中小板、創業板向下修復的壓力較大。”
袁季提醒投資者，鑒于高管對公司的運營更了解，其拋售行為一般引發市場擔憂，可以作為一種信心指數。短期來說，需要保持審慎的態度。但最終來講，決定股價核心因素的是公司的競爭力與可持續發展的能力，以及市場環境。
實際上，市場上也有一些公司被股東及高管減持后，股價反而上升。如國恒鐵路，Wind數據顯示，今年1月至今，該公司已被法人股東減持超過2億股，股價反而上漲近15%。
但記者發現，3月份被內幕人減持股數最多的十家公司中，除*ST金城、雪萊特和海亮股份三家公司上漲外，其余七家公司都有不同程度的下跌，其中精誠銅業下跌多達31.15%。