在發現澳大利亞的黑天鵝之前,歐洲人在17世紀之前認為天鵝只有白色的。隨著第一只黑天鵝的出現,這個曾經認為不可動搖的信念崩潰了。
黑天鵝事件,就是代表著一切絕對不可能的最終成為可能。
瑞銀集團董事總經理、瑞銀全球首席經濟學家夏德威(Larry
Hatheway),對2011年的全球經濟,做出十大黑天鵝事件預測。對于全球經濟的未來走勢,依然持有悲觀的態度,其中,市場認為最不可能發生的是美聯儲年內加息。
然而自日本發生強震以來,這場災難成為最大的黑天鵝。不僅日本,全球的經濟均受到影響。國際投資市場風云變幻,對于QDII系列產品的影響顯然是最為直接。
受日本地震影響,花旗銀行推出的日本股票QDII產品,自發行以來累積收益虧損超過其他產品。今年一季度,這只產品期間收益率持續為負。
花旗QDII產品墊底
據普益財富提供數據顯示,一季度正在運行的銀行系QDII產品共有251只,其中花旗銀行和渣打銀行都為發行大行。從一季度期間收益率表現來看,整體銀行系QDII產品平均收益率為-0.30%。
花旗銀行的QDII產品長期居于墊底的位置。今年初,花旗銀行的另一只產品貝萊德全球基金-新能源基金(美元系列)虧損最多,累積收益率為-43.89%(1月19日)。然而,不到三個月的時間,這只產品表現出現逆轉,年初至今期間收益率超過7%。最終,將末位的接力棒傳給了該行推出的另一只日本股票QDII產品。
花旗銀行發行了兩只日元QDII理財產品,投資于施羅德投資公司的兩只基金產品,分別是日本股票A1和日本小型公司A1。
其中,日本股票QDII產品累積收益虧損最多。從一季度表現來看,日本小型公司A1今年以來收益率為-7.41%,另一只則為-3.27%。
該產品2007年10月24日發行,最終收益與施羅德的對應兩款基金表現掛鉤,自發行以來累積收益率一直為負值。
日本股票A1和日本小型公司A1均為施羅德基金系列,截至目前已運行了近17年。
施羅德集團是一家國際資產管理公司,在全球管理資產達2595億美元。擁有逾200年的金融服務經驗,是全球最大的上市資產管理公司之一,自1960年開始管理日本股票,在花旗銀行推出QDII產品之時,交銀施羅德管理的資金已超過160億歐元。
銀行系QDII產品之中,與日經指數相關的基金產品寥寥無幾。
花旗銀行決定推出與日經指數相關的產品,主要看重施羅德熟悉日本市場的投資管理。
在長達17年的運行當中,只要市場給出機會,產品在收益上就會有所體現。1993年開始發行,以日本小型公司基金A1為例,2005年這只基金的年收益超過50%。
這兩只基金主要投資與日本經濟發展息息相關的產業,如日本小型公司A1基金資產分布占比前三位:機械、運輸設備和電力產品;日本股票A1基金資產分布占比前三位電力產品、批發貿易、運輸設備。
由此可以看出,所選擇股票的板塊,與經濟發展息息相關,也可以說,都是日本經濟高速發展前提下,值得投資的板塊。
然而眾所周知,日本經濟20年持續低迷,日元又稱零息貨幣,經濟難以提振。對于這兩只基金來講,雖然在特定年份中,表現亮眼,卻難以抵擋日本經濟長期低迷的魔咒。這兩只產品成立至今,累計收益處于為負,盡管在特定年份的期間收益較高。
花旗銀行選擇在2007年推出,投資風格上強烈看好日本經濟的基金產品。很顯然,必定是認同施羅德對當時市場的判斷。
如今,在日本發生強烈毀滅性地震,相應刺激機械、運輸、建筑等相關行業發展。對于此兩款高虧損率產品,或許存在轉機。
銀行系好于基金系
從整體的平均表現來看,銀行系QDII好于基金系。據普益財富提供數據顯示,銀行系QDII一季度平均收益率為-0.30%,基金系QDII一季度平均收益率為-0.85%。
對比兩個類別的QDII產品,基金系一季度虧損最多的QDII產品是匯添富亞澳精選,銀行系則是渣打銀行的美林“新興亞洲”。一季度期間收益為負占比基金系為6成,銀行系為4成。
從基金系QDII產品來看,處在收益跌幅榜前位的基金,多為看重亞太、新興市場概念投資,如博時大中華亞太精選QDII、上投摩根亞太優勢QDII、廣發亞太(除日本)精選QDII等。
無論是銀行還是基金管理的QDII,整體收益受國際市場拖累明顯。
據湯森路透數據顯示,一季度,全球主要股指走勢,年初以來漲跌幅指標,除深圳成分指數等中國A股市場指數跌幅超過3%以外,亞太其他國家股指走勢均位于跌幅榜前列。其中印度孟買交易所Sensex指數一季度下跌超過6%,同樣下跌的還有菲律賓及泰國股市。
銀行系QDII產品止跌
日本第一大證券商野村證券,在其2011年全球經濟展望報告中,稱2011年為坎坷的復蘇之路。
報告中注釋著這樣一段話,“新興經濟體蓬勃發展,不過可能會在重新平衡問題上出現失誤,發達經濟體也在增長,但面臨危機后的逆風,雙方必須積極應戰。”
同時,報告中稱現在的全球經濟形態,為后現代時期。后現代主義即以不信任理論和意識形態為特點。這樣的經濟環境下,新興市場將面對更多的挑戰。
瑞銀全球首席經濟學家夏德威則認為“盡管美國經濟溫和增長,但美國國債收益率急劇回升,美聯儲堅持超寬松貨幣政策的同時,核心通脹率卻在下降。這無不在提醒我們:市場起落出人意表,價格波動瞬息萬變。”
已經出現的經濟事件,無法再繼續影響投資市場的波動。未來QDII市場的,最終判斷將依據可能不會發生的黑天鵝事件。
盡管2011年的全球投資市場更加瞬息萬變。銀行系QDII產品近年表現來看,已經進入止跌回損的階段,速率有所下降。從QDII產品投資對象來看,覆蓋投資領域較廣,收益決定產品將繼續兩極分化。