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    1. 復雜市場環境中把握分級債機會
      2011-04-08   作者:記者 韋夏怡/北京報道  來源:經濟參考報
       
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          “不論股票還是債券,今年會是個復雜的震蕩行情,至少下半年,震蕩是基本假設。”正在發行中的泰達宏利聚利分級債券型證券投資基金擬任基金經理沈毅在接受《經濟參考報》記者專訪時表示。而正是在這樣的復雜環境中,沈毅認為債券市場將有很大的發展空間,而分級債又為投資者提供了更多受益機會。
        在談到宏觀經濟發展趨勢時,沈毅認為,未來的3到5年,中國經濟在經歷了前期的快速擴張之后,經濟增長速度或將放緩。這其中,除了受制于外需的疲軟,另一方面則是國內市場所遭遇的資源瓶頸,諸如原材料的供不應求和來自勞動力供給市場的限制。而這些最終體現為增長速度的下降和通脹水平的上升,這是歷史的趨勢,很難改變。
        面對這種趨勢,國家提出了以內需為主導的經濟增長方式的轉變。我國當前的人均收入和消費水平都處于較低的水平,因而提升空間還很大。此外,對于投資者擔心的通脹問題,沈毅認為不必有太高的通脹預期。“無論從人口結構的變化還是從經濟存量的變化來看,以往高通脹的問題不太可能重復。”
        中國經濟的轉型可能至少需要經歷10到15年的過程,沈毅指出,區別于以增長為主的經濟時期,未來宏觀趨勢性投資將會比較難。在沈毅看來,伴隨著整個經濟尤其是金融體系的轉型,國內的固定收益市場還有很大的發展空間。當前銀行體系轉型中的關鍵問題就是,需要有發達的債券市場。沈毅告訴記者:“在可以預見的未來幾年,債券市場將會得到很快的發展,因為整個金融體系在轉型,像去年債券的發行規模,已經上了一個數量級,達到足以影響信貸規模的程度。未來貸款規模將與債券的存量規模保持在均衡的水平,所以它的發展空間還是很大的。”
        對于當前的投資機會,沈毅表示,從2007年到2009年,信用債每年的發行數量和規模基本都保持60%-70%的增長。而優質債券發行量逐年增加的同時,收益水平也在不斷提高,目前的收益率基本處于5%-6%的水平。進入2011年,動蕩的市場讓投資者再把目光轉向較低風險、穩定收益的債券型基金,眾多基金公司都開始醞釀具有良好市場“行情”的分級債券型基金產品。業內專家也表示,今年分級債券型基金或將迎來大擴容時代。不同于傳統類型的債券型基金,分級債對于收益有著更好的把握。
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