對收益風險極其敏感的債基降低股票倉位，似乎預示著市場風險偏好正在發生改變。基金經理坦言目前政策收緊的壓力將抑制做多的愿望，預期后市指數難有表現，未來投資取勝關鍵是把握后年報行情中的階段性熱點。

　　政策制約基金經理做多信心

　　“由于不少上市公司已在業績快報中提前披露業績，現在繼續炒作年報行情已沒有太多意義。”鵬華基金研究部總經理冀洪濤認為，年報業績超預期行情、高送轉行情現在來看已是強弩之末，接下來把握階段性機會應該更注重提前布局后年報的行情。
    冀洪濤昨日表示，通脹壓力依然揮之不去，物價很可能繼續維持一個較高的位置，這就使得市場對政策繼續保持高度敏感，并進而擾動A股的走勢。從多方面因素看，2010年A股很難出現系統性機會。
　　基金經理對后市的謹慎似乎開始趨于一致。信達澳銀的一位基金經理昨日表示，在公開市場操作開始放量及海外持續動蕩的背景下，央行在上周五仍上調存款準備金率，表明央行對收緊流動性的態度仍很堅決，因此，未來貨幣政策進一步收緊仍是大概率事件。
　　大成基金固定收益部總監、大成保本基金擬任基金經理陳尚前昨日亦表示，未來中國經濟增長仍將維持在較高水平，同時由于相對較高的通脹將導致政策處于偏緊狀態，A股出現趨勢性機會的概率不大，近期出現的震蕩態勢還將維持一段時間。

　　債基減倉凸顯風險偏好轉向

　　值得一提的是，相對于基金公司今年一季度期間較為樂觀的策略，基金目前對后市越來越多持中性偏保守的策略。對收益風險極其敏感的債券基金的股票倉位變動，更好地闡釋基金公司后市策略的變化。
　　“在股票吸引力大幅提高的時候，我們曾有一段時間將股票的倉位加至上限，但現在我們債券基金的股票平均倉位保持在中性，大約在10%左右。”國內一位管理社保和債券基金的基金經理昨日向《上海證券報》記者如此表示。這位基金經理稱，目前沒有大幅增加股票倉位的計劃，市場很可能將維持震蕩格局，下階段將重點尋找具有安全邊際的個股。
　　除了低風險產品開始以中性謹慎的策略配置股票資產外，今年3月中旬以來，已有國泰保本、東方保本混合、大成保本、諾安保本等相繼獲批發行，而保本基金的密集出現或預示著指數可能進入長期的震蕩中，這也可能引發投資者的風險偏好降低。

　　把握后年報行情投資機會

　　值得一提的是，當前A股主要圍繞各種題材演繹的市場特點亦佐證了指數可能難有表現的空間。在冀洪濤看來，2010年A股市場的投資機會中，以業績支撐的熱點題材可能會在市場中持續走強，同時圍繞業績超預期，A股的一些細分板塊中存在較多的階段性機會。
　　基金經理關注后年報行情也很可能希冀在階段性機會中賺取快錢，以保證基金能夠鎖定主題投資的收益和對抗個股行業分化。
　　“目前我們預計原材料等的價格短期內難以回調，產品漲價可能使替代產品出現投資機會。”深圳一位基金經理認為，包括對稀缺資源的替代、對核能的替代、對棉花、天然橡膠等材料的替代，都可能出現潛在的投資機遇，此類標的有可能出現業績超預期，通脹下產品漲價主題未來可能會繼續強勢。
　　“很多板塊個股分化的非常厲害，以機械設備為例，198只機械設備個股，在正數、倒數前200名中分別都有約30只個股。”冀洪濤昨日坦言，投資策略上把握優質的細分板塊和個股是制勝的關鍵。“我們認為包括氟化工在內的一批精細化工行業標的很可能在今年一季度出現業績超預期，也會給后年報行情的投資帶來機遇。”他強調，可以重點關注那些與稀缺資源、新材料相關優質品種，這些具有業績支撐的熱點題材可能在接下來的時間內繼續得到市場追捧，此類品種可以進行一定的配置，以在震蕩市中獲取短期收益。